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　　本周的消息可真不少。先有去年12月外貿出口出現回升，還傳出今年1月頭一周新增信貸超過(guò)6000億元。接著(zhù)又出股指期貨、融資融券就要開(kāi)閘。人們在興奮中還沒(méi)緩過(guò)勁兒來(lái)，就被兜頭潑了盆涼水，央行提高法定存款準備金率。其他消息也不少，諸如國務(wù)院關(guān)于房地產(chǎn)市場(chǎng)的11條。這些都搔到了股市的癢處，搞得指數大幅波動(dòng)。這就是風(fēng)險，證券市場(chǎng)的風(fēng)險。

　　說(shuō)到風(fēng)險，人們自然想加以回避，這就不能不說(shuō)股指期貨。此前，投資者常常抱怨A股沒(méi)有避險工具，只能在股市上漲中賺錢(qián)，造成股指的高估，加大股市風(fēng)險。在股市下降時(shí)，則毫無(wú)反手之力。應該說(shuō)股指期貨值得期待，但不能把股指期貨理想化，以為有了股指期貨就可以使證券市場(chǎng)風(fēng)平浪靜。

　　在筆者看來(lái)，首先，中小投資者實(shí)在是不需要股指期貨來(lái)規避風(fēng)險。如果你認為風(fēng)險臨近，直接拋出手中股票即可�，F在，幾千萬(wàn)元買(mǎi)賣(mài)在股市中也激不起幾絲漣漪，完全沒(méi)有必要借股指期貨來(lái)避險，多費一道事兒。

　　其次，股指期貨不能規避系統性風(fēng)險。就股指期貨的標的物來(lái)看，有買(mǎi)賣(mài)雙方對未來(lái)預期存在差異，才能成交。當市場(chǎng)預期一致時(shí)，期指變動(dòng)自然是或騰空而起，或一瀉千里。

　　甚至股指期貨會(huì )造成新的風(fēng)險。如同股指期貨沒(méi)有阻止1987年10月19日道瓊斯指數大跌20%；也沒(méi)有挽救1997年亞洲金融危機，反而成為其推手。

　　當然，在一個(gè)較為均衡的市場(chǎng)中，機構利用股指期貨鎖定利潤或鎖定風(fēng)險還是有意義的。并且股指期貨有助于增加市場(chǎng)流動(dòng)性，也有利于市場(chǎng)平穩。

　　股指期貨有規避市場(chǎng)風(fēng)險的作用，但用得不好或有新的風(fēng)險。對交易者來(lái)說(shuō)，股指期貨的“期”字有著(zhù)雙重涵義�！捌凇闭�，預期是也，看看你對未來(lái)的預測如何。很多人都喜歡測測自己對未來(lái)拿捏的準頭，那么在股指期貨交易中就可以一試身手。

　　“期”字的另外一個(gè)涵義是到期。交易者預期有時(shí)間點(diǎn)限制。也許你的預期從一個(gè)更加長(cháng)遠的時(shí)間點(diǎn)看是正確的，但“到期”時(shí)那一點(diǎn)卻略有偏差，你就要輸掉銀子。

　　對于市場(chǎng)監管者來(lái)說(shuō)，股指期貨監管疏失也會(huì )造成證券市場(chǎng)新的風(fēng)險。這樣的例證比比皆是。最近伯南克有一番言論，大意是美國房?jì)r(jià)泡沫以及由此而生的次貸危機，根源不在寬松的貨幣政策，而在于失效的監管。對此仁者見(jiàn)仁，智者見(jiàn)智。不過(guò)對股指期貨，我們能否趨利而避害，證券監管當局的作為至關(guān)重要。(曉旦)