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　　融資融券和指數期貨的細則，估計至少要二季度后才會(huì )明朗。因為不明朗，所以可以討論的東西才多，討論起來(lái)也比較輕松自由，尤其是有利益牽扯的某些機構不會(huì )來(lái)?yè)寠Z話(huà)語(yǔ)權。

　　令人感到有興味的是，到底哪些機構可以被允許涉水這個(gè)創(chuàng )新領(lǐng)域(不是指經(jīng)紀業(yè)務(wù)，而是自身的參與)。而這些機構的需求、動(dòng)向又是如何，會(huì )對股票本身的估值產(chǎn)生怎樣的影響？

　　目前絕大多數基金，以及保險公司，由于其投資受到行業(yè)規章和產(chǎn)品契約的限制，幾乎不可能從事金融期貨投資。

　　或許在不久的將來(lái)，他們會(huì )被允許做空，以在一定階段減少其股票倉位的風(fēng)險，或者進(jìn)行套利。但是，基本可以肯定的是，這些機構及其管理的大多數產(chǎn)品和賬戶(hù)，不可能被允許進(jìn)行融資放大杠桿，或者在指數期貨上做多，因為這樣會(huì )提升其原有投資組合的風(fēng)險。

　　嘗試創(chuàng )新業(yè)務(wù)的機構，尤其是做多的力量，可能來(lái)自于券商，或更有可能的是，來(lái)自私募投資公司和民間投資。他們的力量到底有多大，暫不得而知。但是從長(cháng)線(xiàn)而言，多頭們背后有不斷創(chuàng )造真實(shí)財富的上市公司，以及上市公司與生俱來(lái)的高價(jià)融資渴望，這是他們最為堅強有力的依靠。

　　當然空頭也不會(huì )完全是烏合之眾。以前打壓股價(jià)，是為了保存未來(lái)的做多力量，或者是某些惡莊為了降低建倉成本，清理浮動(dòng)跟風(fēng)盤(pán)，所以說(shuō)來(lái)說(shuō)去，做空最終是為了做多。但是未來(lái)有了融券機制和指數期貨后，做空可以帶來(lái)直接的利潤，所以空頭代表的利益團體將比以往更為壯大。

　　比如，以前有些民間財務(wù)高手喜歡挖掘上市公司財務(wù)報表的漏洞，有了做空機制后，他們可不可以先融券做空，再發(fā)表文章呢？

　　不過(guò)，由于中國股市擔負的責任，目前看來(lái)依然是融資大于資源配置。所以，融券和做空指數的力量，將在未來(lái)遭到輿論、政策的較多歧視和壓制，這在其它國家和地區的股市里，似乎也是一個(gè)普遍規律。

　　另外，在健康穩定的社會(huì )環(huán)境下，長(cháng)線(xiàn)而言社會(huì )財富總是不斷增長(cháng)的，也會(huì )反映到股市里。因為這些原因，所以曾看到歐美股市的投資高手建議：普通投資者永遠不要做空頭。筆者想再加一句：有人生智慧的投資者，不妨永遠不要碰融資融券和指數期貨。(�？等藟弁顿Y部經(jīng)理 劉思恩)