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本報訊 據本報獨家獲得的消息,內地一名期貨業(yè)內人士正與香港某上市金融集團洽購旗下持牌期貨公司,欲用數百萬(wàn)資金買(mǎi)下其上市公司資產(chǎn),目的在于利用香港的期貨市場(chǎng)對即將展開(kāi)的A股股指期貨進(jìn)行套利交易布局。
收市時(shí)間差造就套利機會(huì )
據了解,被收購的香港期貨公司是香港期貨交易所的參與者,目前持有香港證監會(huì )第二類(lèi)“期貨合約交易”和第五類(lèi)“就期貨合約提供意見(jiàn)”的牌照,可提供香港及海外期貨產(chǎn)品的經(jīng)紀服務(wù)。而據接近該交易的人士轉述收購方的觀(guān)點(diǎn)認為,因為香港期貨市場(chǎng)和內地開(kāi)市存在時(shí)間差,一旦國內股指期貨推出,便為可同時(shí)在香港和內地進(jìn)行期貨交易的人士提供套利機會(huì )!八隙ú皇俏ㄒ灰粋(gè)這樣想的人,預計很快會(huì )有更多南下布局的機構浮出水面!边@位人士表示。
“所謂交易時(shí)段差別是指香港期貨市場(chǎng)收市時(shí)間是下午4:15,而內地是下午3:15,理論上而言,A股股指期貨和恒指期貨由于存在相關(guān)性,投資者可以利用收市時(shí)間差造成的差價(jià)同時(shí)買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出相同交割月的兩種合約,進(jìn)行套利!睆V發(fā)期貨發(fā)展研究中心總經(jīng)理助理陳富強表示。據接近收購方的人士稱(chēng),“買(mǎi)方認為,這兩種期貨合約的價(jià)格變動(dòng)趨勢相關(guān)性很大,如果A股股指期貨某天受利好消息價(jià)格上升,等到收市時(shí)港股期貨市場(chǎng)還有一個(gè)小時(shí)的交易時(shí)間,完全有可能繼續上漲。當A股股指期貨與恒指期貨比價(jià)關(guān)系出現反常的時(shí)候,他完全可以買(mǎi)入A股合約,賣(mài)出恒指合約,然后等價(jià)格關(guān)系恢復正常水平時(shí)平倉套現!
該人士稱(chēng),“這位買(mǎi)家聯(lián)想到的是國內銅期貨的交易手段,但是銅市一年出現不了幾次價(jià)格反常的機會(huì ),而內地與香港一個(gè)小時(shí)的交易時(shí)間差卻是天天都有,這正是買(mǎi)家下定決心收購一家香港期貨公司、由自己親身打造套利平臺的原因!
據記者了解,倫敦金屬交易所(LME)與上海期貨交易所(SHFE)在陰極銅期貨交易方面也存在類(lèi)似的套利機會(huì )。例如當LME銅價(jià)低于SHFE時(shí),交易者可以在買(mǎi)入LME銅合約的同時(shí),賣(mài)出SHFE的銅合約,再待合適時(shí)機將買(mǎi)賣(mài)合約對沖平倉,反之亦然。
借海外收購布局套利交易
“如果監管部門(mén)足夠重視到這個(gè)問(wèn)題,應該針對這種套利模式考慮推出與A股股指期貨掛鉤的產(chǎn)品!鄙鲜鋈耸勘硎,“不然,香港有100多家持牌期貨公司,很多公司的價(jià)格并不貴,像這宗買(mǎi)賣(mài)只需區區數百萬(wàn),國內會(huì )有很多機構或個(gè)人開(kāi)始打這個(gè)主意!
2007年以來(lái),已有格林期貨、永安期貨、廣發(fā)期貨、金瑞期貨、中國國際期貨和南華期貨等內地期貨公司獲批進(jìn)駐香港,但由于兩地尚未實(shí)現全流通,上述套利交易不可能光明正大地在這些期貨公司中開(kāi)展。而且,新成立公司在申請牌照方面存在金錢(qián)和時(shí)間兩項成本的負擔。這樣,機構或個(gè)人繞道國家監管部門(mén),開(kāi)始采取買(mǎi)下現成部分或全部資產(chǎn)的方式,或會(huì )引發(fā)潮流。
實(shí)踐操作中套利空間有限
與此同時(shí),懷疑態(tài)度也普遍存在于國內業(yè)界。興業(yè)期貨總經(jīng)理夏錦良告訴記者,這種操作成功的可能性并不大,因為股指期貨合約價(jià)格受現貨指數影響,現貨指數又受滬深300權重股的權重大小和變動(dòng)幅度影響,每一層影響都會(huì )使兩地股指期貨的關(guān)聯(lián)度削弱!昂阒钙谪浺ㄟ^(guò)影響香港現貨市場(chǎng),再影響國內現貨市場(chǎng),進(jìn)而影響到A股期貨,而中間充當橋梁作用的是紅籌股,兩邊一共隔了五層,這還沒(méi)有把紅籌股在兩邊指數中的覆蓋率計算在內!标惛粡娨脖硎。
除了關(guān)聯(lián)系數較低,夏錦良指出,因為內地股指期貨交易目前只用滬深300股指作為單一標的,A股市場(chǎng)對于A(yíng)股股指期貨有充分的定價(jià)權,這與銅期貨的定價(jià)權在LME手中不同!凹热粐鴥扔卸▋r(jià)權,因為收市早而與恒指期貨出現的價(jià)格差對于第二天A股股指期貨的影響也會(huì )被削弱!贝送,夏錦良還說(shuō),國內交易所對于A(yíng)股股指期貨保證金比例和持倉部位的要求也在一定程度上降低了投資風(fēng)險。( 孫 媛)
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