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　　相關(guān)人士認為，從細則看，相關(guān)部門(mén)并不指望股指期貨試運行階段產(chǎn)生多少經(jīng)濟效益，保證穩定運行是關(guān)鍵。但是如果過(guò)于強調穩定性，可能影響市場(chǎng)運行效率

　　股指期貨登場(chǎng)進(jìn)入最后倒計時(shí)，其交易規則及其實(shí)施細則修訂稿和滬深300股指期貨合約日前向社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)。專(zhuān)家提醒，股指期貨門(mén)檻較高，須警惕“大戶(hù)游戲”失控后增加單邊交易風(fēng)險，影響其套期保值的功能；同時(shí)新交易規則穩字當頭，但過(guò)于保守的約束條款可能降低股指期貨的運行效率，建議根據業(yè)內意見(jiàn)及測試情況進(jìn)一步完善規則。

　　高門(mén)檻或增加風(fēng)險

　　近日，中國金融期貨交易所股指期貨交易規則及其實(shí)施細則修訂稿和滬深300股指期貨合約向社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)。專(zhuān)家認為，股指期貨有關(guān)細則體現了證監會(huì )和中金所“高標準、穩起步”的初衷。

　　股指期貨具有套期保值的功能，既可以做多，也可以做空，但由于期貨強制平倉、強制減倉的交易規則，交易本身具有較大的風(fēng)險性。

　　有專(zhuān)家認為，設定較高準入門(mén)檻可以避免抵抗風(fēng)險能力差的散戶(hù)避免損失；也有專(zhuān)家認為，這種“大戶(hù)游戲”更容易被操作，反而加大了市場(chǎng)風(fēng)險。

　　廣發(fā)期貨有限公司研究總監鄒功達認為，股指期貨歷經(jīng)3年多時(shí)間的培育，已聚集了強大的市場(chǎng)需求，一旦開(kāi)閘試水，勢必引爆各方熱情，但基于目前我國證券市場(chǎng)投資者主體仍舊是中小散戶(hù)的現狀，如果不設定較高準入限制勢必將加大股指期貨市場(chǎng)的投機風(fēng)險。

　　也有專(zhuān)家對股指期貨成為“大戶(hù)游戲”表示憂(yōu)慮。廣東金融學(xué)院副院長(cháng)、教授陸磊說(shuō)，為了實(shí)現套期保值的功能，機構投資者應該是在現貨市場(chǎng)上買(mǎi)一手，相應在股指期貨市場(chǎng)上進(jìn)行反向操作，目前并沒(méi)有這樣的規定。在未來(lái)的“大戶(hù)游戲”中，參與市場(chǎng)主體并不算多，有可能出現操縱市場(chǎng)的行為。大戶(hù)往往容易信心過(guò)滿(mǎn)，認為市場(chǎng)走向可以操控，如果判斷市場(chǎng)做多，可能在現貨和期貨市場(chǎng)上同時(shí)做多，那樣反而會(huì )使市場(chǎng)大起大落，違背了股指期貨套期保值的初衷。

　　主體定位或影響效率

　　有專(zhuān)家認為，從細則看，相關(guān)部門(mén)并不指望股指期貨試運行階段產(chǎn)生多少經(jīng)濟效益，保證穩定運行是關(guān)鍵。但是如果過(guò)于強調穩定性，可能影響市場(chǎng)運行效率。

　　記者在采訪(fǎng)中了解到，業(yè)內人士對股指期貨新交易規則的質(zhì)疑主要集中在對“保證金”和“持倉限額”兩大參數的規定。

　　南華期貨研究所所長(cháng)朱斌說(shuō)，新規定中最低交易保證金12%的收取標準遠高于國際通行8%的標準，一方面說(shuō)明國內股指期貨風(fēng)險掌控的職責要依賴(lài)交易所來(lái)把握而不是投資者自身，另一方面也預示交易成本的上升以及市場(chǎng)運行效率的降低。

　　廣東金融學(xué)院副院長(cháng)陸磊教授說(shuō)，股指期貨作為一種金融衍生品，是專(zhuān)業(yè)投資者進(jìn)行風(fēng)險管理的工具，需要較高的操作技巧和豐富的市場(chǎng)經(jīng)驗。在美國證券市場(chǎng)，個(gè)人直接持有的證券僅占證券總市值的20%，其余80%都是機構投資者持有，普通投資者一般通過(guò)購買(mǎi)基金或委托理財等方式間接參與股指期貨。

　　專(zhuān)家認為，股指期貨具有套期保值和對沖風(fēng)險的功能，因此對于穩定和完善我國證券市場(chǎng)具有重要意義。但需要針對業(yè)內意見(jiàn)和測試情況進(jìn)行進(jìn)一步完善：一是針對現貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)進(jìn)行必要規范；二是對大的機構投資者涉足股指期貨作出更明確規定；三是進(jìn)行更詳細的風(fēng)險提示。