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　　市場(chǎng)普遍關(guān)注的融資融券試點(diǎn)業(yè)務(wù)已基本趨于明朗。上周五，證監會(huì )發(fā)文從6個(gè)方面對融資融券首批試點(diǎn)的證券公司提出具體要求。不過(guò)，市場(chǎng)仍有幾大懸疑未解，這其中包括普通投資者參與的門(mén)檻和融資融券業(yè)務(wù)推出后對市場(chǎng)的影響等�？梢灶A計，短期還將有相關(guān)配套政策出臺。

　　懸疑一

　　誰(shuí)將成為首批試點(diǎn)券商？

　　首批具備融資融券資格的券商相關(guān)條件已經(jīng)公布，包括凈資本門(mén)檻50億元、最近一次分類(lèi)評價(jià)A類(lèi)公司、參加過(guò)聯(lián)網(wǎng)測試等等，這意味著(zhù)最終參與融資融券的首批券商必然從此前聯(lián)網(wǎng)測試的11家券商中選出。

　　不過(guò)分析人士普遍認為，首批名單不可能包含全部11家券商。有消息稱(chēng)，首批允許參與融資融券的券商名單應該在六七家左右。

　　中金公司證券行業(yè)研究員王松柏指出：“我們認為9家AA級證券公司成為首批創(chuàng )新業(yè)務(wù)試點(diǎn)的可能性最高，而AA級券商中，中信證券、海通證券、光大證券和招商證券為上市證券公司，首批獲得試點(diǎn)資格的概率較高�！�

　　中信建投分析師劉楊表示，資本金越充足的券商，獲得融資融券試點(diǎn)資格的可能性越大�！氨M管證監會(huì )公布的門(mén)檻在50億元，但是資本金超過(guò)百億元的券商獲得融資融券資格的可能性較大�！�

　　懸疑二

　　投資者門(mén)檻到底多高？

　　在發(fā)布了券商融資融券相關(guān)規定之后，下一個(gè)需要等待公布的規定是投資者參與融資融券的門(mén)檻，這也是普通投資者最關(guān)注的問(wèn)題。

　　私募基金經(jīng)理吳國平認為，按照一手股指期貨約15萬(wàn)元計算，融資融券的門(mén)檻應該不會(huì )少于20萬(wàn)元。不過(guò)，也有消息稱(chēng)融資融券的門(mén)檻就定在15萬(wàn)元，甚至有傳言稱(chēng)門(mén)檻僅為10萬(wàn)元。

　　如果門(mén)檻定在10萬(wàn)元，根據中登公司的數據，截至2009年底，有超過(guò)800萬(wàn)戶(hù)，占全部投資者賬戶(hù)總數約16.5%的賬戶(hù)，持有A股上市公司股票的資金超過(guò)10萬(wàn)元，它們應該都有資格參與融資融券。

　　也有分析人士指出，由于融資融券放大了風(fēng)險，初期門(mén)檻僅有10萬(wàn)元、15萬(wàn)元有些過(guò)低。而且從傳出的消息來(lái)看，在融資融券初期，券商將嚴格控制參與融資融券的客戶(hù)數量，不少券商將參與融資融券客戶(hù)資產(chǎn)的門(mén)檻定為100萬(wàn)元。

　　“融資融券是一個(gè)新業(yè)務(wù)，券商獲得資格后肯定要開(kāi)展，但是初期不可能大范圍開(kāi)展。我認為即使規則訂立的門(mén)檻較低，券商也會(huì )自行提高標準，初期僅允許核心客戶(hù)進(jìn)入�！币晃环治鋈耸恐赋�。

　　根據中登公司統計，僅有58.62萬(wàn)戶(hù)賬戶(hù)，在2009年末持有A股上市公司股票的資金在百萬(wàn)元以上，占全部A股賬戶(hù)數目的1.16%。如果僅計算自然人的賬戶(hù)，則這一數字將減少到55.43萬(wàn)戶(hù)。

　　懸疑三

　　A股是利空還是利好？

　　盡管股指期貨推出已經(jīng)近在咫尺，那么融資融券的另一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題就是——對市場(chǎng)的影響幾何？

　　國金證券指出，融資融券將新增市場(chǎng)年成交金額2萬(wàn)億元左右，成熟期新增年成交額將達到8萬(wàn)億元左右。

　　中金公司策略分析師在研究報告中指出，融資融券可能給市場(chǎng)提供短期的刺激。但除對券商基本面影響明顯正面之外，對其他行業(yè)基本面影響很小�！叭谫Y融券增加市場(chǎng)流動(dòng)性，降低波動(dòng)性；股指期貨增加風(fēng)險對沖工具，短期可能增加對權重股的需求，但它們并不改變基本面的趨勢�！�

　　對券商而言，國金證券指出，融資融券將在利息收入、傭金收入、中間業(yè)務(wù)收入等多方面刺激券商業(yè)績(jì)。長(cháng)江證券分析師劉俊認為，依照國外的經(jīng)驗，融資融券成熟期將占券商的收入貢獻率15%-22%左右。但也有分析人士指出，融資融券初期對券商業(yè)績(jì)的拉動(dòng)作用不會(huì )超過(guò)5%。

　　“現在市場(chǎng)對于融資融券對券商的利潤貢獻有很大的分歧。這也是為何目前券商股時(shí)而走強時(shí)而走弱的原因�！眲�楊表示。(陳潔)