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　　中國西電28日上市當天即告“破發(fā)”，使市場(chǎng)親眼見(jiàn)證了“新股不敗”神話(huà)的破滅。在機構投資者面對新股發(fā)行風(fēng)險越發(fā)冷靜之后，新股發(fā)行體制仍需作出適當調整，以減小二級市場(chǎng)風(fēng)險過(guò)大、超募現象嚴重等一系列影響。

　　新股破發(fā)潮襲來(lái)

　　新股發(fā)行步伐尚未出現放緩跡象，破發(fā)潮卻已接踵而至。周四，大盤(pán)股中國西電于上交所掛牌上市，但開(kāi)盤(pán)短短7分鐘后，股價(jià)就迅速擊穿7.90元的發(fā)行價(jià)，成為繼2006年8月18日中國國航之后，3年多來(lái)首只上市首日就出現破發(fā)的股票。此后，中國西電股價(jià)一直在發(fā)行價(jià)附近徘徊，直到尾盤(pán)再度出現恐慌性殺跌，最終以7.79元報收，較發(fā)行價(jià)下跌1.39%。

　　除中國西電外，另一只僅上市6個(gè)交易日的大盤(pán)股正泰電器，也于昨日破發(fā)。與此同時(shí)，昨日創(chuàng )業(yè)板也遭遇了首輪新股破發(fā)。本月20日上市的星輝車(chē)模和臺基股份，在上市的第七個(gè)交易日雙雙跌破發(fā)行價(jià)。由于上市后不幸趕上大盤(pán)連日下跌，這兩只新股自21日以來(lái)已走出“五連陰”，股價(jià)逐日瀕臨破發(fā)風(fēng)險。

　　昨日這一弱勢更進(jìn)一步。臺基股份早盤(pán)小幅低開(kāi)，隨后股價(jià)即出現無(wú)抵抗式下跌，半個(gè)多小時(shí)后終于擊破發(fā)行價(jià)41.30元，成為創(chuàng )業(yè)板首例破發(fā)股票。此后不到十分鐘，星輝車(chē)模也不敵拋盤(pán)打壓，迅速跌破43.98元的發(fā)行價(jià)，加入了創(chuàng )業(yè)板破發(fā)隊伍。截至收盤(pán)，臺基股份報收于41.20元，星輝車(chē)模報收于42.84元，股價(jià)均維持在發(fā)行價(jià)之下。

　　事實(shí)上，新股破發(fā)潮自去年年底就已現苗頭，但當時(shí)主要以大盤(pán)股為主。2009年12月14日招商證券成為新股發(fā)行制度改革后的破發(fā)首例，當月23日，中國中冶盤(pán)中失守發(fā)行價(jià)。隨著(zhù)新年的來(lái)臨，破發(fā)現象愈演愈烈，本月，中國化學(xué)、中國北車(chē)相繼跌破發(fā)行價(jià)。加上昨日兩只大盤(pán)股，在2009年以來(lái)發(fā)行的總共13只大盤(pán)股中，目前已有5只破發(fā)，占總數近四成。

　　更為嚴峻的現實(shí)是，除了已經(jīng)破發(fā)的股票以外，目前存在破發(fā)風(fēng)險的次新股數量更為巨大。統計顯示，昨日收盤(pán)價(jià)距離發(fā)行價(jià)剩余空間在10%以?xún)鹊拇涡鹿啥噙_19家，這意味著(zhù)這些個(gè)股可能在最近一個(gè)交易日內就出現破發(fā)風(fēng)險。其中，創(chuàng )業(yè)板的天源迪科和福瑞股份，大盤(pán)股中國建筑，以及中小板次新股巨力索具距離發(fā)行價(jià)都僅不到3%的下行空間。

　　新股發(fā)行體制仍需適當調整

　　“破發(fā)一方面是受二級市場(chǎng)整體走弱影響，另一方面也顯示出市場(chǎng)對新股估值不認可�！敝行沤ㄍ斗治鰩煱参菊J為，對于長(cháng)期以來(lái)一直存在打新傳統的A股市場(chǎng)而言，破發(fā)能令投資者回歸理性。參與一級市場(chǎng)申購的機構可能不會(huì )再瘋狂定高價(jià)，而二級市場(chǎng)投資者也會(huì )“用腳投票”，更為理性面對“炒新”。

　　“破發(fā)是遲早的事情，在其他條件沒(méi)有市場(chǎng)化的情況下，只有詢(xún)價(jià)的市場(chǎng)化勢必造成新股稀缺，一二級市場(chǎng)的價(jià)差縮小不可避免�！北本┐髮W(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐表示，“特別是近期IPO定價(jià)過(guò)高的大盤(pán)股，表現尤為突出�！�

　　“目前新股首發(fā)市盈率已經(jīng)到了畸高的地步，不僅對于投資者的權益造成嚴重影響，也對中國資本市場(chǎng)的發(fā)展極為不利�！敝袊�政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀鵬教授表示，“它將引導我們重新思考新股發(fā)行體制，朝著(zhù)全面市場(chǎng)化的發(fā)行體制邁進(jìn)�！�

　　自從去年以詢(xún)價(jià)市場(chǎng)化為核心的新股發(fā)行體制改革以來(lái)，對于新股發(fā)行體制全面市場(chǎng)化的呼聲一直不絕于耳。新股發(fā)行重啟以來(lái)的半年多時(shí)間里，尤其是創(chuàng )業(yè)板推出以后，新股發(fā)行市盈率屢創(chuàng )新高，引起眾多市場(chǎng)人士的擔憂(yōu)。市場(chǎng)人士表示，應在詢(xún)價(jià)市場(chǎng)化的基礎上，進(jìn)一步推進(jìn)發(fā)行規模的市場(chǎng)化，才能真正打破新股發(fā)行價(jià)過(guò)高的“魔咒”。

　　監管部門(mén)已經(jīng)開(kāi)始行動(dòng)。29日，中國證監會(huì )將在上海召開(kāi)“新股發(fā)行體制與改革研討會(huì )”。據悉，本次會(huì )議主題是對新股發(fā)行改革實(shí)行半年以來(lái)的成效和有待完善的問(wèn)題進(jìn)行專(zhuān)題研討，主要是針對市場(chǎng)各方對新股詢(xún)價(jià)等環(huán)節中所暴露出來(lái)的問(wèn)題進(jìn)行充分研討。會(huì )議結束之后,證監會(huì )有望出臺新措施，對新股發(fā)行改革進(jìn)行完善。

　　劉紀鵬表示，新股發(fā)行真正方向是按市場(chǎng)化規律辦事，發(fā)行規模如果不能市場(chǎng)化，就容易滋生各種腐敗和尋租行為，也不利于發(fā)揮資本市場(chǎng)資源配置的基本功能。

　　“以創(chuàng )業(yè)板為例，50只股票預計募集資金100億元，實(shí)際募集資金達到305億元，造成資金的大量浪費。如果實(shí)行全面市場(chǎng)化，讓更多的企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)有效募集資金，才能真正有利于廣大投資者，有利于我們的資本市場(chǎng)發(fā)展�！眲⒓o鵬說(shuō)。(錢(qián)瀟雋 張歡)