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　　上市公司年報逐漸披露，在宏觀(guān)經(jīng)濟政策不明朗情況下，上市公司業(yè)績(jì)增長(cháng)是支撐目前股票市場(chǎng)的主要力量，投資者應積極挖掘超預期盈利的個(gè)股。但是，由于去年的超預期增長(cháng)主要獲益于經(jīng)濟刺激計劃，隨著(zhù)政策退出的穩步推進(jìn)，投資者也不應過(guò)分迷信業(yè)績(jì)浪。

　　2009年的投資主線(xiàn)無(wú)疑在于4萬(wàn)億、內需和流通性，這也將明顯地表現在上市公司的年報之中。統計顯示，截至1月25日，已經(jīng)發(fā)布業(yè)績(jì)預告及公告的784家公司2009年業(yè)績(jì)較2008年普遍上漲，其中業(yè)績(jì)預計向好(預增和預盈)的公司占59.87%。

　　經(jīng)濟學(xué)家表示，展望今年，“政策退出”將成為投資主線(xiàn)之一，市場(chǎng)有望轉向政策導向和業(yè)績(jì)增長(cháng)確定的消費類(lèi)行業(yè)、通脹受益板塊以及受短期回暖加快的出口相關(guān)行業(yè)。同時(shí)，2010年中國將會(huì )出現很多結構調整下的投資機會(huì )，包括并購重組、戰略性新興產(chǎn)業(yè)、放松管制帶來(lái)的新機會(huì )、消費增長(cháng)面臨拐點(diǎn)以及地區結構調整下的投資機會(huì )。

　　年報密集期 股市下挫時(shí)

　　統計顯示，截至1月25日，已經(jīng)發(fā)布業(yè)績(jì)預告及公告的784家公司2009年業(yè)績(jì)較2008年普遍上漲，預計凈利潤合計1361.67億元，較2008年度同期平均上漲123.5%。不過(guò)，值得注意的是，2009年四季度凈利潤環(huán)比下降76.89%。

　　在已發(fā)布2009年度業(yè)績(jì)預告的公司中，預告類(lèi)型為預增的345家，預盈的116家，預降的107家，預虧的126家，業(yè)績(jì)預計向好(預增和預盈)的公司占59.87%。

　　業(yè)績(jì)向好公司中，房地產(chǎn)、機械、化工等行業(yè)是亮點(diǎn)，業(yè)績(jì)預計向好的461家公司中，包括房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)41家，機械開(kāi)發(fā)行業(yè)40家，其中，大龍地產(chǎn) 、 徐 工 機 械 、 山 鷹 紙 業(yè) 等 預 計 增 幅 超 過(guò)1000%。而石油、鐵路運輸、日用品等行業(yè)業(yè)績(jì)預計向壞的公司占多數。

　　同時(shí)，家電、汽車(chē)等內需型企業(yè)業(yè)績(jì)全線(xiàn)飄紅。根據美的電器2009年業(yè)績(jì)預告，2009年凈利潤將達到18億元，較前一年增長(cháng)74%。

　　然而，自上市公司進(jìn)入2009年年報發(fā)布密集期以來(lái)，A股市場(chǎng)并沒(méi)有出現傳說(shuō)中的“業(yè)績(jì)浪”。相反，上證綜指在1月20日、1月26日分別出現了兩次接近3%的下挫，本周甚至在27日收盤(pán)時(shí)失守3000點(diǎn)。

　　事實(shí)上，在過(guò)去的10年內，機構和民間紛紛炒作的“業(yè)績(jì)浪”只出現過(guò)3次。由于2009年經(jīng)濟的強勁反彈，使得市場(chǎng)對于2010年初的年報公布期充滿(mǎn)期待，希望能夠通過(guò)上市公司好看的“成績(jì)單”，推動(dòng)A股大幅上揚。

　　但由于未來(lái)貨幣政策走向不明、市場(chǎng)資金量減少，導致光鮮亮麗的“業(yè)績(jì)浪”提前“退潮”，市場(chǎng)在冬日瑟縮的北風(fēng)中等待新春。

　　事實(shí)上，2009年的上市公司年報只是對上一年企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的總結，面對國內外均不明朗的經(jīng)濟前景，市場(chǎng)如此反映也并非意料之外。

　　經(jīng)濟強勁復蘇 企業(yè)受益明顯

　　回顧上市公司去年業(yè)績(jì)，主要得益于投資拉動(dòng)的經(jīng)濟復蘇。國家統計局21日公布的數據顯示，全年國內生產(chǎn)總值335353億元，比上年增長(cháng)8.7%。分季度看，一季度增長(cháng)6.2%，二季度增長(cháng)7 .9 %， 三 季 度 增 長(cháng)9 .1 %， 四 季 度 增 長(cháng)10.7%。

　　規模以上工業(yè)增加值比上年增長(cháng)11.0%，增速比上年回落1.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，一季度增長(cháng)5.1%，二季度增長(cháng)9.1%，三季度增長(cháng)12.4%，四季度增長(cháng)18.0%。1-11月份，規模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現利潤25891億元，同比增長(cháng)7.8%，比上年同期加快2.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　由此看來(lái)，上市公司業(yè)績(jì)環(huán)比回升，與國民經(jīng)濟快速復蘇息息相關(guān)。中投證券的策略報告表示，2009年是從政策帶來(lái)流動(dòng)性驅動(dòng)逐步轉向復蘇預期主導驅動(dòng)的過(guò)程。中投證券預期，整體A股2009年、2010年的盈利預期分別為19%、29%。

　　隨著(zhù)經(jīng)濟的復蘇，電力、有色、煤炭等資源類(lèi)企業(yè)也明顯受益，資源類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格上調是此類(lèi)上市公司贏(yíng)利狀況迅速好轉的主要原因。華泰證券分析師張小松認為，隨著(zhù)整個(gè)經(jīng)濟面逐步向好，整個(gè)上市公司的基本面也逐步向好，未來(lái)A股價(jià)值投資的功能也將進(jìn)一步顯現。

　　從復蘇進(jìn)入平穩增長(cháng)

　　展望今年的經(jīng)濟基本面，機構認為，將從復蘇進(jìn)入平穩增長(cháng)。中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘表示，2009年8 .7%的G D P增幅，說(shuō)明我國勝利完成了保增長(cháng)的任務(wù)。2009年下半年由于出口反彈強勁，消費增加明顯，拉動(dòng)經(jīng)濟的投資、消費、出口這“三架馬車(chē)”的結構更加均勻，這有利于2010年中國經(jīng)濟繼續保持增長(cháng)勢頭。

　　中投證券的策略報告表示，2010年國內經(jīng)濟情況將轉向更為平衡的經(jīng)濟結構。出口方面，復蘇所帶來(lái)的出口溫和回暖仍然可期。內需方面，刺激內需消費一直成為2009年經(jīng)濟政策的主線(xiàn)之一，預計將延續至2010年甚至更遠。預計2010年社會(huì )消費品零售總額實(shí)際增速將達到17%，消費升級將成為經(jīng)濟增長(cháng)的亮點(diǎn)。

　　湘財證券的策略報告判斷，上證綜指核心價(jià)值中樞為3291-4723點(diǎn)，合理運行區間為：3148—4936點(diǎn)。鑒于2010年中國A股市場(chǎng)中的融資融券、股指期貨等金融創(chuàng )新產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的推出而更加活躍投資者交易行為及對行情趨勢的助推作用，2010年中國A股波動(dòng)區間將會(huì )放大，A股市場(chǎng)行情震蕩區間為2600—6000點(diǎn)。(劉振冬 )