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　　有關(guān)統計數據顯示，2009年我國鐵路營(yíng)業(yè)里程達8.6萬(wàn)公里，超越俄羅斯躍居全球第二。2010年我國鐵路投資將再創(chuàng )新高，計劃新線(xiàn)鋪軌3690公里，復線(xiàn)鋪軌3150公里，新線(xiàn)投產(chǎn)4613公里，復線(xiàn)投產(chǎn)3438公里，電氣化投產(chǎn)6401公里。

　　2009年全年完成基本建設投資6000億元，比上一年增加2650億元，增長(cháng)79%。新開(kāi)工項目123項，在建新線(xiàn)規模達到3.3萬(wàn)公里，投資規模達到2.1萬(wàn)億元。全國鐵路旅客發(fā)送量完成15.25億人，同比增加6321萬(wàn)人，增長(cháng)4.3%；貨物發(fā)送量完成33.20億噸，同比增加6113萬(wàn)噸，增長(cháng)1.9%；總換算周轉量33118.06億噸公里，同比增加233.17億噸公里，增長(cháng)0.7%。

　　根據1月7日全國鐵路工作會(huì )議上公布的投資計劃，2010年鐵路投資將達人民幣8235億元，投資規模再創(chuàng )新高。其中基本建設投資7000億元，較2009年增長(cháng)16.7%；計劃新線(xiàn)鋪軌3690公里，復線(xiàn)鋪軌3150公里，新線(xiàn)投產(chǎn)4613公里，復線(xiàn)投產(chǎn)3438公里，電氣化投產(chǎn)6401公里。

　　未來(lái)三年高鐵進(jìn)入黃金時(shí)期

　　2010年到2012年我國大規模鐵路建設、新線(xiàn)投入運營(yíng)、新技術(shù)裝備制造運用都將進(jìn)入歷史最高峰。財富證券預測，從中長(cháng)期鐵路客運專(zhuān)線(xiàn)網(wǎng)規劃來(lái)看，到2012年我國將建成1.3萬(wàn)公里的高速鐵路主干線(xiàn)，復線(xiàn)率和電氣化率分別達到50%以上，建成新客站800多座。同時(shí)，投入運用的動(dòng)車(chē)組將達到800組以上，大功率機車(chē)將達到7900臺以上。其中時(shí)速250公里的線(xiàn)路為5000公里，時(shí)速350公里的線(xiàn)路為8000公里，骨干網(wǎng)為“四縱四橫”，客運專(zhuān)線(xiàn)總計49條線(xiàn)， 截止2010年2月已建12條，在建24條，籌建7條，規劃6條。

　　完整來(lái)看，高鐵技術(shù)分為“線(xiàn)上”和“線(xiàn)下” ，線(xiàn)上主要指車(chē)輛的制造，線(xiàn)下主要指土建施工。無(wú)論從人口分布、能源限制還是環(huán)境保護，發(fā)展高鐵對于我國都是非常必要的。高鐵技術(shù)中線(xiàn)上部分——車(chē)輛制造，已由中國南車(chē)和中國北車(chē)通過(guò)“引進(jìn)、消化、吸收”之路，做到了75-85%的國產(chǎn)化率， 而線(xiàn)下部分——土建與軌道鋪設則已完全形成我國自主標準，由中國鐵建和中國中鐵等主導，線(xiàn)上線(xiàn)下堪稱(chēng)高鐵的黃金組合，到 2012 年“四縱四橫”基本開(kāi)通，因此2010-2012年無(wú)論對于線(xiàn)上的車(chē)輛制造，還是線(xiàn)下的工程施工，以及對于國人大范圍的高鐵出行，都將是收獲的三年。

　　招商證券認為，2012年和2014年是200-250公里高鐵的竣工高峰，而2013和2014年將會(huì )成為300-350公里高鐵竣工高峰，以竣工高鐵總里程計，2011-2014年同比增長(cháng)率分別為44%，-17%，17%和74%。 到2014年底中國將擁有300-350公里鐵路1.55萬(wàn)公里，200-250公里鐵路1.26萬(wàn)公里，比2009年末增長(cháng)8.9倍和4.3倍。

　　雖然鐵路竣工里程波動(dòng)較大，但預計動(dòng)車(chē)組交付會(huì )保持穩定增長(cháng)趨勢，因為訂單充足而車(chē)輛企業(yè)受產(chǎn)能限制，排產(chǎn)需時(shí)，車(chē)輛交付更多由產(chǎn)量決定。因此預測車(chē)輛企業(yè)未來(lái)五年業(yè)績(jì)將保持增長(cháng)，銷(xiāo)售額和毛利率隨著(zhù)動(dòng)車(chē)組的交付量上升而明顯改善。

　　未來(lái)十年高鐵規�？倻y算

　　根據財富證券策略報告，高鐵投資一般分為三大塊：鐵路建設(土建) ，車(chē)輛設備(動(dòng)車(chē)組) ，ATC(控制系統)。按京滬高鐵1318公里2209億元的投資計，三者大概比例關(guān)系為60：30：10。高鐵國內造價(jià)一般1-1.5億元/公里(包含路、站和車(chē))，國外一般3億元/公里，按我國中長(cháng)期鐵路客運專(zhuān)線(xiàn)網(wǎng)規劃到2012年建成1.3萬(wàn)公里的客運專(zhuān)線(xiàn)計，總投資約1.41萬(wàn)億元，到2020年將建成1.6萬(wàn)公里的客運專(zhuān)線(xiàn)計，預計總投資將達到1.8萬(wàn)億元。

　　高鐵土建工程：1.8萬(wàn)億*60%=1.08萬(wàn)億元，2010-2012年年均2820億元，2013-2020年年均300億元，我國鐵路土建由中國鐵建和中國中鐵主導。

　　高鐵動(dòng)車(chē)組：動(dòng)車(chē)組需求是個(gè)持續的過(guò)程，預計2010-2012年，動(dòng)車(chē)組市場(chǎng)規模按1.3萬(wàn)公里客運專(zhuān)線(xiàn)達到初步覆蓋密度計為1762億元，則年均市場(chǎng)規模為587億元，2013-2020年，按1.6萬(wàn)公里客運專(zhuān)線(xiàn)、20km間隔密度計，則后續市場(chǎng)規模為5422-2203=3219億元， 假設彼時(shí)國產(chǎn)化率為90%， 則2013-2020年動(dòng)車(chē)組年市場(chǎng)規模為362億元，考慮客運專(zhuān)線(xiàn)建設極有可能在2020年達到1.8萬(wàn)公里，預計2013-2020年國內動(dòng)車(chē)組市場(chǎng)規模最高可達到年均430億元。

　　ATC(列車(chē)自動(dòng)控制系統)：包括列車(chē)自動(dòng)防護(ATP)、列車(chē)自動(dòng)操縱(ATO)和列車(chē)自動(dòng)監督(ATS)三個(gè)子系統，由計算機軟硬件和通訊設備構成，主要保障高鐵運輸的安全。日本新干線(xiàn)保持40年運營(yíng)零事故的安全記錄與列車(chē)控制系統密不可分。ATC在高鐵建設總投資中約占10%，按2010-2012年高鐵建設1.41萬(wàn)億元投資計，約1410億元的市場(chǎng)規模，年均470億元。

　　四大板塊受益

　　根據鐵道部的有關(guān)數據測算，在高速鐵路總造價(jià)結構中，鐵路固定設施投資(包括軌道采購與鋪設，橋梁、隧道、車(chē)站的建設，信息系統、儀器設備安裝，電氣配套等)約占50%；基建約占35%，車(chē)輛購置(包括鐵路機車(chē)、車(chē)輛的整車(chē)和配件)占15%左右。2010年所有在建高鐵項目總投資規模將接近3萬(wàn)億元，這將對鐵路運輸設備產(chǎn)生約4500億元的需求。招商證券認為其它受益的機械行業(yè)還包括工程機械行業(yè)，看好的細分產(chǎn)品包括動(dòng)車(chē)組、挖掘機、混凝土機械、汽車(chē)起重機、架橋機。

　　在基建方面，工程機械、橋梁及隧道專(zhuān)用、鋼鐵水泥電力、建筑材料企業(yè)將直接受益；在軌道環(huán)節，軌道專(zhuān)用鋼鐵、軌道加工生產(chǎn)、機床、軌道輔助設備的企業(yè)將受益；在車(chē)輛采購環(huán)節，機車(chē)及車(chē)廂生產(chǎn)商，鋼鐵、車(chē)軸、軸承、﹑ 座椅信息信號設備、計算機控制系統將受益；在營(yíng)運維護環(huán)節，養護耗材、零部件、相關(guān)易損設備的生產(chǎn)商持續受益。涉及到的利益主體廣泛，小至鋼繩、螺絲、緊固件，大至機車(chē)，諸多相關(guān)行業(yè)都會(huì )從中受益，此番高鐵經(jīng)濟的拉升作用可謂“無(wú)微不至”。

　　從市場(chǎng)投資來(lái)看，目前在A(yíng)股市場(chǎng)有近百家上市公司涉足高鐵產(chǎn)業(yè)鏈， 聯(lián)合證券根據其高鐵相關(guān)業(yè)務(wù)在公司銷(xiāo)售收入的比例、公司在高鐵建設周期內的發(fā)展潛力、鐵路投資擴張對于公司業(yè)務(wù)量提升的程度、公司業(yè)績(jì)超常規增長(cháng)的可能性等要素方面進(jìn)行了分析。

　　鐵路工程建設：結算高峰加速業(yè)績(jì)釋放受益于2008年以來(lái)國家基建投資規模的迅速擴張，特別是始于《中長(cháng)期鐵路網(wǎng)規劃》的調整方案、“四萬(wàn)億”的宏觀(guān)政策刺激，加速了鐵建行業(yè)的業(yè)務(wù)徒增。在建筑施工方面，中國建筑、中國中鐵、中鐵二局、振華港機、中材國際、路橋建設等鐵路基建公司無(wú)疑是分享這場(chǎng)基建投資蛋糕的最大受益者；隧道股份、上海建工、浦東建設依托京滬高鐵建設、浦東開(kāi)發(fā)及上海市政建設，業(yè)績(jì)趨好的態(tài)勢已經(jīng)形成。

　　鐵路設備制造：在鐵路車(chē)輛配件方面，南方匯通、北方創(chuàng )業(yè)、湘電股份、晉西車(chē)軸、西北軸承、天馬股份等公司直接從事機車(chē)及零部件制造，此類(lèi)公司面臨的發(fā)展空間依然較大；在鐵路專(zhuān)用設備方面，華東數控、沈陽(yáng)機床、秦川發(fā)展正迎來(lái)快速空前的發(fā)展機遇。

　　鐵路建設配套：對于直接對鐵路設施提升配套服務(wù)的公司來(lái)說(shuō)，集中釋放的市場(chǎng)需求大大緩解了去庫存的壓力，如攀鋼鋼釩、鞍鋼股份、包鋼股份可以為高鐵生產(chǎn)重型鋼軌， 武鋼股份、寶鋼股份、撫順特鋼是鐵路建設多個(gè)環(huán)節的配套材料供應商，鐵建對鋼鐵的消耗猛增，有效地提高了這些鋼鐵上市公司抵御危機、化解產(chǎn)生過(guò)剩的能力。

　　鐵路運營(yíng)、運輸、物流、儲運等服務(wù)：期待需求再度激增高鐵加速建設將大大提振我國流通運力，將促進(jìn)不同地區之間的經(jīng)濟聯(lián)動(dòng)，在跨區域經(jīng)濟帶的融合、地域交通運輸、商貿、旅游以及資源流動(dòng)等方面的促進(jìn)作用將可能會(huì )陸續顯現。因而，對鐵龍物流、申通地鐵、中儲股份、國恒鐵路等鐵路運營(yíng)、運輸、物流、儲運等服務(wù)類(lèi)上市公司而言，其在大物流體系內的業(yè)務(wù)增值潛力巨大。(張曉峰 張 穎)