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　　編前語(yǔ) 上周五，證監會(huì )發(fā)布首批融資融券試點(diǎn)業(yè)務(wù)券商公司名單，中信、廣發(fā)等6家券商獲準首批開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)。根據有關(guān)安排，市場(chǎng)預計最快下周試點(diǎn)券商就能啟動(dòng)融資融券業(yè)務(wù)開(kāi)戶(hù)。此舉標志著(zhù)融資融券試點(diǎn)業(yè)務(wù)的推出已經(jīng)指日可待。

　　“融資融券和股指期貨是股權分置改革以來(lái)，中國證券市場(chǎng)里程碑式的事件�！遍L(cháng)城證券研究所所長(cháng)向威達說(shuō)，融資融券試點(diǎn)業(yè)務(wù)推出對市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，一個(gè)顯著(zhù)的變化就是券商必須持有更多的標的股票，而這些標的股票主要是大盤(pán)藍籌股，因此，融資融券的90只標的股或將成為市場(chǎng)的“香餑餑”。

　　金融創(chuàng )新提升銀行股戰略地位隨著(zhù)融資融券6家試點(diǎn)名單基本敲定，可以預見(jiàn)融資融券及股指期貨的推出越來(lái)越近。在這一重大利好下，不少投資者期待著(zhù)金融股的大行情。有市場(chǎng)分析人士指出，融資融券和股指期貨提升了大盤(pán)藍籌股的戰略地位，銀行股又屬于風(fēng)險收益配比最佳的股票，從而使得銀行股的上漲也有了良好的市場(chǎng)資金面支撐。

　　國泰君安銀行業(yè)分析師伍永剛接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，一方面，多只銀行股成為融資融券試點(diǎn)業(yè)務(wù)的標的股，有助于銀行股的活躍度，推動(dòng)銀行股價(jià)值回歸；另一方面，股指期貨增強了市場(chǎng)對于藍籌品種的關(guān)注度，而作為A股市場(chǎng)的重量級權重品種，銀行股對投資者的吸引力將是不言而喻的。資料顯示，在交易所公布的首批90只融資融券標的股中有12家銀行股。其中14家上市銀行在滬深300中的權重為20.63%。

　　從海外市場(chǎng)經(jīng)驗來(lái)看，融資融券會(huì )對相關(guān)個(gè)股股價(jià)短線(xiàn)走勢產(chǎn)生一定推動(dòng)作用，因為獲得資格的券商為了融券業(yè)務(wù)，可能會(huì )在一定時(shí)間內加倉相關(guān)融資融券標的股。但有業(yè)內人士認為，由于在融資融券開(kāi)展初期證券公司只能以自有資金和自有證券開(kāi)展該業(yè)務(wù)，因此規�？赡苡邢�，對金融股影響短期不大。

　　但英大證券研究所所長(cháng)李大霄并不認同這種觀(guān)點(diǎn)，他認為，雖然融資融券業(yè)務(wù)開(kāi)展初期規模會(huì )比較小，可能只有幾百億元的規模，其中，融券則只有30億元的規模，但融資融券推出后，對市場(chǎng)的心理作用仍是存在的，特別是對融券標的股的促進(jìn)作用將會(huì )是明顯的。向威達也表示，在原來(lái)沒(méi)有做空機制的情況下，投資者更愿意關(guān)注那些盤(pán)子較小、題材豐富的中小盤(pán)股，大盤(pán)藍籌股容易受冷落，而融資融券的推出，將改變這一現狀�！半m然融資融券不會(huì )影響市場(chǎng)長(cháng)期走勢，但初期會(huì )提高標的股的活躍度，增加多方的力量。目前券商手里的資金量多、證券量少，因此在融資融券初期會(huì )傾向于做多”�！澳壳�，A股市場(chǎng)的金融股明顯低于所對應的H股的估值，A-H股溢價(jià)明顯，這也增加了金融股在融資融券時(shí)被做多的概率�！崩畲笙稣f(shuō)。

　　再融資影響減弱銀行股估值優(yōu)勢顯現

　　從去年下半年開(kāi)始，有關(guān)銀行股再融資的消息一直成為籠罩在國內股票市場(chǎng)上的一股隱憂(yōu)。而受制于資本約束，今年以來(lái)，多家銀行表示了再融資意愿，巨額的再融資預期也使得銀行股走勢受到壓制。

　　近期，隨著(zhù)招商銀行A+H股再融資計劃的實(shí)施、浦發(fā)銀行以引進(jìn)戰略投資者方式獲得資本補充以及其他行“暫無(wú)A股再融資計劃”的表態(tài)等，使得市場(chǎng)對于銀行股后市走勢看法也變得日益正面，銀行股的表現呈現出明顯的企穩反彈跡象。

　　“定向增發(fā)、配股、引入戰略投資者，無(wú)論采取何種再融資模式，商業(yè)銀行在力爭緩解自身資本金壓力的同時(shí)，也向投資者傳遞了銀行股后市表現趨穩的訊號�！便y河證券首席策略分析師秦曉斌表示，銀行再融資對市場(chǎng)資金面的沖擊已經(jīng)減弱，在目前整個(gè)行業(yè)低估值的情況下，銀行股整體偏低的估值優(yōu)勢，已成為資金的重要避風(fēng)港，存在持續活躍的基礎。

　　統計數據顯示，按照2009年的靜態(tài)市盈率估算，目前銀行股平均市盈率大致在14倍左右，處于歷史估值區域的較低水平。如果考慮到2010年的息差擴張等因素，2010年的動(dòng)態(tài)市盈率可能只有12倍甚至更低的水平。相對于其他板塊，銀行股估值優(yōu)勢顯現，不僅具有較高的安全邊際，同時(shí)也賦予了銀行股的做多潛能。

　　摩根大通中國研究部主管李民認為，經(jīng)過(guò)前期調整后，中國銀行業(yè)的估值更具吸引力。

　　經(jīng)濟穩步復蘇銀行股業(yè)績(jì)持續向好

　　3月23日，中國銀行將發(fā)布2009年度業(yè)績(jì)報告。據蘇格蘭皇家銀行(RBS)估計，中行去年凈利潤增長(cháng)28%至821.05億元，高出市場(chǎng)平均預測22.29%的6個(gè)百分點(diǎn)。

　　不只是中行，從已經(jīng)公布的部分銀行股2009年年報數據來(lái)看，包括深發(fā)展A、興業(yè)銀行、寧波銀行、浦發(fā)銀行等銀行均實(shí)現了良好的增長(cháng)之勢。分析去年銀行業(yè)績(jì)回升的主要原因，一方面是由于去年上半年銀行業(yè)“以量補價(jià)”的政策，刺激銀行信貸規模的快速增長(cháng)；另一方面是由于銀行凈息差在中期見(jiàn)底后逐步企穩回升，從而帶動(dòng)銀行利息凈收入的增長(cháng)。

　　業(yè)內機構預計，我國經(jīng)濟復蘇的進(jìn)程加快，銀行業(yè)面對的系統性風(fēng)險下降，2010年銀行股利潤增長(cháng)仍可能超預期，業(yè)績(jì)成長(cháng)性的新起點(diǎn)預期則將提振主流資金加大配置金融股的力度。

　　從今年一季報來(lái)看，今年一季度上市銀行凈息收入環(huán)比和同比還將會(huì )有更好的表現，而資產(chǎn)質(zhì)量卻不會(huì )出現大的變化，預計銀行股一季報凈利潤同比有望增長(cháng)20%以上。而從全年來(lái)看，對信貸總量及節奏的調控并不影響規模對銀行業(yè)績(jì)的驅動(dòng)效應，貸款結構的改善、議價(jià)能力的提高，銀行股業(yè)績(jì)有望繼續保持較快增長(cháng)。(高國華)