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　　嘉賓：農銀平衡雙利混合基金經(jīng)理 郝兵

　　中投匯盈產(chǎn)業(yè)優(yōu)選集合理財計劃主辦人 尹俊峰

　　羊城晚報：市場(chǎng)預計股指期貨和融資融券將于4月中旬推出，但是，這本應對券商來(lái)說(shuō)是兩大利好的消息卻并未在市場(chǎng)上引發(fā)投資者的認同，券商板塊本周前兩個(gè)交易日均表現不佳，大多數個(gè)股不漲反跌，拖累金融股也全線(xiàn)下沉。對于這一現象，兩位怎么看？

　　郝兵：最近我走訪(fǎng)了一部分渠道客戶(hù)，了解到大家對股指期貨以及融資融券的推出都非常關(guān)心。但我的判斷是， 股指期貨不會(huì )改變股票市場(chǎng)的中長(cháng)期運行趨勢。國外發(fā)達經(jīng)濟體成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗已經(jīng)證明，在股指期貨推出前后，雖然短期由于流動(dòng)性的擾動(dòng)可能對股指的波動(dòng)產(chǎn)生一定影響，但是中長(cháng)期來(lái)看，并不會(huì )影響市場(chǎng)原來(lái)的運行趨勢，決定市場(chǎng)運行的還是經(jīng)濟基本面。此外， 股指期貨不會(huì )提升大市值權重股票的估值水平，股票的價(jià)格最終還是由公司基本面決定。隨著(zhù)中國經(jīng)濟的轉型，相當部分大公司會(huì )慢慢由原來(lái)的成長(cháng)型公司轉變成價(jià)值型公司，流動(dòng)性的沖擊只是暫時(shí)的。與股指期貨配套的制度創(chuàng )新是融資融券，但是從目前我們公布的融資融券規則來(lái)看，與國外成熟市場(chǎng)的規則并不相同，我們融資融券的范圍還僅僅局限于券商的自有資金和自營(yíng)證券，并沒(méi)有擴展到托管資金和市值，這很大程度上限制了融資融券的規模和現實(shí)操作性。這可能是市場(chǎng)對這個(gè)消息并不特別熱衷的一個(gè)主要原因。另一個(gè)可能的原因是，歷史上“3·27”國債期貨的經(jīng)驗教訓讓管理層和投資者都還記憶深刻，在眾多的操作細節和制度沒(méi)有明確之前，投資者會(huì )保持相對的謹慎。

　　尹俊峰：我是認同股指期貨以及融資融券對市場(chǎng)影響中性的判斷的。尤其是股指期貨，只是一個(gè)金融套利或是對沖風(fēng)險的工具，而股市的上漲真正要依靠的是上市公司的盈利增長(cháng)。這些金融工具并不能達到提升股市中上市公司盈利的作用，它對券商尤其是獲得試點(diǎn)的這些大市值的上市券商的影響也是比較有限的。但短期向下調整也并不意味著(zhù)這些股就真的不值得擁有。從估值來(lái)看，這些大藍籌股還是有很大的比價(jià)優(yōu)勢的，其中不少本身就是績(jì)優(yōu)股，是行業(yè)的龍頭，所以，并不能完全只看短期的市場(chǎng)表現。券商概念股表現出來(lái)的“見(jiàn)光死”，與今年市場(chǎng)熱點(diǎn)板塊的快速流動(dòng)也有一定的關(guān)系。今年很多板塊的行情都很短，不具有持續性，這可能跟大家投資心態(tài)不穩有關(guān)。所以，從這個(gè)角度判斷，我們認為下半年如果政策更明朗的話(huà)，市場(chǎng)走勢可能會(huì )好過(guò)上半年。同時(shí)，作為機構投資者，由于管理的是大資金，所以不會(huì )太關(guān)注短期市場(chǎng)波動(dòng)的非主流因素，還是會(huì )從宏觀(guān)經(jīng)濟面去更多地考察上市公司的基本盈利能力的改變情況，這跟市場(chǎng)上的游資不斷地追逐短期熱點(diǎn)是完全不同的。(韓平、郝兵、尹俊峰 )