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　　融資融券交易試點(diǎn)今日正式啟動(dòng)，這標志著(zhù)經(jīng)過(guò)8年研究醞釀和4年精心準備的融資融券交易進(jìn)入市場(chǎng)操作階段。融資融券第一單被哪位投資者搶走，將成為今天的一大看點(diǎn)。

　　然而，與媒體熱炒的“融資融券第一單”相比，多數投資者比較冷靜。融資7.86%的利率和融券9.86%的費率，這樣高的成本將部分有意開(kāi)戶(hù)的投資者擋在了門(mén)外。

　　昨天，《證券日報》記者在北京的一些證券營(yíng)業(yè)部采訪(fǎng)時(shí)，多位股民都表示，融資融券利率費率“挺高的”，比買(mǎi)房的按揭利率高多了，短期內只會(huì )觀(guān)望，不會(huì )參與。營(yíng)業(yè)部的工作人員也表示，來(lái)咨詢(xún)融資融券的股民逐漸增多，但真正開(kāi)戶(hù)的卻很少。

　　據了解，首批試點(diǎn)券商融資融券利率費率已敲定，國泰君安證券、國信證券、中信證券等六家券商將采取統一的融資利率7.86%和融券費率9.86%，制定標準是在中國人民銀行六個(gè)月以?xún)荣J款基準利率4.86%的基礎上上浮3個(gè)百分點(diǎn)作為融資利率，上浮5個(gè)百分點(diǎn)作為融券費率，這一標準與國際慣例接軌。單筆融資(融券)債務(wù)最長(cháng)期限設定為6個(gè)月。

　　投資者：融資融券成本太高

　　在國貿附近一家券商營(yíng)業(yè)部里，記者遇到了融資融券開(kāi)戶(hù)硬件條件均達標的投資者肖先生，他告訴記者，先前打電話(huà)咨詢(xún)過(guò)，也了解了一些相關(guān)的知識，但感覺(jué)到計算交易成本比較復雜，所以親自來(lái)營(yíng)業(yè)部了解個(gè)究竟。

　　根據目前融資利率7.86%，融券費率9.86%的情況，營(yíng)業(yè)部分別為肖先生做出了融資買(mǎi)入的成本計算和融券賣(mài)出的成本計算。

　　融資利率成本計算：

　　肖先生資金中可作為保證金的有兩部分：信用賬戶(hù)中的現金200萬(wàn)元，進(jìn)行半倉操作就是100萬(wàn)、證券帳戶(hù)市值10萬(wàn)元。首先，融資保證金比例不得低于50%，其次，以證券沖抵保證金需進(jìn)行折算。

　　按照深證、上證成分股股票折算率最高不超過(guò)70%來(lái)計算，肖先生保證金一共為107萬(wàn)，理論上可以買(mǎi)入(100萬(wàn)+7萬(wàn))/50%=214萬(wàn)的證券。

　　由于授信期限最長(cháng)只有半年，因此我們僅計算5個(gè)月的融資利率成本(按成交金額)：214萬(wàn)×7.86%=168204元，168204元/12(個(gè)月)=14017元×5(個(gè)月)=70085元。

　　融券費率成本計算：

　　當肖先生融券賣(mài)出時(shí)，保證金比例不得低于50%，肖先生信用賬戶(hù)中的現金200萬(wàn)元，進(jìn)行半倉操作就是100萬(wàn)(僅以信用帳戶(hù)中的現金作為保證金，可全額計入保證金金額)。

　　融券賣(mài)出100萬(wàn)/50%=200萬(wàn)證券×融券費率9.86%=197200元。

　　根據計算結果，肖先生認為，融資利率和融券費率確實(shí)不低，再加上還要繳納交易傭金和印花稅等，著(zhù)實(shí)是一筆不小的費用，而且在這種收益和風(fēng)險都被放大的交易中，個(gè)人散戶(hù)贏(yíng)率實(shí)在太小，所以他暫時(shí)還不打算參與。

　　而在另一家證券公司開(kāi)戶(hù)的侯先生也對記者表達了類(lèi)似的觀(guān)點(diǎn)：“對于個(gè)人來(lái)說(shuō)，融資融券成本太高，風(fēng)險太大。融資融券的利率、費率成本就是7.86%和9.86%。我過(guò)去這些年的股票年收益，最高時(shí)才能達到15%，還有幾年是被套牢的。就連巴菲特，年收益率也才20%，如果按照這個(gè)利率，收益也一下子減掉近一半。而且融資融券的杠桿作用，使風(fēng)險也增大了，我對于是否能獲利把握不大，所以暫時(shí)不會(huì )考慮開(kāi)始融資融券交易�！�

　　據了解，除了以上費用，投資者還可能需要支付信用額度管理費、違約金等相關(guān)費用。投資者的收益需超過(guò)利率和費率才能獲利，如股票不漲不跌，就仍在虧錢(qián)。而且當銀行基準利率調高時(shí)，投資者的資金成本將會(huì )進(jìn)一步提高。

　　券商：風(fēng)險控制放在第一位

　　券商對融資融券開(kāi)戶(hù)數不多并不擔憂(yōu)，接受采訪(fǎng)的一家券商相關(guān)人士表示，試點(diǎn)期間開(kāi)戶(hù)數不多在預期之內，我們不追求開(kāi)戶(hù)數量和規模，而是將風(fēng)險控制放在首位。融資融券在我國證券市場(chǎng)是一項創(chuàng )新業(yè)務(wù)，由于其高杠桿性和做空機制，具有一定的風(fēng)險，要求參與者具備較多的專(zhuān)業(yè)知識、較強的經(jīng)濟實(shí)力和風(fēng)險承受能力，并不適合所有投資者參與。

　　某證券公司衍生品研究所分析師陳女士在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，融資融券是券商新的利潤增長(cháng)點(diǎn)。首先是可以增加券商的息差收入，其次是可以促進(jìn)交易，增加傭金收入。

　　目前融資利率標準是在銀行基準利率4.86%的基礎上上浮3個(gè)百分點(diǎn)，融券費率是上浮5個(gè)百分點(diǎn)作為融券費率，首先這3個(gè)點(diǎn)和5個(gè)點(diǎn)的息差，券商拿到了。融資融券利息收入將是券商未來(lái)非常穩定的利潤來(lái)源。

　　此外，融資融券業(yè)務(wù)將帶動(dòng)市場(chǎng)成交的活躍和經(jīng)紀業(yè)務(wù)總量的提升，增加券商手續費收入，無(wú)論融資還是融券，最終都要實(shí)現證券的買(mǎi)賣(mài)，這將直接增加市場(chǎng)交易量，這一過(guò)程可直接為券商帶來(lái)經(jīng)紀業(yè)務(wù)的額外收益。

　　據了解，以傭金自由化的中國香港為例，單純的傭金收入已無(wú)法達到盈虧平衡，但是券商通過(guò)融資融券業(yè)務(wù)獲得穩定的息差收益，使行業(yè)得以生存。美國證券行業(yè)數據顯示，其信用交易利差收入占營(yíng)業(yè)收入比重達到7%，成為傭金、資產(chǎn)管理以外的第三大業(yè)務(wù)收入來(lái)源。

　　交易量的多少決定著(zhù)券商傭金收入的多寡。從國際經(jīng)驗看，融資融券業(yè)務(wù)對市場(chǎng)交易量放大作用明顯，從而推動(dòng)了經(jīng)紀業(yè)務(wù)增長(cháng)。(韓 喆 )