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　　前天，融資融券市場(chǎng)有投資者借入679萬(wàn)元買(mǎi)入西山煤電。昨天，西山煤電再漲3.34%，全周上漲10.52%。融資融券市場(chǎng)的這點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)，或許只是風(fēng)向標，即將來(lái)臨的股指期貨，將在股市中掀起更大的風(fēng)浪。

　　按照期貨的投資投機規律，要影響股指期貨的運行方向,必然要握有足夠的現貨籌碼。因此，滬深300成分股在股指期貨推出前，必然會(huì )有備戰股指期貨的資金介入。

　　期指標的：滬深300指數

　　股指期貨推出后，作為股指期貨標的的滬深300指數會(huì )不會(huì )被一些機構人為操縱？

　　有市場(chǎng)人士認為，目前滬深300指數成分股的權重比較分散，想要通過(guò)某一只或幾只股票直接影響滬深300指數很難，必須借道滬指，因為滬指是以總股本計算的，如果某權重股流通盤(pán)不大，其杠桿效應就會(huì )非常明顯。

　　統計顯示，滬指中權重股排名第一的是中國石油，占比高達12%左右。由于中國石油流通盤(pán)僅40億，而尚未解禁的約有1579億股，其杠桿效應非常明顯，一些業(yè)內人士認為其很可能被機構當作撬動(dòng)滬深300指數的支點(diǎn)。

　　中信證券在前不久的一份研究報告中表示，“國內投資者習慣了以上證指數為股市漲跌的標的，因此通過(guò)對上證指數中高杠桿權重股的操縱，撬動(dòng)上證指數的漲跌，影響投資者的心理，造成行業(yè)聯(lián)動(dòng)現象，實(shí)現對滬深300指數間接操縱的可能性是存在的�！�

　　不過(guò)，不少分析人士認為，隨著(zhù)A股的不斷擴容，以中石油為代表的權重股所占的權重正在不斷下降，單憑一只或幾只股票操縱滬指并不容易。

　　成熟市場(chǎng)：推期指前漲，期指上市后跌

　　目前全球較為成熟的股指期貨市場(chǎng)有五個(gè)，美國、日本、韓國，以及中國香港、臺灣地區的股市都是在股指期貨上市前上漲，在股指期貨上市后下跌，股指期貨的上市形成中期頭部(日經(jīng)225指數、KOSPI 200指數、臺灣加權指數的頭部出現在期貨上市前的10天、4天、1天，恒生指數頭部出現在期貨上市后的1天)，但股市的長(cháng)期趨勢不會(huì )因為股指期貨上市而改變。

　　分析人士認為，估計股指期貨上市前，機構為了取得指數的話(huà)語(yǔ)權，會(huì )將手中的持股調整到大盤(pán)藍籌股，進(jìn)而推升指數。上市后,為了操作股指期貨，必須準備一筆保證金，所以會(huì )賣(mài)出一部分股票籌得現金，造成指數下跌。同時(shí)，指數此時(shí)往往處于相對高位，利于做空，而對指標股的“利好”兌現也是一個(gè)因素。此外，投資者要觀(guān)望股指期貨是否改變市場(chǎng)結構，交易趨向保守。

　　股指期貨推出后,成分股將不僅僅作為組合基本配置品種而被機構投資者買(mǎi)入，還將作為避險工具被長(cháng)期戰略性持有,增加對該類(lèi)股票需求。由于對指標股需求大量增加,推動(dòng)指標股價(jià)格上漲,指標股價(jià)格的上漲又會(huì )吸引大量散戶(hù)跟進(jìn),進(jìn)一步推動(dòng)股價(jià)的上漲；而非指標股活躍程度會(huì )日漸萎縮,過(guò)度泛濫的泡沫將被擠壓，小盤(pán)股的流動(dòng)性將逐漸下降,甚至慢慢被邊緣化。

　　滬深300指數這樣編制

　　平安期貨的侯書(shū)鋒介紹說(shuō)，滬深300指數的編制，采用的是國際普遍流行的自由流通量加權計算方法。自由流通量是指剔除了以下兩部分股份后的公眾自由流通股份：一是限售股份；二是公司創(chuàng )建者、家族和高級管理人員長(cháng)期持有的股份、國家持股、戰略投資者持股、凍結股份、受限制的員工持股和交叉持股等六類(lèi)股東中，某股東及其一致行動(dòng)人合計持股超過(guò)5%的股東持有的股份。

　　采用這一辦法，滬深300指數更能真實(shí)反映市場(chǎng)中實(shí)際可供交易股份的股價(jià)變動(dòng)情況。確定自由流通量后，再通過(guò)分級靠檔的方法，即根據自由流通股本所占A股總股本的比例賦予A股總股本一定的加權比例，以使用于計算指數的股本相對穩定。

　　如某股票流通股比例為7%，低于10%，采用流通比例為權數；流通比例為35%，對應的加權比例為40%，則將總股本的40%作為權數。見(jiàn)下表：

　　流通比例(%)≤10(10,20] (20,30]　(30,40]　(40,50]　(50,60]　(60,70]　(70,80]　>80

　　加權比例(%) 流通比例 20　30　40　　　50　　　60　　　70　80　　100(王燕平）