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　　4月9日，盡管上證綜指收報3145點(diǎn)，距離2007年10月高點(diǎn)6124點(diǎn)尚有1倍差距,但中小板綜合指數(399101.SZ)卻已創(chuàng )下了歷史新高6495點(diǎn)。

　　2008年1月15日，該指數曾高報6315點(diǎn)，對應的是上證綜指55點(diǎn)的高位。

　　理財周報記者研究發(fā)現，不論是PE、PB，還是技術(shù)面和資金面，中小板個(gè)股都已進(jìn)入高風(fēng)險區。中小板和創(chuàng )業(yè)板已聯(lián)手對市場(chǎng)構成了較大的調整壓力。

　　上海阜盈投資管理有限公司董事長(cháng)張衛民對理財周報記者說(shuō)，目前市場(chǎng)已呈現了三大特征：股票發(fā)行價(jià)高，市盈率高，平均股價(jià)高，這與2001年非常類(lèi)似。2001年后，A股沉寂了5年，直到2006年才有所好轉。

　　高PE與2008年1月類(lèi)似

　　雖然傳統的PE分析法時(shí)常為人詬病，但從長(cháng)期而言，PE仍是比較可靠的市場(chǎng)判斷標準。目前，中小板的PE和主板的PE與2007年高位相比，雖然仍有一定差距，但已高于多年的平均值。

　　截止到今年3月底，上海交易所和深圳交易所發(fā)布的數據顯示，上海876家上市公司的平均PE約27倍，深圳926家上市公司的平均PE為39倍，其中中小板平均PE為46.35倍，創(chuàng )業(yè)板為83.17倍。

　　這與2008年1月中小板指數創(chuàng )此前高點(diǎn)時(shí)的數據非常類(lèi)似，當時(shí)，中小板的平均PE是88倍。

　　而隨著(zhù)創(chuàng )業(yè)板的推出，中小板的地位已經(jīng)邊緣化，次新股的炒作更多是跟隨在創(chuàng )業(yè)板后邊，3月底創(chuàng )業(yè)板的平均市盈率是83.17倍，已經(jīng)和中小板相近。

　　在發(fā)達的市場(chǎng)中，不論是美國、英國，還是中國香港，其主板與中小板或創(chuàng )業(yè)板的PE差距一般約1倍，譬如，美國的納斯達克指數(基本上類(lèi)似于創(chuàng )業(yè)板公司)的平均PE一般是道指(基本是大藍籌)的1倍。

　　而目前，中國創(chuàng )業(yè)板的平均PE已是主板的3倍。

　　再從PB分析，截止到今年3月底，市場(chǎng)的平均PB為3.49倍，但是，中小板的平均PB為6.37倍約比市場(chǎng)平均值高82%�？少Y對比的是，2008年1月，中小板的平均PB僅為5.9倍，換句話(huà)說(shuō)，現在中小板的平均PB甚至高于2008年1月。

　　在2008年1月中小板創(chuàng )6315點(diǎn)的9個(gè)月后，這一指數已跌至1959點(diǎn)，市值縮水70%。

　　高換手率個(gè)股頻現

　　量為價(jià)先，天量天價(jià)。隨著(zhù)深市次新股賺錢(qián)效應的激發(fā)，越來(lái)越多的資金涌入創(chuàng )業(yè)板和中小板，與此同時(shí)，隨著(zhù)股價(jià)的大幅上漲，次新股的換手率居高不下，很多個(gè)股上市半個(gè)月后，仍是動(dòng)輒40%的換手率。

　　而在今年4月，中小板創(chuàng )新高后，市場(chǎng)上竟然出現了日換手率超過(guò)40%左右的個(gè)股，例如合眾思壯(002383.SZ)、準油股份(002207.SZ)和聯(lián)信永益(002373.SZ)的日換手率竟然分別達39.36%、43.44%和44.43%。

　　深圳圓融資產(chǎn)管理公司執行董事冉蘭認為，中小板個(gè)股換手率大幅提升，證明交易已進(jìn)入熾熱局面，很有可能出現階段性的頂端。他認為，市場(chǎng)介入中小板和創(chuàng )業(yè)板主要是由市場(chǎng)資金決定的，“水”少時(shí)，資金只能選擇這些具有高成長(cháng)概念的小盤(pán)股。

　　與高換手率一起出現的可疑信號是高股價(jià)，2007年的大牛市，兩市最多的一天，也不過(guò)11只百元股，而4月7日，深市一共就出現了11只百元股，全部為中小板次新和創(chuàng )業(yè)板，其中，兩市第一高價(jià)股神州泰岳(300002.SZ)已經(jīng)突破了200元，盡管其因為10送15的分配預案并不能在200元上方停留多久。

　　流通股和盤(pán)子較小的中小板和創(chuàng )業(yè)板股價(jià)幾乎超過(guò)所有的大藍籌無(wú)疑證明了二八轉換的失利，也證明了大盤(pán)股和小盤(pán)股之間的比例失調到了一個(gè)嚴重的比例。

　　不過(guò)，A股市場(chǎng)的這一特征與海外市場(chǎng)有點(diǎn)類(lèi)似，3月中旬，摩根斯坦利已率先為美國市場(chǎng)預警，稱(chēng)其的小盤(pán)股和大盤(pán)股的比率已與2008年10月市場(chǎng)暴跌前類(lèi)似，幾天前，蘇格蘭皇家銀行也發(fā)出了警告，認為市場(chǎng)特征與雷曼兄弟破產(chǎn)前極其類(lèi)似。

　　強弩之末氛圍彌漫

　　從技術(shù)上分析，中小板的風(fēng)險也相當大。

　　通過(guò)對比，理財周報記者發(fā)現，其實(shí)目前中小板指數的走勢與2007年年末至2008年年初沖頂時(shí)非常類(lèi)似。2007年8月29日，中小板指數出現上升過(guò)程中中繼“M”的第一個(gè)頭部5482點(diǎn)，2007年10月11日出現第二個(gè)頭部5697點(diǎn)，之后指數迅速回調到2007年11月9日的4810點(diǎn)，之后繼續上揚，至2008年1月15日達到6315點(diǎn)高位。

　　而2009年8月6日，中小板指數也出現了此輪上升中的第一個(gè)“M”的頭部5007點(diǎn)，2009年9月18日，又出現了另一個(gè)頭部4949點(diǎn)，隨后回調至4315點(diǎn)，接著(zhù)連續攀升，至2010年4月9日已達6495點(diǎn)。

　　或許不能簡(jiǎn)單說(shuō)中小板的上升浪即將終結，畢竟機構仍在持續地買(mǎi)入，而由于盤(pán)子小，一旦激發(fā)了市場(chǎng)的賺錢(qián)效應，散戶(hù)蜂擁殺入的作用也不容小覷。

　　比如東方財富(300059.SZ)、久立特材(002318.SZ)等，從公開(kāi)信息看，幾百萬(wàn)元的多頭就能引發(fā)大量跟風(fēng)；同樣，幾百萬(wàn)元的殺跌盤(pán)也能引發(fā)股價(jià)重挫，即便有機構護盤(pán)也難止住。

　　2008年1月15日中小板120日均線(xiàn)在5336點(diǎn)，與高位6315點(diǎn)偏離979點(diǎn)，目前120均線(xiàn)在5640點(diǎn)，偏離855點(diǎn)。還有100多點(diǎn)的差距，但從250天均線(xiàn)看，兩者已相差不到100點(diǎn)，2008年1月15日時(shí)偏離1397點(diǎn)，而今偏離1514點(diǎn)。眾所周知，偏離均線(xiàn)越大，調整的壓力越大。

　　最近幾日內，不少前期漲幅較大的中小板和創(chuàng )業(yè)板個(gè)股已出現跌停，例如連漲兩個(gè)星期的東方財富4月8日出現暴跌，由101.3元跌至91.7元，而新北洋即便機構不斷的單向買(mǎi)入，但市場(chǎng)跟風(fēng)不足，盤(pán)面滯重。

　　而上周一些漲停的中小板如焦點(diǎn)科技(002315.SZ)，在隨后的走勢中也缺乏持續性。

　　很難想象目前的上漲空間還有多大，投機中小板的風(fēng)險和收益比已經(jīng)發(fā)生逆轉。