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　　短期會(huì )出現技術(shù)性反彈

　　4月19日，嚴厲的房地產(chǎn)調控政策、海外股市商品市場(chǎng)大跌等因素使得A股市場(chǎng)大幅走低。上證綜指連失3100點(diǎn)、3000點(diǎn)整數關(guān)口，收報2980.3點(diǎn)，大跌4.79%，創(chuàng )2009年9月以來(lái)的最大跌幅。

　　分析師表示，股指短期應有技術(shù)性反彈，不過(guò)，從房地產(chǎn)調控到經(jīng)濟體再到股市的邏輯鏈條目前可能需要重估，自2月份以來(lái)的股市震蕩反彈行情可能就此終結。

　　多重利空引發(fā)A股大跌

　　19日，滬綜指下跌150點(diǎn)，跌幅為4.79%，收報2980.3點(diǎn)；深證成指下跌772.28點(diǎn)，跌幅為6.22%，收報11644.58點(diǎn)；滬深300指數下跌179.91點(diǎn)，跌幅為5.36%，收報3176.42點(diǎn)。三指數均創(chuàng )出2009年8月份以來(lái)的最大跌幅。

　　分析人士稱(chēng)，市場(chǎng)出現斷崖式下跌主要是受房地產(chǎn)調控從緊、海外市場(chǎng)走低等利空因素推動(dòng)。作為資產(chǎn)價(jià)格最為典型的代表，房地產(chǎn)和股市具有一定的聯(lián)動(dòng)效應，房?jì)r(jià)下跌會(huì )傳導到股價(jià)。而且，作為經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)與鋼材、水泥、工程機械、家具、建筑建材、金融服務(wù)等板塊密切相關(guān)，相關(guān)行業(yè)的增長(cháng)將受到?jīng)_擊。受此影響，19日申銀萬(wàn)國房地產(chǎn)指數下跌8.14%，跌幅第一，采掘、鋼鐵、有色、金融服務(wù)等強周期板塊跌幅在5%上下。

　　而高盛欺詐事件引發(fā)海外股市、商品市場(chǎng)暴跌使得A股無(wú)法“獨善其身”。日本東京日經(jīng)225指數19日下跌1.74%，韓國綜合指數下跌1.68%，香港恒生指數下跌2.1%。

　　此外，股指期貨和現貨的“共振”放大了市場(chǎng)波動(dòng)幅度。4月19日，股指期貨進(jìn)入上市后第二個(gè)交易日，主力合約IF1005跳空低開(kāi)，期價(jià)跌破掛盤(pán)基準價(jià)，IF1005收盤(pán)時(shí)下跌6.81%，IF1009下跌7.34%，跌幅均超過(guò)現貨指數。

　　技術(shù)性反彈后或繼續調整

　　“跌幅過(guò)大，短期應該會(huì )有反彈�！便y河證券首席策略分析師秦曉斌對中國證券報記者表示，短期市場(chǎng)殺跌過(guò)激，周二會(huì )出現技術(shù)性反彈。不過(guò)，反彈之后，市場(chǎng)如何運行仍需觀(guān)察，畢竟房地產(chǎn)對經(jīng)濟、股市的影響很復雜。

　　民生證券研究所副所長(cháng)黃常忠則更為悲觀(guān)。他表示，受房地產(chǎn)調控政策影響，A股不排除出現大幅調整，甚至可能運行至2800點(diǎn)。

　　也有部分機構認為，從周一市場(chǎng)領(lǐng)跌板塊的分布來(lái)看，自2009年下半年以來(lái)一直滯漲的強周期板塊、金融服務(wù)跌幅靠前。鑒于其估值水平，特別是銀行板塊12倍的PE，具備較強的安全邊際，大盤(pán)藍籌股繼續深幅下跌的空間有限，在經(jīng)過(guò)非理性沖擊之后，藍籌股有望出現反彈。

　　不過(guò)，撥開(kāi)市場(chǎng)大跌的迷霧來(lái)看當前的市場(chǎng)，我們可能需要對房地產(chǎn)政策-宏觀(guān)經(jīng)濟-市場(chǎng)走勢做出重估。光大證券、中金公司的策略周報均強調，政府此次調控房地產(chǎn)的決心很大，利空政策尚未出盡。市場(chǎng)擔憂(yōu)，如果房地產(chǎn)調控政策繼續加大力度，房地產(chǎn)市場(chǎng)預期和房地產(chǎn)開(kāi)工都將發(fā)生明顯變化，進(jìn)而對中國經(jīng)濟增長(cháng)至關(guān)重要的投資增速造成明顯沖擊。如果經(jīng)濟增長(cháng)受到威脅，基于成長(cháng)預期的估值水平需要重構。

　　同時(shí)，市場(chǎng)面臨資金結構性錯配。銀河證券的統計顯示，截至15日，股票型基金平均倉位在83.7%，處于較高水平；同期新基金發(fā)行不溫不火，市場(chǎng)增量資金有限，難以推升估值低的大盤(pán)股；而小盤(pán)股估值已處歷史高位，泡沫較大，市場(chǎng)面臨“藍籌股估值低-很差錢(qián)和小盤(pán)股泡沫大-不差錢(qián)”的尷尬格局。在嘗試過(guò)幾次失敗的風(fēng)格轉換和做空機制推出之后，反手做空可能更容易。

　　一位不愿透露姓名的基金公司研究員對中國證券報記者表示，目前調控政策加碼使得經(jīng)濟運行充滿(mǎn)不確定性，一季度數據和年報季報披露也進(jìn)入疲勞期，新增資金入市很緩慢；現在唯一能對市場(chǎng)構成利好的僅僅是一季度以來(lái)A股漲幅較小和所謂的藍籌低估，這也使得市場(chǎng)十分脆弱。短期內，市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)技術(shù)性反彈之后，可能會(huì )繼續向下調整，不排除2月以來(lái)震蕩反彈行情終結的可能性。(記者 周文淵)