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　　昨日，中國股市進(jìn)入“期指時(shí)代”之后的第三個(gè)交易日，人們對于這一衍生品市場(chǎng)還在熟悉之中；而此時(shí)大洋彼岸的美國，證交會(huì )指證高盛集團利用金融衍生品欺詐投資者一案，正進(jìn)入關(guān)鍵的較量時(shí)刻。

　　十分巧合的是，北京時(shí)間4月16日上午9時(shí)15分，被譽(yù)為“催生中國股市‘偉大的博弈’”的股指期貨四份合約正式掛牌交易；晚間，美國證交會(huì )正式提出高盛集團涉嫌對金融產(chǎn)品虛假陳述，欺詐投資者的指控。

　　這兩件純屬巧合的事件帶給我們許多思考和回味。從積極的角度看，經(jīng)歷了金融危機的美國證券市場(chǎng)正在深刻審視自身的弊端，并促動(dòng)改革。而美國證交會(huì )的舉動(dòng)也為剛剛羽翼豐滿(mǎn)的中國資本市場(chǎng)敲響了警鐘：進(jìn)入期指時(shí)代的中國資本市場(chǎng)將面臨更大挑戰，首先是要加強對機構投資者的監管。

　　目前，多數美國金融界人士的共識是，高盛事件會(huì )對美國資本市場(chǎng)帶來(lái)一些積極影響，至少，針對高盛的指控能夠推動(dòng)美國加強金融衍生品市場(chǎng)的監管。在此基礎上，對投資銀行等機構設定更嚴格的監管措施也將會(huì )成為現實(shí)，從而從制度上約束機構和機構人員的行為。

　　對于中國資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，高盛事件至少給我們三點(diǎn)啟示：

　　第一，市場(chǎng)創(chuàng )新的同時(shí)，監管必須及時(shí)“補位”。

　　高盛作為成熟資本市場(chǎng)的金融大鱷，其內部防控和管理等措施乃至公司理念都相對完善；但從全美金融市場(chǎng)整體的系統性風(fēng)險防范看，相關(guān)監管制度還是不完善，市場(chǎng)監管沒(méi)有與金融創(chuàng )新發(fā)展實(shí)現同步。

　　高端金融市場(chǎng)發(fā)展演變很快，創(chuàng )新很強，金融監管應加強對市場(chǎng)的跟蹤完善。若不是金融危機爆發(fā)，人們對于這一點(diǎn)顯然是疏于防范的�；�于中國資本市場(chǎng)發(fā)展的經(jīng)驗，把可能的風(fēng)險和困難估計得充分一點(diǎn)，在監管上未雨綢繆，多做預案，是必須的。

　　第二，機構投資者的功能是“雙面刃”，需要監管者審時(shí)度勢，通過(guò)制度建設加以引導。

　　正是出于審慎監管的考慮，在我國推出股指期貨后，證券公司、基金公司、合格境外機構投資者等特殊法人參與股指期貨的規則仍在修改制訂中。

　　眾所周知，股指期貨和融資融券是風(fēng)險管理的工具，而不是為了進(jìn)一步加劇市場(chǎng)動(dòng)蕩。所以，在新的金融產(chǎn)品推出的過(guò)程中，中國證監會(huì )一直秉承是“先試點(diǎn)、后推廣”的策略，這有助于洞悉風(fēng)險爆發(fā)的原因，對完善交易監管制度也有很大裨益。

　　股指期貨、融資融券乃至在創(chuàng )業(yè)板推行的投資者適當性制度，都反映出我國監管層在風(fēng)險控制方面意識是超前的。這一經(jīng)驗需要繼續堅持。

　　第三，切不可因害怕風(fēng)險而阻滯創(chuàng )新，監管水平的提升應以“是否有助于鼓勵創(chuàng )新”來(lái)衡量。

　　國內的金融創(chuàng )新和金融衍生產(chǎn)品的推出不會(huì )因為高盛事件而停滯，相反這一進(jìn)程還會(huì )加快。但金融創(chuàng )新的前提，必須是結合中國金融市場(chǎng)自身的發(fā)展階段和基本國情，同時(shí)借鑒成熟金融市場(chǎng)發(fā)展的經(jīng)驗；既要有戰略規劃，又要腳踏實(shí)地。

　　高盛事件對于進(jìn)入“期指時(shí)代”的國內資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，其最大的借鑒意義在于如何加強制度構建，規范機構個(gè)體行為，使之成為整個(gè)金融市場(chǎng)穩定有序運行的一個(gè)步驟。即使在某一個(gè)環(huán)節出現問(wèn)題的時(shí)候，也不會(huì )影響到整個(gè)金融系統的運行，這需要建立前瞻性的防范監管體系。(閻 岳)