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　　國內商品期貨4月27日大多收低，其中工業(yè)品領(lǐng)跌市場(chǎng)。業(yè)內人士指出，流動(dòng)性收緊預期及政府連續出臺遏制房?jì)r(jià)上漲的措施，對工業(yè)品形成利空；但部分農產(chǎn)品因受基本面支持，全年走勢有望溫和上漲。

　　工業(yè)品領(lǐng)跌

　　受隔夜(26日)外盤(pán)走勢影響，國內商品早盤(pán)互有漲跌。但隨后走勢出現分化，工業(yè)品延續弱勢下跌行情。其中有色金屬、滬膠的跌幅較大。螺紋鋼尾盤(pán)收窄跌幅，價(jià)格略有回升。

　　分析師指出，國內緊縮政策影響商品期貨整體走勢。除加息預期趨于強烈外，中央政府連續出臺遏制房?jì)r(jià)上漲的措施，短期內會(huì )壓制房地產(chǎn)需求，由于房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈長(cháng)，也會(huì )影響從建材到家具、家紡用品眾多產(chǎn)業(yè)的需求，最終影響到對原油、銅等大宗商品的需求。盡管美國等經(jīng)濟復蘇較快，但全球性寬松政策退出已是必然趨勢，這將壓縮大宗商品的金融屬性，一旦回歸商品屬性，高庫存將導致大宗商品價(jià)格下跌，尤其是工業(yè)品將首當其沖。

　　農產(chǎn)品有望溫和上漲

　　相對而言，農產(chǎn)品27日表現明顯抗跌。國泰君安發(fā)布的研究報告指出，惡劣天氣導致糧食增產(chǎn)預期降低，同時(shí)經(jīng)濟持續復蘇導致通脹預期抬頭，農產(chǎn)品總體供應充足，預計2010年農產(chǎn)品價(jià)格將繼續溫和上漲。

　　在此前超寬松的貨幣環(huán)境下，各類(lèi)商品價(jià)格都出現了明顯反彈，相比而言，農產(chǎn)品價(jià)格的漲幅落后。因此，歷史上商品牛市的最后一波往往是農產(chǎn)品，因此市場(chǎng)普遍對“軟商品”牛市存有預期。

　　然而，實(shí)際情況卻有所差異。進(jìn)入2010年以來(lái)，美元與原油之間的反向關(guān)系暫時(shí)失去了有效性，在油價(jià)站上80美元/桶的時(shí)候，玉米、大豆等具備能源屬性的農產(chǎn)品價(jià)格并未表現預期值的上漲，相反還由于供給面的預期改善而有所下跌。尤其是國際原糖，由于預期印度供應的顯著(zhù)恢復，期貨價(jià)格相較最高點(diǎn)跌去近半。與國際價(jià)格相比，國內期貨價(jià)格的變化幅度較小。由于惡劣天氣導致供應緊張，玉米價(jià)格有所上漲，其他品種則平淡無(wú)奇。分析師認為，在資產(chǎn)價(jià)格底部提升的背景下，即便沒(méi)有減產(chǎn)這樣的重大利好，農產(chǎn)品價(jià)格仍然有上漲預期，考慮到2009年的基數較低，同比數據可能會(huì )更加好看。

　　謹慎看好農業(yè)股

　　上述國泰君安研究報告認為，如果農業(yè)股2009年的超額收益是通過(guò)抗跌來(lái)實(shí)現的話(huà)，那么，進(jìn)入2010年情況則發(fā)生了些許變化，尤其是4月份以來(lái)，農業(yè)指數絕對漲幅達到6.5%，超額收益達4.8個(gè)百分點(diǎn)，從歷史上看，這樣的表現也屬中上水平。而根據歷史經(jīng)驗，農業(yè)股在2至3月份間超額收益低于歷史均值，但就在按慣例農業(yè)股將進(jìn)入“淡季”的時(shí)候，在通脹預期、小盤(pán)溢價(jià)等因素的推動(dòng)下，個(gè)別股票的漲幅巨大，農業(yè)指數的表現再次超過(guò)歷史均值，4月份以來(lái)的超額收益為4.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　從相對漲跌幅來(lái)看，農業(yè)股領(lǐng)先滬深300指數，從時(shí)間和空間上都已經(jīng)達到了2007年以來(lái)的次佳水平。從這個(gè)角度來(lái)看，農業(yè)指數將進(jìn)入淡季。但是進(jìn)入4月份以來(lái)，周期性大市值股票的調整，使非周期、小市值股票繼續受到追捧，尤其是在第一季度處于業(yè)績(jì)旺季的農業(yè)股。不過(guò)，分析師對這類(lèi)股票上漲的持續性表示謹慎。(胡東林)