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　　兩大沽空動(dòng)力導致A股市場(chǎng)連續下挫：嚴厲房地產(chǎn)調控引發(fā)地產(chǎn)股普跌，殃及金融股并拖累A股股指大跌；有別于基金的另一市場(chǎng)主力或已崛起，借助杠桿效應刻意打壓或沽空銀行股，達到沽空A股市場(chǎng)目的。

　　自4月16日股指期貨鳴鑼上市之后，A股股指出現了一波急速下挫走勢。于是，就有人把導致A股下挫的原因歸罪于股指期貨。其實(shí)不然。盡管股指期貨的上市交易對A股波動(dòng)有一定影響，但主要的影響還是來(lái)自于現貨市場(chǎng)本身。這次嚴厲的房地產(chǎn)調控，導致A股地產(chǎn)股快速下跌，殃及金融股，引發(fā)金融股特別是銀行股的破位下行，這是引發(fā)A股股指大幅下挫的主要動(dòng)力之一。

　　那么，為什么房地產(chǎn)調控會(huì )引發(fā)銀行股的破位下行呢？一個(gè)重要的原因是，這次嚴厲房地產(chǎn)調控首先是從緊縮房貸開(kāi)始的。有分析認為，銀行信貸的持續不斷流入，是導致國內房地產(chǎn)市場(chǎng)非理性繁榮的根本原因之一。

　　房地產(chǎn)調控之所以會(huì )對銀行股產(chǎn)生這么大的沖擊與影響，主要是由于商業(yè)銀行擁有龐大的房地產(chǎn)貸款。據Wind統計，已披露2009年報的12家上市銀行，涉及房地產(chǎn)貸款已達到5.28萬(wàn)億元，約占其銀行貸款總額的25.14%。其中，工行、中行和建行的房貸規模各自都超過(guò)萬(wàn)億元；興業(yè)、招商、民生和深發(fā)展等股份制銀行的個(gè)人按揭貸款規模及所占總貸款比重都較大。另?yè)�央行的數據，今年一季度房地產(chǎn)貸款繼續增長(cháng)。其中，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款新增3207億元，季末余額同比增長(cháng)31.1%，比上年末上升0.5個(gè)百分點(diǎn)；個(gè)人購房貸款新增5227億元，季末余額同比增長(cháng)53.4%，比上年末上升10.3個(gè)百分點(diǎn)。這些數據均顯示，目前我國銀行的總貸款中房地產(chǎn)貸款比重相對較高。當嚴厲房地產(chǎn)調控來(lái)臨之時(shí)，市場(chǎng)自然會(huì )擔憂(yōu)銀行的房貸質(zhì)量是否會(huì )惡化。

　　另外，由于房貸仍是目前商業(yè)銀行的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和主要盈利來(lái)源之一，有關(guān)規定購買(mǎi)第二套住房的貸款首付款不得低于50%、貸款利率不得低于基準利率的1.1倍、房?jì)r(jià)過(guò)高地區可暫停發(fā)放第三套住房貸款等房貸緊縮措施出臺后，勢必也會(huì )導致銀行信貸從目前的“供不應求”向將來(lái)的“需求相對不足”方向轉變，由此將導致市場(chǎng)預期商業(yè)銀行的未來(lái)盈利能力將可能逐步降低。

　　當然，還有商業(yè)銀行面臨再融資和解禁股壓力、地方政府融資平臺風(fēng)險等因素，各種因素共同導致了銀行股的紛紛下挫。從此次銀行股下跌的深度分析，大致可以看出，個(gè)人按揭貸款規模及房貸所占總貸款比重較高的上市銀行，其股價(jià)下跌的幅度也較大。

　　不過(guò)，除了嚴厲房地產(chǎn)調控對近期銀行股下跌有重大影響外，市場(chǎng)中還有一股力量刻意打壓或沽空銀行股，對此次A股下挫有突出影響。

　　按理說(shuō)，目前銀行股的市盈率和市凈率都已經(jīng)非常低了，銀行股也早已進(jìn)入其投資的安全邊際區間。那么，為什么銀行股還會(huì )破位下行？觀(guān)察國內基金業(yè)今年一季度財務(wù)報告發(fā)現，國內不少基金正在大幅增倉銀行股。從盤(pán)面上也可觀(guān)察到，打壓或沽空銀行股的市場(chǎng)力量并非A股市場(chǎng)的基金主力，而是能與基金主力抗衡或做對手盤(pán)的另一股市場(chǎng)力量。這可能是A股市場(chǎng)中除基金之外的其他力量布局A股市場(chǎng)的一次嘗試或預演。

　　那么，問(wèn)題是為什么會(huì )選擇銀行股作為打壓或沽空的對象呢？

　　在筆者看來(lái)，打壓銀行股，可以起到沽空A股股指的杠桿效應。因為，上證綜指中金融股所占比重為18.11%，滬深300指數中前五大權重股均為金融股，所占滬深300指數總市值比重為14.23%。所以，打壓或沽空銀行股，對上證綜指、滬深300指數的大幅下挫會(huì )產(chǎn)生重大影響。這次A股股指的快速下跌，證實(shí)了這一交易策略非常有效。

　　一旦跌無(wú)可跌的銀行股再度破位下行，勢必會(huì )引發(fā)其他大盤(pán)藍籌股的恐慌性?huà)伿�，并制造出A股市場(chǎng)的“羊群效應”，迫使基金主力也跟風(fēng)拋售，最終導致A股股指出現連續性下挫走勢。但是，當基金主力及其對手盤(pán)的市場(chǎng)行動(dòng)逐漸趨于一致時(shí)，也暗示了沽空A股的動(dòng)能或已竭盡。

　　目前這一市場(chǎng)格局顯示，有別于基金的另一股市場(chǎng)力量正在崛起。上證綜指、滬深300指數及股指期貨交易的結構性差異，使得這股力量可以放大沽空銀行股的杠桿效應，實(shí)現對A股市場(chǎng)波動(dòng)施加影響的交易目標。這告訴我們，我們必須關(guān)注有別于基金主力的其他市場(chǎng)主力對A股波動(dòng)的影響力。當然，之所以在目前時(shí)刻選擇刻意沽空A股，它們的目的顯然也是為了日后拉升A股。(樂(lè )嘉春)