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　　今天是股指期貨主力IF1005合約的交割日,也是期指期貨上市以來(lái)第一個(gè)交割日。隨著(zhù)股指期貨的上市,股市連續大幅跳水,隨著(zhù)首個(gè)交割日的臨近,近期期指交易量迅速放大,更有人言之鑿鑿,首個(gè)期指交易日將迎來(lái)黑色周五。股指期貨到底是不是大跌的元兇?今日會(huì )不會(huì )是一個(gè)黑色星期五?

　　【動(dòng)向】

　　套利資金轉戰6月合約

　　今日交割完畢后,主力IF1005合約屆時(shí)將退出期指舞臺。而此前,股指期貨已經(jīng)出現了機構換倉的跡象。隨著(zhù)主力合約到期日臨近,資金也開(kāi)始主動(dòng)向IF1006合約轉移,以規避21日期指到期交割的風(fēng)險。

　　從本周幾個(gè)交易日表現來(lái)看,IF1005合約持倉逐漸減少,與滬深300現貨指數的基差收斂,甚至出現了期貨貼水現象。本周一開(kāi)始IF1006合約成交量開(kāi)始反超IF1005合約,并且差距越來(lái)越大,至昨日收盤(pán),IF1005合約成交量為7125手,IF1006合約成交293133手。

　　除了成交和持倉方面的變化,在股指期貨到期日臨近的情況下,股指期貨與現貨基差逐漸縮小,并出現了期貨貼水狀況。同時(shí),IF1005和IF1006合約之間的價(jià)差也呈現縮小態(tài)勢。

　　東證期貨研究所楊衛東分析,IF1006和IF1005上市以來(lái)價(jià)差基本上呈現小幅拉大態(tài)勢,但5月7日之后,兩者價(jià)差逐漸縮小,從60點(diǎn)之上回落至30點(diǎn)附近。這從另一側面反映出當時(shí)期現套利資金已經(jīng)開(kāi)始往IF1006合約上傾斜。

　　【預判】

　　“交割日效應”不具備前提條件

　　從海外市場(chǎng)的經(jīng)驗來(lái)看,到期交割日往往驚心動(dòng)魄,那么,今日的交割是否會(huì )引發(fā)A股會(huì )有大幅震蕩呢?對此,昨天記者采訪(fǎng)了多位專(zhuān)家,他們均表示,從近幾天的持倉量來(lái)看,現貨市場(chǎng)不會(huì )出現顯著(zhù)的“交割日效應”。

　　國泰君安金融工程負責人蔣瑛琨分析,到期日之前,如果投資者大量套利平倉和套保清倉,這種交易買(mǎi)賣(mài)失衡會(huì )導致股市出現波動(dòng)。但他也指出,“目前來(lái)看,‘到期日效應’在A(yíng)股市場(chǎng)并不明顯,機構投資者還沒(méi)有大量入場(chǎng),現有市場(chǎng)的大部分投資者都傾向于日內交易,套利和套保的比較少；而且5月合約和現貨之間的價(jià)差也大幅收窄,沒(méi)有套利空間。即便是之前做了套利的投資者,也會(huì )選擇到期日平倉,進(jìn)入交割的比較少。因此,‘到期日效應’不大可能出現�！�

　　廣發(fā)證券期指期貨研究員陳震祉認為,相比國外的“交割日效應”,中國的期指期貨市場(chǎng)不具備產(chǎn)生效應的條件,因為目前五月合約的持倉量已經(jīng)很小,套利套保的幾率都較小,投機的話(huà)也不太具有操作性,現貨有千億的市場(chǎng),期貨市場(chǎng)相比起來(lái)小很多,如果投機的話(huà)成本大,收益小,不劃算。

　　【分析】

　　股民錯怪期指并非“元兇”

　　本周,滬深兩市再度創(chuàng )下本輪調整以來(lái)的新低。自4月16日股指期貨上市以來(lái)的1個(gè)月中,股市開(kāi)始了一輪大幅暴跌,二者時(shí)間的重合也引發(fā)了股指期貨助推股市暴跌的質(zhì)疑。

　　“我以前主要炒短線(xiàn),但現在股市簡(jiǎn)直沒(méi)有任何投資機會(huì ),不管上市公司基本面好不好都在跌,這明顯就是熊市嘛,都是股指期貨造成的!”廣州一位股民向記者抱怨。

　　“股指期貨是個(gè)新事物,我當時(shí)就判斷大盤(pán)可能要面臨大的調整和震蕩�！背垂�10多年的李女士表示,自己在股指期貨推出的前兩天就把所持股票全部賣(mài)了出去。雖然已經(jīng)空倉了,但已經(jīng)退休的李女士在每天開(kāi)盤(pán)時(shí)仍會(huì )來(lái)交易所坐一坐,積極關(guān)注股市行情,她關(guān)注的6只股票在昨日也出現大幅深跌,其中兩只跌停。

　　與股民的看法不同,業(yè)內專(zhuān)家普遍認為股指期貨并非暴跌“元兇”。

　　業(yè)內人士分析,由于股指期貨交易時(shí)間很短,一向謹慎的機構投資者,在沒(méi)有明確股指期貨能帶來(lái)多大受益時(shí),只能把它當做一個(gè)工具。目前,股指期貨開(kāi)戶(hù)數95%是自然人,機構投資者尚未有規模地進(jìn)入市場(chǎng),令目前絕大多數的交易都以投機或套利為目的,套期保值的市場(chǎng)功能未能充分發(fā)揮。

　　長(cháng)城偉業(yè)期貨機構業(yè)務(wù)部總經(jīng)理卜毅文則告訴本報記者,從市場(chǎng)的表現看,股指期貨是完全跟著(zhù)現貨市場(chǎng)在走,沒(méi)有起引導作用,股指期貨處于升水,股指期貨跌幅并沒(méi)有比現貨市場(chǎng)大,所以,股指期貨對股市造成影響非常有限。

　　聯(lián)訊證券分析師杜明學(xué)也表示,股市下跌不能歸結為股指期貨,目前股指期貨交易持倉規模僅50億元,而滬深股票流通市值都在15萬(wàn)億元左右,真正造成本輪大盤(pán)大跌的主要原因是市場(chǎng)面臨的多重不確定性。

　　-規則

　　根據中金所交易規則及相關(guān)細則規定,滬深300股指期貨合約的最后交易日為合約到期月份的第三個(gè)周五,即IF1005合約的最后交易日為2010年5月21日。

　　最后交易日漲跌停板為上一交易日結算價(jià)的±20%,交割結算價(jià)為最后交易日標的指數最后2小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)(計算結果保留至小數點(diǎn)后兩位),交割手續費標準為交割金額的萬(wàn)分之一。

　　-鏈接

　　客戶(hù)自買(mǎi)自賣(mài)中金所首開(kāi)罰單

　　中金所日前在監控中發(fā)現,某期貨公司客戶(hù)楊某在交易過(guò)程中,數次出現以自己為交易對象,自買(mǎi)自賣(mài)的行為,涉嫌違反中金所相關(guān)業(yè)務(wù)規則之規定。中金所通過(guò)電話(huà)提醒、發(fā)送監管警示函以及約見(jiàn)客戶(hù)所在會(huì )員公司高管談話(huà)等措施,多次對該客戶(hù)進(jìn)行提醒,要求其規范交易行為,但上述交易行為仍反復發(fā)生。為了從嚴監管,履行一線(xiàn)監管職責,中金所對其采取了限制開(kāi)倉兩周的措施。(賈肖明 實(shí)習生黎宇文)