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　　近日股市強勢震蕩，股指接連下跌。有市場(chǎng)傳言，基金等機構在獲準進(jìn)入股指期貨后大肆做空股市牟利。那么真實(shí)狀況究竟如何？中國股市是不是真正進(jìn)入了多空博弈的時(shí)代。

　　機構潛入股指期貨做空？

　　4月至今，受?chē)绤柖糁聘叻績(jì)r(jià)“組合拳”的利空打壓，滬綜指連續5周下跌，創(chuàng )近19個(gè)月來(lái)最長(cháng)連跌周數，其間個(gè)股的累計跌幅慘不忍睹。那么，到底誰(shuí)是這一輪暴跌中的空頭主力？

　　市場(chǎng)數據顯示，基金、券商、社保和險資等大機構都沒(méi)有獲批進(jìn)入股指期貨，資金低于50萬(wàn)元的非專(zhuān)業(yè)投資者又被擋在門(mén)外，股指期貨開(kāi)戶(hù)量很少，但交易量依然驚人，股指期貨主力合約交易量超過(guò)滬深300股票交易量的3倍�？梢燥@見(jiàn)的是：股指持續下跌背后，與近期保險資金持續賣(mài)出，以及金額巨大的機構資金潛伏做空股指期貨密切相關(guān)。

　　股指期貨推出后，股市就開(kāi)始出現大跌，看上去是一種巧合，但實(shí)際上是一種必然。實(shí)現股指期貨價(jià)格發(fā)現、套期保值等功能要有很多配套法規來(lái)支撐，比如資金監控、大機構內部風(fēng)控等，否則，一些投資者利用股指期貨套利投機，甚至一些大機構和個(gè)人內外勾結操縱市場(chǎng)不可避免。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(cháng)巴曙松認為，從目前來(lái)看，機構投資者的缺失使股指期貨短期成為市場(chǎng)助跌的工具，應鼓勵它變成機構風(fēng)險管理的市場(chǎng)，避免成為一個(gè)助漲助跌的狀態(tài)。

　　更有基金業(yè)內人士呼吁，應盡快推出資金監控、大機構內部風(fēng)控等配套法規支撐股指期貨運行，否則，一些投資者用其套利投機、操縱市場(chǎng)不可避免。

　　基金暫時(shí)缺席股指期貨

　　在5月13日之前，股指期貨市場(chǎng)上幾乎沒(méi)有主流機構參與其中。而即便是在5月13日中金所發(fā)放了首批套期保值編碼以及相應的套保額度，以券商為首的機構也沒(méi)有大肆布局�；�金更是沒(méi)有一家進(jìn)入股指期貨市場(chǎng)。

　　上周，監管機構、期貨公司、基金公司代表在上海召開(kāi)股指期貨內部座談會(huì )，根據會(huì )上透露出來(lái)的信息，基金參與股指期貨至少存在兩大硬傷，分歧依然明顯。

　　座談會(huì )上，基金公司代表提出，托管行對劃出資金的監管存在疑慮。在此之前，基金公司從托管行劃出資金進(jìn)入券商賬戶(hù)買(mǎi)賣(mài)股票，券商會(huì )照例開(kāi)出資金回執，托管行也能夠依此對資金動(dòng)向進(jìn)行監管。

　　“現在資金進(jìn)入期貨公司賬戶(hù)，托管行為了擺脫責任，必然也要求進(jìn)行有效監管。但在證監會(huì )表態(tài)之前，券商和托管行實(shí)行的資金回執制度還沒(méi)有辦法實(shí)行�！绷私庾�談會(huì )內容的業(yè)內人士告訴記者。

　　此外，基金也對現行的股指期貨規則有所不滿(mǎn)，其中爭論一大焦點(diǎn)便是強行減倉制度�！巴ㄋ锥�言，就是如果我做反了市場(chǎng)，為了減少損失，我以跌停板價(jià)格報價(jià)，而做對市場(chǎng)的盈利方就必須和我成交�！睆娭茰p倉制度設計目的是避免客戶(hù)、期貨公司因市場(chǎng)極端行情而出現穿倉。

　　但基金公司對此不認同，“別人做錯方向又不是我的錯，我們?yōu)槭裁匆獜娦谐山�，我為什么不能繼續盈利？這一規則不合理�！绷晳T了現貨市場(chǎng)交易規則的基金公司對期貨規則提出了挑戰。

　　“目前來(lái)看，基金要想順暢參與股指期貨，關(guān)鍵還是需要證監會(huì )對若干細節點(diǎn)頭認可。在此之前，基金利用股指期貨套保也就是個(gè)設想而已�！�

　　ETF獲益無(wú)窮？

　　記者發(fā)現，隨著(zhù)股指期貨的問(wèn)世，已被業(yè)界認為是期現套利最佳工具的上證180ETF指數基金的“明星”配置效應一次次被漂亮的數字所印證。交易所最新統計顯示，在上周的前3個(gè)交易日(5月10日-12日)中，180ETF的成交量出現大幅增加的現象，合計成交達到31.97億份。

　　上證紅利ETF基金經(jīng)理張婭告訴記者，盡管ETF的投資原理——緊密跟蹤指數、追求最低跟蹤偏離聽(tīng)起來(lái)很簡(jiǎn)單，但是實(shí)際的投資卻對基金管理人的專(zhuān)業(yè)能力、認真態(tài)度、創(chuàng )新精神有諸多挑戰。了解ETF的人都明白，由于存在一二級市場(chǎng)之間的套利機制，即使在熊市，投資者也可以抓住市場(chǎng)機會(huì )而獲利。（記者 李濤）