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　　本輪暴跌是莫名的。在理財周報在上海資本圈的交流中，幾乎所有人都被如此走勢“打懵了”。見(jiàn)面寒暄之后的第一個(gè)問(wèn)題是，你看到多少點(diǎn)？

　　當理財周報記者與某基金公司高層交流時(shí)，對方問(wèn)：“你看到多少點(diǎn)？”

　　“2300點(diǎn)�！�

　　“你已經(jīng)是很樂(lè )觀(guān)的了，基金界不少人看到2000點(diǎn)，甚至1800點(diǎn)了，差不多都在看空，都在忙著(zhù)減持�！�

　　與理財周報相熟的一位知名技術(shù)派人士在5月20日下午收盤(pán)后，給翹首以待的圈內朋友們扔出的，是這樣一句話(huà)，“目前方向不明，各人自己裁決�！�

　　而一位著(zhù)名陽(yáng)光私募老總在與理財周報交流時(shí)，也只能暫時(shí)用黃金分割定律去測算到底該跌到哪？“第一道防線(xiàn)2380�！�

　　另一位聲名鵲起的陽(yáng)光私募領(lǐng)袖在2600點(diǎn)毅然加倉，他本身的倉位很高，一直是相對多頭，“反正是賭了”。

　　四大疑團

　　一些不可思議的疑團，仿佛得不到解釋。

　　第一大疑團是，本輪暴跌為何如此有規律而絲毫沒(méi)有反彈空間？

　　“這一回暴跌太奇怪了，我們都認為至少會(huì )有一次反彈機會(huì )的，但是就是沒(méi)有�！鄙鲜鏊侥蓟�金老總感嘆說(shuō)。

　　更為特殊的是，這樣不反彈的暴跌，又不是連續性暴跌，而是很規整的復制著(zhù)“大陰線(xiàn)+連續小陽(yáng)線(xiàn)+大陰線(xiàn)”的模式，很多人都認識到，這一暴跌形態(tài)完全不同于“7·29”的連續暴跌，也不同于2008年的標準熊市陰跌。

　　這說(shuō)明主流投資者并未強烈看空，不停的在暴跌后組織抵抗，甚至“抄底”，但空頭卻異常強勢、冷靜、有步驟。

　　那么，由此衍生的第二大疑團是，究竟誰(shuí)是做空的始作俑者？

　　業(yè)內甚為不解的是，本輪暴跌，似乎沒(méi)有贏(yíng)家。因為傳統意義上的“國家隊”保險資金，也被扎扎實(shí)實(shí)的“坑了一把”。

　　在兩家險資之間，原來(lái)人們總以中國平安(601318.SH)為風(fēng)向標，不過(guò)據理財周報了解，現在更多資金更看好中國人壽(601628.SH)的資金，因其對高層信息似乎更敏感。

　　“但此輪暴跌，都不靈了�！鄙鲜龌�金高層人士說(shuō)。

　　據悉，中國人壽超過(guò)100億資金應在2700點(diǎn)左右就已入市，中國平安更早一些。但市場(chǎng)并沒(méi)有絲毫轉好跡象。

　　“要說(shuō)保險資金3100點(diǎn)做空，2700點(diǎn)就轉手抄底，這種可能性非常小。也就是說(shuō)，保險資金本次也顯得較為被動(dòng)，他們肯定不是率先做空大盤(pán)的力量�！鄙虾Ｒ患一�金公司投研人士說(shuō)。

　　而數據測算表明，基金倉位在暴跌初期并沒(méi)有太大變化。而基金持有A股流通市值與總流通市值之比目前已經(jīng)降到10%，基金整體影響力在減弱。

　　不少市場(chǎng)人士無(wú)奈之下會(huì )把矛頭指向股指期貨，但理財周報通過(guò)與期指交易重要主力的交流，基本否認了這一可能，《八大理由佐證期指非股市下跌元兇》，也可作參考。

　　那么，還有什么力量有如此當量？上述私募老總認為，可能有海外資本的撤出。Wind測算數據顯示，4月19日當日做空的基金老大是上投摩根中國優(yōu)勢基金，減倉幅度達16.5%。而另有人士認為，不排除一些信息靈通規模龐大的隱形資金。

　　同樣，衍生出第三大疑團，本輪暴跌為何無(wú)任何一家機構有效預警？

　　7·29暴跌，讓機構們記住了申銀萬(wàn)國證券研究所，中金早在去年4月就唱空，雖早但也算有所預警。

　　不過(guò)本次大跌，據理財周報與券商界和基金界溝通，沒(méi)有任何一家機構事前明確預警。若從壓垮大盤(pán)的地產(chǎn)行業(yè)看，則唯一持續看空地產(chǎn)板塊的，似僅有長(cháng)江證券(000783.SZ)蘇雪晶。

　　而此前，主流券商對2010年大盤(pán)上4000點(diǎn)很樂(lè )觀(guān)，只有陶冬領(lǐng)銜的瑞信做出了保守評估。

　　“一些傳統強勢的機構此前對調控政策毫無(wú)所知，這很值得玩味�！鄙鲜鏊侥伎偛谜f(shuō)。

　　第四大疑團，為何現在很多藍籌的市盈率，甚至比場(chǎng)外PE還低？

　　一位橫跨一二級市場(chǎng)投資的陽(yáng)光私募總裁在msn上明確掛出：“又到了PE時(shí)代�！钡�同時(shí)他仍然滿(mǎn)腹狐疑，為什么市場(chǎng)還要提供這樣的機會(huì )，而屠殺卻仍沒(méi)有停止的跡象？據悉，在近兩日的部分機構之間的電話(huà)會(huì )議中，這一現象被密集的提到，典型行業(yè)如銀行、鋼鐵。事實(shí)上，“銀行低估論”一度達成市場(chǎng)共識，但卻沒(méi)有做成一波像樣的行情。

　　這只能說(shuō)明，傳統行業(yè)的估值體系發(fā)生了問(wèn)題，“市盈率這種東西，已經(jīng)失效了�！鄙鲜龌�金公司高層說(shuō)。

　　而這一失效也說(shuō)明，舊產(chǎn)業(yè)模式及衍生的市場(chǎng)估值模型正在發(fā)生終結。

　　這是強制性的暴跌

　　那么，到底如何看待本次大跌？

　　其本質(zhì)已經(jīng)不僅僅是一些資金的做空問(wèn)題，種種跡象表明，已上升到某些國家戰略高度，不得已而為之。

　　“21世紀的前10年，一定要為以后的經(jīng)濟發(fā)展預留出健康的空間，所以這兩年一定會(huì )強制調控，這一次市場(chǎng)超預期的殺跌，就是一次強制性暴跌，跟拆遷一樣�！鄙鲜龇顷�(yáng)光私募基金總裁說(shuō)�！斑@里面隱藏著(zhù)非常大的博弈，這個(gè)性質(zhì)一般人理解不了。所以我認為這兩年都沒(méi)什么大行情�！�

　　而“地產(chǎn)不跌，市場(chǎng)不漲”亦已成為大量券商和基金的基本認識。

　　“既然是下決心打壓地產(chǎn)，那就沒(méi)有反抗余地了，現在新興行業(yè)其實(shí)有些公司也很好，只是規模上都不足以撬動(dòng)大盤(pán)�！币晃恢�(zhù)名陽(yáng)光私募老總感嘆。

　　不過(guò)從短期看，“產(chǎn)業(yè)資本在慢慢出手，與2008年9月份類(lèi)似，可能就意味著(zhù)有兩個(gè)月左右的筑底過(guò)程�！�