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　　近日工業(yè)和信息化部部長(cháng)李毅中表示，“國務(wù)院最近已通過(guò)了推進(jìn)三網(wǎng)融合的總體方案，試點(diǎn)方案將于5月底出臺”。李毅中本月23日坦承，“三網(wǎng)融合在技術(shù)上沒(méi)有問(wèn)題，現在主要是體制問(wèn)題�！彼�曾在多個(gè)場(chǎng)合表示，三網(wǎng)融合試點(diǎn)方案將在5月出臺、6月啟動(dòng)。

　　受些消息影響，近日教育傳媒行業(yè)強勁上漲，在A(yíng)股反彈的上周五與本周一兩個(gè)交易日中，教育傳媒指數上漲5.71%完美跑贏(yíng)上證指數達1.11個(gè)百分點(diǎn)。昨日教育傳媒股更是表現出眾，在上證指數下跌1.90%的疲弱市態(tài)下，逆市上漲1.15%，排在32類(lèi)行業(yè)漲幅榜第一位。昨日市場(chǎng)中除教育傳媒外僅有醫藥一類(lèi)行業(yè)出現上漲，但漲幅比教育傳媒指數低0.32個(gè)百分點(diǎn)。

　　關(guān)于三網(wǎng)融合早在2009年5月19日就由國家發(fā)改委制定的《關(guān)于2009年深化經(jīng)濟體制改革工作意見(jiàn)》中就有提出，要落實(shí)國家相關(guān)規定，實(shí)現廣電和電信企業(yè)的雙向進(jìn)入，推動(dòng)“三網(wǎng)融合”取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。由2010年1月13日國務(wù)院召開(kāi)常務(wù)會(huì )議，決定加快推進(jìn)電信網(wǎng)、廣播電視網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)三網(wǎng)融合，加上近期三網(wǎng)融合進(jìn)入業(yè)界普遍認定的關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)，因此再度引起市場(chǎng)追捧與關(guān)注。

　　三網(wǎng)融合需要7500億元投入

　　全程全網(wǎng)意味著(zhù)全國有線(xiàn)電視網(wǎng)絡(luò )將會(huì )是統一規劃，統一建設，統一運營(yíng)，統一管理。面對三網(wǎng)融合帶來(lái)的競爭壓力，廣電的網(wǎng)絡(luò )整合勢在必行，而“一省一網(wǎng)”則是廣電部門(mén)的近期目標。按照規劃，省網(wǎng)整合將于今年年底前完成。

　　業(yè)內人士分析，從現在開(kāi)始，國家給予廣電的保護期可能只有兩到三年，在這時(shí)間內，廣電系統必須要建立起一張全程全網(wǎng)的網(wǎng)絡(luò )，過(guò)了這個(gè)保護期之后，廣電就要直接跟電信、移動(dòng)他們直接競爭。這預示著(zhù)在僅僅是三年時(shí)間內，廣電系統需要有巨大的投入。按專(zhuān)家估算，廣電系統的全程全網(wǎng)改造意味著(zhù)超過(guò)6000億的商機。

　　而面對廣電的數千億投資，電信也拋出千億投資，4月9日，工信部、國家發(fā)改委、科技部、財政部、國土資源部、住建部、國家稅務(wù)總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)光纖寬帶網(wǎng)絡(luò )建設的意見(jiàn)》，該意見(jiàn)提出“3年內光纖寬帶網(wǎng)絡(luò )建設投資超過(guò)1500億元”，“城市用戶(hù)接入能力平均達到8兆比特每秒以上，農村用戶(hù)接入能力平均達到2兆比特每秒以上，商業(yè)樓宇用戶(hù)基本實(shí)現100兆比特每秒以上的接入能力”。

　　按以上信號粗略計算廣電與電信將合計投入超過(guò)7500億元，那么與之相關(guān)個(gè)股的業(yè)績(jì)必將會(huì )水漲船高。

　　三網(wǎng)融合出現5類(lèi)受益者

　　三網(wǎng)融合出臺的會(huì )有那此層面的受益者，業(yè)內研究專(zhuān)家表示主要有5個(gè)方面，首先、在三網(wǎng)的整條產(chǎn)業(yè)鏈中，內容提供商們以前只是將版權出售給電視臺，三網(wǎng)融合后將增加互聯(lián)網(wǎng)、手機等更多渠道和終端。更多的渠道受眾資源將有效提升其長(cháng)期價(jià)值，最符合“大市場(chǎng)、大市值”的要素，具有品牌影響力和良好的管理層激勵的相關(guān)公司有望成為整條產(chǎn)業(yè)鏈中最大的受益者。

　　第二、數字電視網(wǎng)絡(luò )產(chǎn)業(yè)鏈上的有線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )運營(yíng)商將出現“內容+增值服務(wù)+寬帶+渠道”的融合趨勢，從節目?jì)热萸�道傳輸商發(fā)展成綜合信息服務(wù)商，它們將受益于試點(diǎn)選擇、管理層變革帶來(lái)的增值業(yè)務(wù)商業(yè)模式創(chuàng )新驅動(dòng)等超預期事件，有望獲得超額收益。

　　第三，基于3G無(wú)線(xiàn)帶寬技術(shù)的IPTV產(chǎn)業(yè)鏈和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，在三網(wǎng)融合下，將涌現出更多的新型無(wú)線(xiàn)增值業(yè)務(wù)，如手機支付、手機游戲、手機閱讀、手機漫畫(huà)、手機電視等業(yè)務(wù)將步入增長(cháng)快車(chē)道，相關(guān)3G增值服務(wù)商有望獲得超常規發(fā)展。

　　第四，廣電為融合寬帶數據業(yè)務(wù)改造網(wǎng)絡(luò )，以及電信提供IPTV對現有寬帶網(wǎng)絡(luò )升級改造，兩者都將帶來(lái)巨額資本支出，這使得相關(guān)設備供應商成為最直接的受益者。

　　第五，三網(wǎng)融合更廣義的意義是終端融合，個(gè)人終端將面臨更廣闊的市場(chǎng)。

　　三網(wǎng)融合凸顯四類(lèi)投資機會(huì )

　　在三網(wǎng)融合即將試點(diǎn)關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)位，相關(guān)受益上市公司則更加引起投資的關(guān)注，國海證券的分析師表示三網(wǎng)融合主要帶來(lái)了四類(lèi)投資機會(huì )，首先，強勢政策推動(dòng)和龐大的居民購買(mǎi)力基礎。不僅將共同推動(dòng)形成成長(cháng)空間不可估量的“大市場(chǎng)”，而且強烈的政策變革和業(yè)務(wù)創(chuàng )新，無(wú)疑是成就借政策東風(fēng)脫穎而出的“大市值”行業(yè)龍頭千載難逢的沃土。

　　其次，基于長(cháng)期價(jià)值投資角度，看好將在三網(wǎng)融合中受益于更多渠道受眾資源的影視、網(wǎng)游、動(dòng)漫、書(shū)籍等內容提供商。重點(diǎn)關(guān)注華誼兄弟、博瑞傳播、電廣傳媒、出版傳媒。

　　再次，基于中短期超預期事件將帶來(lái)超額收益的考慮，優(yōu)選數字電視網(wǎng)絡(luò )產(chǎn)業(yè)鏈上的有線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )運營(yíng)商和供應鏈比較完整的設備供應商。重點(diǎn)關(guān)注電廣傳媒、天威視訊、歌華有線(xiàn)、東方明珠、同洲電子、日海通訊。

　　最后，特別值得關(guān)注的是，在文化體制改革和三網(wǎng)融合變革下，那些賬面現金流充足、管理層激勵充分的傳統類(lèi)傳媒公司可能因積極介入移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等增值業(yè)務(wù)�；�本面最容易發(fā)生超市場(chǎng)預期的轉變，此類(lèi)公司應予以重新審視和估值。例子：管理層激勵充分的博瑞傳播收購網(wǎng)游公司夢(mèng)工廠(chǎng)。建議投資者積極關(guān)注出版傳媒、天威視訊、歌華有線(xiàn)、博瑞傳播、粵傳媒、華聞傳媒、中視傳媒。(趙子強 張 穎)