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　　臨近6月，股市未來(lái)將走出一波怎樣的行情？記者調查顯示，目前業(yè)內機構普遍將未來(lái)一個(gè)月的行情性質(zhì)定義為“筑底反彈”，極少數機構認為行情已經(jīng)“反轉”。機構認為，在市場(chǎng)震蕩筑底過(guò)程中，投資者可開(kāi)始布局，逐步建立倉位。

　　市場(chǎng)利空利好參半

　　機構表示，農行IP O、歐債危機、領(lǐng)漲板塊后繼乏力，這些利空因素壓抑了多頭的熱情，或致股指短期難以上行。

　　首先是“大象”帶來(lái)的壓力———農行IPO。雖然市場(chǎng)早有預期，但是這個(gè)擬在A(yíng)、H股募資2000億元左右的超級“大象”，給市場(chǎng)帶來(lái)的壓力顯而易見(jiàn)。有消息稱(chēng)，農行IP O一路急行軍，周二順利通過(guò)證監會(huì )召開(kāi)的內部初審會(huì )，傾向農行A股 將 先 于H股 上 市 。 鑒 于 已 近5月底，農行過(guò)會(huì )最快也要在6月初進(jìn)行。市場(chǎng)預計，農行上海、香港兩地IP O募集資金在200億美元至300億美元之間，即1360億元人民幣至2040億元人民幣之間。

　　中信證券有關(guān)分析師表示，在信心缺乏 的 情 況 下 ， 目 前 市 場(chǎng) 顯 得 特 別 “ 缺錢(qián)”。而農行又即將從市場(chǎng)抽走千億元資金，供應巨量新股，這對市場(chǎng)資金面及心理面都會(huì )產(chǎn)生明顯壓力。近期農行IP O步伐每靠近一步，市場(chǎng)就會(huì )更為緊張。

　　其次是歐債危機程度正處于升級中。歐債危機似乎仍無(wú)轉好的跡象。受快速增長(cháng)的不良房地產(chǎn)貸款波及，上周末，西班牙央行宣布接管當地一家小型儲蓄銀行。這令市場(chǎng)對歐洲銀行業(yè)生存狀況的擔憂(yōu)急劇升溫。

　　“在周邊國家中，美國的經(jīng)濟復蘇狀況很明顯，對中國的出口有利�！遍L(cháng)信基金安昀認為，“但是歐盟是中國最大的貿易伙伴，如果歐盟部分國家的債務(wù)危機影響到整個(gè)歐洲的經(jīng)濟復蘇，必然對中國出口形成影響�！�

　　股市的利好因素主要是險資入市比例放 寬 ，A股 可 新 增 入 市 資 金 。 有 報 道稱(chēng)，保監會(huì )日前透露，保險資金運用政策有較大調整，投資A股、港股、無(wú)擔保債等多個(gè)渠道的范圍和比例上限將被放寬。保監會(huì )將調整保險資金A股權益(股票+基金)投資的范圍，原規定股票和基金(包括股基、債基、貨基等)投資合計不超過(guò)公司總資產(chǎn)的20%，現改為股票和股票型基金合計不超過(guò)20%；放寬保險資金投資港股限制，投資范圍從原先的紅籌股和H股擴大至港股主板。

　　業(yè)內人士表示，雖然20%的A股權益投資上限沒(méi)有改變，但將非股票型基金剔除，實(shí)際上間接提高了險資權益投資的上限。由于非股票型基金在保險資金總配置中占比較小，因此政策調整后最多能為A股市場(chǎng)帶來(lái)約百億元新增資金。

　　6月市場(chǎng)有望震蕩筑底

　　最近一周，各大券商也陸續開(kāi)始發(fā)布針對6月的策略觀(guān)點(diǎn)，總體而言，目前業(yè)內機構普遍將未來(lái)一個(gè)月的行情性質(zhì)定義為“筑底反彈”，僅有極少數機構認為行情已經(jīng)“反轉”，上證綜指波動(dòng)區間在2400點(diǎn)至2900點(diǎn)是較為主流的預測范圍。

　　“預期市場(chǎng)仍將弱勢運行，主要在于目前市場(chǎng)還是處于弱勢政策環(huán)境中�！遍L(cháng)江證券分析師李冒余表示，前期的小規模反彈是在政策利好帶動(dòng)下形成的，但這種反彈是有“天花板”的，如果短期內房?jì)r(jià)沒(méi)有明顯回落，調控政策力度仍不會(huì )減弱，市場(chǎng)也將為此而受拖累。

　　對于中期趨勢，廣發(fā)證券發(fā)布的策略報告認為，權重板塊地產(chǎn)和銀行板塊在經(jīng)歷連續下挫后已經(jīng)基本反映了市場(chǎng)的悲觀(guān)預期，繼續大幅調整的空間不大。在估值底線(xiàn)的支撐下，以及政策緊縮暫告一段落的情形下，6月市場(chǎng)有望震蕩筑底，先抑后揚。

　　歐美國家加強金融監管或將繼續影響投資者的風(fēng)險偏好，短期或將繼續對A股市場(chǎng)投資者情緒產(chǎn)生負面影響，市場(chǎng)開(kāi)始出現上揚的契機在于投資者信心的恢復。而如果再將投資期限適度拉長(cháng)來(lái)看，目前的點(diǎn)位已經(jīng)具備了一定的投資價(jià)值。

　　在已經(jīng)發(fā)布6月策略報告的券商當中，認為未來(lái)行情將繼續“筑底”的機構占據了多數，其區別只在于行情是先抑后揚還是先揚后抑，僅有中信證券等少數機構認為行情將反轉。

　　廣發(fā)證券認為，按照市場(chǎng)的平均盈利預期，滬深300指數2010年的整體動(dòng)態(tài)市盈率已接近13 .5倍左右的歷史估值底線(xiàn)。即便考慮到未來(lái)盈利預測的下調風(fēng)險，以2010年盈利增長(cháng)15%的悲觀(guān)情形測算，目前滬深300指數的動(dòng)態(tài)市盈率也已經(jīng)接近15倍的水平。

　　中信證券則認為，政府已準備有足夠的應對措施對沖房地產(chǎn)調控可能帶來(lái)的風(fēng)險，隨著(zhù)市場(chǎng)預期的逐步修復，股市已經(jīng)具備了反轉的條件。

　　關(guān)注三大投資主線(xiàn)

　　機構認為，在市場(chǎng)震蕩筑底過(guò)程中，投資者可開(kāi)始布局，逐步建立倉位。在政府調結構轉變經(jīng)濟增長(cháng)方式的決心異常堅定的背景下，應把握三條投資主線(xiàn)：一、從傳統產(chǎn)業(yè)轉向新興產(chǎn)業(yè)仍是未來(lái)很長(cháng)一段時(shí)期的投資主線(xiàn)；二、穿越周期，關(guān)注大消費。改善民生是重要目標，而消費增長(cháng)也是在投資放緩、外需疲軟情況下的經(jīng)濟增長(cháng)主要驅動(dòng)力；三、新疆板塊仍是區域投資機會(huì )中的亮點(diǎn)。

　　在行業(yè)配置上，中信證券認為，在通脹壓力和保障性住房?jì)纱笾饕�關(guān)注矛盾沒(méi)有出現明顯變化之前，周期品的反彈依然屬于弱勢反彈，其空間將會(huì )受到盈利預測下調和估值空間壓制。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注商業(yè)零售中的“專(zhuān)業(yè)零售與連鎖”和“物流”板塊；信息技術(shù)領(lǐng)域的“計算機”和“應用軟件”板塊；生產(chǎn)性服務(wù)領(lǐng)域的“環(huán)境與設施服務(wù)”板塊。

　　興業(yè)證券表示，在此前一個(gè)月行情中，宏觀(guān)調控對房地產(chǎn)板塊構成嚴重沖擊，并拖累金融、鋼鐵、煤炭、建筑建材等周期性板塊。上述周期性行業(yè)動(dòng)態(tài)估值已處于低位水平，后市有望出現超跌后的技術(shù)性反彈，不過(guò)，由于宏觀(guān)調控仍將深化，房地產(chǎn)及相關(guān)周期性行業(yè)盈利前景仍不明朗，反彈空間有限；與此同時(shí)，前期表現強勢的中小盤(pán)股將轉入休整格局，部分高估值個(gè)股面臨價(jià)值回歸，由于熱點(diǎn)缺失，市場(chǎng)人氣將難以提振。

　　“基于大盤(pán)弱勢震蕩、前景未明的判斷，應保持謹慎心態(tài)，強調防御思維�！焙ＭㄗC券有關(guān)分析師表示，就操作而言，要嚴格控制倉位，回避周期性行業(yè)，并圍繞“經(jīng)濟轉型”主線(xiàn)把握結構性機會(huì )�？芍攸c(diǎn)研究醫藥、節能環(huán)保、三網(wǎng)融合、新能源汽車(chē)，操作上以精選高成長(cháng)的個(gè)股為主，同時(shí)注重安全邊際。

　　廣州證券認為，今年上半年宏觀(guān)調控數量化的收緊以及房地產(chǎn)調控力度不斷超預期，使得大家對經(jīng)濟的預期過(guò)于悲觀(guān)，但進(jìn)入5月下旬，政策面出現一些變化，宏觀(guān)經(jīng)濟下滑的風(fēng)險得到一定程度的對沖。展望6月，建議階段性重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)下游及投資相關(guān)行業(yè)的反彈機會(huì )，為防宏觀(guān)風(fēng)險繼續保持一定的防御行業(yè)配置。(方家喜)