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　　美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )7月29日發(fā)表的全國經(jīng)濟形勢調查報告說(shuō)，在經(jīng)歷了超過(guò)一年半的經(jīng)濟衰退后，美國經(jīng)濟開(kāi)始呈現穩定跡象。

　　這份被稱(chēng)為“褐皮書(shū)”的報告是根據美聯(lián)儲所屬12家地區儲備銀行的最新調查結果編制而成，所含信息是7月20日之前收集的。相對于此前幾份報告，最新的報告對當前經(jīng)濟持相對積極和樂(lè )觀(guān)態(tài)度。

　　經(jīng)濟衰退趨緩

　　“褐皮書(shū)”顯示，美國勞動(dòng)力市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)依然疲軟，信貸形勢仍舊緊張。不過(guò)也有好消息傳出，多數轄區出現了經(jīng)濟衰退趨緩的跡象。

　　報告指出，夏季經(jīng)濟活動(dòng)持續疲弱，但是經(jīng)濟下滑的幅度比上次調查時(shí)有所緩和，經(jīng)濟活動(dòng)在低水平上開(kāi)始企穩。美國全國大部分地區零售業(yè)活動(dòng)不振，而一些地區的制造業(yè)取得一些進(jìn)展。

　　“褐皮書(shū)”顯示，12個(gè)聯(lián)邦儲備銀行中的大部分銀行指出，自上次報告發(fā)布以來(lái)，經(jīng)濟下滑速度已經(jīng)放緩，部分地區的經(jīng)濟活動(dòng)開(kāi)始企穩，盡管仍處于偏低水平。上次報告反映了4月中至5月末的經(jīng)濟情況，當時(shí)的調查結果遠弱于預期，12個(gè)轄區中僅有5個(gè)轄區的經(jīng)濟下滑速度出現放緩跡象。 　

　　“褐皮書(shū)”雖然描繪出了樂(lè )觀(guān)前景，但美國經(jīng)濟顯然仍面臨嚴峻考驗，尤其是房地產(chǎn)和勞動(dòng)力市場(chǎng)。報告指出，住房市場(chǎng)盡管出現一些改善，但“大部分地區仍然疲軟”，商用地產(chǎn)市場(chǎng)“近幾個(gè)月來(lái)繼續走弱”。銀行業(yè)的一些貸款領(lǐng)域需求進(jìn)一步疲弱。大部分地區儲備銀行認為勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟情況嚴重。

　　這一觀(guān)點(diǎn)與白宮國家經(jīng)濟委員會(huì )主席、奧巴馬首席經(jīng)濟顧問(wèn)勞倫斯·薩默斯的觀(guān)點(diǎn)相似。薩默斯7月中旬指出，美國經(jīng)濟已從深淵中走出，但仍需要更多支持以確保復蘇。薩默斯說(shuō)，最近的經(jīng)濟數據顯示美國經(jīng)濟形勢呈現出樂(lè )觀(guān)跡象。但是經(jīng)濟挑戰不是短期內形成的，經(jīng)濟的復蘇需要時(shí)間。他強調，歷史表明在經(jīng)濟復蘇過(guò)程中總會(huì )有反復和坎坷。政府正密切關(guān)注失業(yè)問(wèn)題，未來(lái)將更注重出口、環(huán)境和實(shí)體經(jīng)濟的發(fā)展。政府還將加強財政紀律，削減赤字，但當務(wù)之急仍然是確保經(jīng)濟復蘇。

　　復蘇之路漫長(cháng)

　　中信證券首席宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)家胡一帆指出，經(jīng)濟指標顯示近期美國經(jīng)濟出現企穩的跡象，這主要得益于美國政府的經(jīng)濟刺激方案。尤其是美國的消費有所好轉、部分銀行與企業(yè)的二季度盈利超預期，這在一定程度上導致復蘇預期上升。

　　胡一帆認為，美國經(jīng)濟已接近底部，但其經(jīng)濟復蘇仍很漫長(cháng)。首先，美國經(jīng)濟嚴重依賴(lài)消費的穩健增長(cháng)。近期美國消費下降的局面在低位趨于穩定，但這很大程度上是由于油價(jià)上升，而非需求轉旺。由于美國勞動(dòng)力市場(chǎng)疲弱，以及房?jì)r(jià)下跌導致的負財富效應，美國經(jīng)濟很難出現迅速、強勁的復蘇。其次，雖然部分大銀行二季報業(yè)績(jì)好于預期，但這并未表明金融業(yè)整體向好。而即使在大銀行當中，業(yè)績(jì)表現也有相當的差異，這意味著(zhù)美國銀行體系復蘇還將需要很長(cháng)的時(shí)間。

　　胡一帆預計，美國年化季度環(huán)比的GDP增長(cháng)率最早可能會(huì )在三季度轉為正增長(cháng)，但這只是“技術(shù)性復蘇”，也就是經(jīng)濟過(guò)度下滑后的回調，而非基本面的顯著(zhù)改善,未來(lái)三年美國經(jīng)濟會(huì )呈現“L”型的走勢。

　　去年第四季度，美國經(jīng)濟下滑6.3%；今年第一季度，經(jīng)濟繼續下滑5.5%。本月31日，美國商務(wù)部將公布今年第二季度經(jīng)濟增長(cháng)的初步數據，一些經(jīng)濟學(xué)家預計經(jīng)濟下滑幅度為1.5%。 (黃繼匯)