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　　限制銀行高管薪酬之所以會(huì )成為匹茲堡峰會(huì )的主要議題之一，是因為金融高管薪酬曾是導致金融危機的重要原因，限制金融高管薪酬，可以成為防止金融危機再次發(fā)生的重要手段。

　　在金融危機爆發(fā)一周年之際，匹茲堡金融峰會(huì )應該有很多事情可做，但歐美有關(guān)限制銀行高管薪酬的矛盾似乎“不可調和”，這個(gè)問(wèn)題竟然成為歐美在匹茲堡峰會(huì )上的主要爭議之一，很值得深思。

　　第一，限制金融高管薪酬，反映了市場(chǎng)對這次金融危機代價(jià)的一個(gè)重要認識。在幾個(gè)月前召開(kāi)的倫敦峰會(huì )上所取得的相關(guān)共識中就包括限制銀行家薪酬，但進(jìn)展并不順利。在匹茲堡峰會(huì )前夕，有關(guān)限制銀行家薪酬問(wèn)題再次成為歐美矛盾的焦點(diǎn)。9月17日，歐盟領(lǐng)導人要求美國在支持限制銀行高管薪酬方面有更好的表率。歐盟也要求二十國集團成員制訂“有法律效力”的條例，來(lái)規范銀行業(yè)的獎金發(fā)放；銀行業(yè)高管的獎金必須與長(cháng)期業(yè)績(jì)掛鉤；對于違規銀行，必須在國家層面上對其進(jìn)行制裁。這是歐盟迄今為止就此問(wèn)題發(fā)出的最為明確的信號。

　　那么，為什么歐洲對銀行高管薪酬問(wèn)題耿耿于懷，美國卻不那么熱心？其實(shí)，道理也比較簡(jiǎn)單。因為，美國(主要是美國的金融從業(yè)者、尤其是金融高管)是金融創(chuàng )新和金融泡沫的最大受益者，雖然他們現在也“自食其果”，但最終給金融泡沫和金融危機買(mǎi)單的卻是全世界(特別是歐洲)。因為，華爾街金融高管追逐暴利，是導致這次金融危機的重要影響因素之一，限制金融高管薪酬被認為是防止金融危機再次發(fā)生的必要手段。

　　第二，金融高管薪酬是否會(huì )成為誘發(fā)新金融危機的動(dòng)力？在遭遇金融危機后，從今年第一季度末開(kāi)始，全球主要金融市場(chǎng)似乎迎來(lái)了復蘇的“春天”，歐美股指漲幅平均在50%左右。同時(shí)，金融巨頭開(kāi)始盈利和恢復“元氣”。截至二季度，歐美主要金融機構的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)得到進(jìn)一步改善，尤其是美國四大銀行均獲巨額盈利，美國股市更是積極配合這些金融巨頭的復蘇，金融巨頭再次成了華爾街的寵兒。例如， AIG、房利美和房地美在8月分別上漲245%、233%和269%。股市的異常交易與損失慘重的金融機構及其手中仍持有巨量有毒資產(chǎn)相比，這些金融巨頭真的恢復元氣了，還是將“重埋”新一輪金融風(fēng)險的隱患？因此，在金融業(yè)取得巨額盈利之后，如何抑制金融高管薪酬的沖動(dòng)，防止金融高管薪酬成為制造新一輪金融泡沫的動(dòng)力，這個(gè)問(wèn)題值得我們思考。

　　第三，在當下市場(chǎng)環(huán)境下，限制金融高管薪酬可成為防止金融風(fēng)險的重要手段之一。在國際金融危機一周年后，華爾街的“金融創(chuàng )新”步伐似乎并沒(méi)有停歇下來(lái)。例如，由于全美共有價(jià)值26萬(wàn)億美元的人壽保單處于有效期，目前華爾街的金融機構正打算涉足人壽保險市場(chǎng)，通過(guò)將人壽保單“證券化”再撈一把。但是，在一個(gè)監管、透明度和消費者保護仍然不健全的情況下，如何控制潛在的金融風(fēng)險？鑒于當今金融監管制度仍然不健全，限制金融高管薪酬，既可以防止金融高管的“金融創(chuàng )新”沖動(dòng)，又可以成為抑制新金融泡沫和控制金融風(fēng)險的重要手段之一。

　　第四，限制金融高管薪酬對完善金融企業(yè)公司治理結構而言也是必要的。因為，銀行等金融機構存在著(zhù)其收益與風(fēng)險不對稱(chēng)的情況，所有者(股東)有風(fēng)險收益權和決策權但僅承擔與資本等額部分的風(fēng)險，金融高管有實(shí)際的風(fēng)險收益權和決策權卻承擔了更小的風(fēng)險。因此，金融機構的公司治理結構目標，不能僅僅為了實(shí)現股東利益最大化，而是有必須要實(shí)現股東利益與社會(huì )公眾利益之間的平衡，同時(shí)還要保持其傳統經(jīng)營(yíng)功能與風(fēng)險管理功能之間的平衡。顯然，要做到這樣完善的公司治理結構是很困難的。

　　因此，為了解決金融機構這種不相稱(chēng)的風(fēng)險與收益，世界各國普遍由金融監管當局來(lái)嚴格實(shí)施對金融機構的外部制約，包括對金融高管的監管。尤其在金融高管的收入與風(fēng)險出現嚴重不匹配且很難真正匹配的情況下，限制金融高管薪酬就成為是金融監管的一部分。所以，與完善金融企業(yè)公司治理結構一樣，限制金融高管薪酬是任重而道遠的。

　　從目前來(lái)看，匹茲堡金融峰會(huì )可能仍然無(wú)法消除歐美在有關(guān)限制銀行高管薪酬問(wèn)題上的矛盾與分歧，但對國際金融機構進(jìn)行改革是必需的，也包括限制銀行家薪酬問(wèn)題，這一點(diǎn)似已成共識。 (潘正彥)