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　　國際資本向新興市場(chǎng)特別是香港及中國內地市場(chǎng)流動(dòng)，呈現出加速趨勢。而寬松貨幣政策帶來(lái)的資產(chǎn)泡沫隱憂(yōu)也開(kāi)始逐漸顯現。

　　中國資產(chǎn)的熱度從股市和樓市的上漲幅度可見(jiàn)一斑。上證綜指從年初攀升到目前，漲幅超過(guò)8成；而今年10月份全國商品房銷(xiāo)售均價(jià)達到5000元每平方米，比去年均價(jià)上漲27%。

　　“這一輪熱度遠不到結束的時(shí)候�，F在國際熱錢(qián)流入的趨勢很明顯�！被�聯(lián)商銀投資顧問(wèn)有限公司資深副總裁陳韋利告訴記者。他們公司的母公司前不久在香港動(dòng)用1億美元參與申購了民生銀行H股發(fā)行。

　　國際熱錢(qián)大舉東進(jìn)

　　金融危機爆發(fā)后，各國央行大松銀根，這筆本來(lái)是為挽救銀行體系的“救命錢(qián)”，轉瞬之間變成了在資產(chǎn)市場(chǎng)興風(fēng)作浪的熱錢(qián)。新興市場(chǎng)、亞洲則成為國際熱錢(qián)主要的停泊地。

　　美國基金研究機構EPFR統計數據顯示，全球新興市場(chǎng)股票基金今年以來(lái)總共吸收568億美元資金，超過(guò)2007年創(chuàng )紀錄的500億美元，而去年同期該市場(chǎng)已有400億美元資金流出。

　　在歐美經(jīng)濟仍并明顯得到提振的同時(shí)，新興市場(chǎng)普遍成為全球資金流動(dòng)的目的地。從現在的事實(shí)來(lái)看，全球投資者更加堅信：新興經(jīng)濟體會(huì )領(lǐng)先于發(fā)達國家復蘇，而新興經(jīng)濟體的股票及房地產(chǎn)市場(chǎng)就成為了國際熱錢(qián)的一個(gè)重點(diǎn)瞄準對象。

　　亞洲開(kāi)發(fā)銀行在11月24日發(fā)表的一份報告中稱(chēng)，新興市場(chǎng)東亞地區經(jīng)濟迅速反彈、貨幣大幅升值以及利率較高，吸引大量海外投資和資本流入。該報告所指的新興市場(chǎng)東亞地區包括中國內地、中國香港、印度尼西亞、韓國、馬來(lái)西亞、菲律賓、新加坡、泰國和越南。

　　從去年底至今，巴西股市已上漲超過(guò)133%，俄羅斯超過(guò)120%，印度超過(guò)80%，中國內地股市漲幅也達到80%以上；而同期的美國股市僅上漲14%。

　　國際熱錢(qián)大舉東來(lái)，東南亞多國已經(jīng)在出手阻擊“熱錢(qián)”。 韓國前不久出臺針對遠期外匯交易實(shí)施限制措施，措施之一就是把韓國公司進(jìn)行遠期外匯交易的規模限制在所對沖交易規模的125%以?xún)�；而在去年熱錢(qián)引發(fā)股市暴跌的越南央行，則直接貶值本幣，11月26日，美元兌越南盾政策匯率上調5.44%。

　　屯兵香港覬覦內地

　　作為最大的新興市場(chǎng)國家，同時(shí)也是經(jīng)濟危機中率先復蘇的經(jīng)濟體，中國，無(wú)疑是國際熱錢(qián)最為向往的地方。

　　業(yè)內人士指出，由于人民幣匯兌尚沒(méi)有完全開(kāi)放，熱錢(qián)借道香港覬覦內地就成為它們慣用的伎倆。

　　香港金管局總裁陳德霖公開(kāi)表示，自去年10月至今年11月中，流入香港的資金高達5675億港元，這樣的情形“見(jiàn)所未見(jiàn)，聞所未聞”。

　　熱錢(qián)涌港成為資本市場(chǎng)和資產(chǎn)市場(chǎng)暴漲的重要推手。至記者25日截稿，香港恒生指數收22611點(diǎn)，已自低位累計上升近100%；今年以來(lái)香港的普通住宅樓價(jià)累計已經(jīng)上升28.0%，而豪宅的樓價(jià)升幅更厲害。

　　日前，香港恒地集團發(fā)展的“天匯”豪宅66樓A室以4.39億港元售出，每平方米70多萬(wàn)港幣的價(jià)格冠絕全球。

　　熱錢(qián)蜂擁入港，一是推高香港本地股市樓市等資產(chǎn)價(jià)格，二是以香港為中轉流入內地�！皣�際熱錢(qián)借道香港再通過(guò)地下錢(qián)莊進(jìn)入內地，是熱錢(qián)進(jìn)來(lái)的一個(gè)重要途徑�！遍L(cháng)期跟蹤和研究熱錢(qián)問(wèn)題的廣東省社科院產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟研究所副所長(cháng)黎友煥告訴記者。

　　而商務(wù)部、海關(guān)總署發(fā)布的相關(guān)數據顯示，中國今年1~10月FDI(外商直接投資)為708.7億美元，累計實(shí)現貿易順差1592.3億美元同比下降12.6%，二者合計2300億美元。而在央行的外匯儲備賬戶(hù)上，今年前9個(gè)月的外儲凈增額就在3266億美元。這難以解釋的近千億美元，熱錢(qián)占據了相當大的比重。

　　低息美元引發(fā)熱錢(qián)套利

　　隨著(zhù)熱錢(qián)的加速涌入，其對國內股市、樓市的影響日益加大。當前來(lái)看，推動(dòng)股市樓市上漲，對投資人而言，似乎也不是什么壞事；但正如獨立經(jīng)濟學(xué)家謝國忠所言，“熱錢(qián)來(lái)不可怕，怕的是走”。因此，判斷熱錢(qián)的流動(dòng)趨勢，對當前指導投資具有戰略意義。

　　熱錢(qián)涌入香港主要與去年以來(lái)歐美量化寬松貨幣政策向市場(chǎng)釋放的大量資金有關(guān)。因此，美聯(lián)儲的政策走向，將極大地左右熱錢(qián)的流動(dòng)方向。

　　目前來(lái)看，美聯(lián)儲還無(wú)意退出寬松政策。奧巴馬訪(fǎng)華期間發(fā)表的《中美聯(lián)合聲明》明確無(wú)誤地指出，“雙方同意延續現有舉措以確保強健、可持續的全球經(jīng)濟復蘇和金融體系”。

　　美聯(lián)儲官員布拉德(James Bullard) 18日甚至稱(chēng)，若美聯(lián)儲遵循此前兩次經(jīng)濟衰退后的應對模式，那么利率會(huì )在2012年之前一直保持在當前水平不變。

　　受美聯(lián)儲低利率和弱美元貨幣政策，及人民幣升值預期重燃、經(jīng)濟復蘇前景更為明朗等因素影響，中國已無(wú)可避免地成為全球資金進(jìn)入的首選地。社科院世經(jīng)所國際金融研究室副主任張明認為，現在中國集熱錢(qián)涌入的所有因素于一身，國際短期資本正在押注人民幣升值。他估計在2010年下半年之前，熱錢(qián)流入的趨勢很難改變。(華強）