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　　迪拜是富有、奢靡的代名詞，也是國際資本熱衷的投資寶地。但是，迪拜政府的特大國企——迪拜世界，日前卻曝出無(wú)力按期償債的消息。

　　“迪拜世界”的債務(wù)危機引起了全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。全球股指全面大跌，原油價(jià)格大幅走低，新興市場(chǎng)國家貨幣下挫，而美元和美國國債小幅上漲。迪拜發(fā)生主權債務(wù)違約，加之最近越南盾貶值，令市場(chǎng)擔心國際資本對新興市場(chǎng)的判斷可能生變。

　　迪拜“賴(lài)賬”

　　迪拜政府11月25日宣布，受巨額債務(wù)困擾，其主權投資實(shí)體迪拜世界將重組，且所欠約590億美元債務(wù)將至少延期6個(gè)月償還，而迪拜政府總債務(wù)則達到800億美元。

　　在金融危機的背景下，阿聯(lián)酋政府是否出手救援迪拜世界，無(wú)疑使人聯(lián)想到去年倒下的美國雷曼。但是，從牽涉的資金規模來(lái)看，迪拜的債務(wù)與雷曼破產(chǎn)時(shí)所欠的高達6000億美元的債務(wù)還是相差極大。

　　然而，迪拜危機的影響仍然巨大。雷曼盡管龐大，但其是一家商業(yè)公司；而迪拜世界則不同，它雖然也是公司，卻是享有國家主權級信用的“國企”。他們所發(fā)行的債券，在商業(yè)銀行計算加權風(fēng)險資產(chǎn)時(shí)，風(fēng)險權重為零。

　　金融危機爆發(fā)以來(lái)，倒閉的公司比比皆是；但主權債務(wù)違約，迪拜還是第一家，這也是繼8年前阿根廷違約以來(lái)，全球最嚴重的主權債務(wù)違約事件。

　　阿聯(lián)酋迪拜酋長(cháng)國政府11月30日公開(kāi)表示，政府對“迪拜世界”的債務(wù)不負有責任，因此不對其提供擔保。迪拜財政部官員Abdulrahman Al Saleh更進(jìn)一步表示，雖然迪拜世界為政府所有，但政府并未擔保該公司的債務(wù)，“債權人需要為他們的決定負責”。

　　全球市場(chǎng)“閃腰”

　　迪拜主權債務(wù)危機，很明顯打亂了國際投資人的思緒：如果主權債務(wù)都這么得不到保障，那還有什么投資值得相信？

　　對于迪拜“賴(lài)賬”，市場(chǎng)反應是激烈的。迪拜宣布迪拜世界債務(wù)償還暫停6個(gè)月的消息，令全球金融市場(chǎng)氣氛逆轉，引發(fā)風(fēng)險資產(chǎn)市場(chǎng)資金快速出逃。

　　亞太及歐洲股市11月26日全面大跌，歐洲股市盤(pán)中一度重挫逾2%，中國內地股市則創(chuàng )近三個(gè)月來(lái)最大跌幅。而紐約股市27日全面走低，三大指數跌幅均超過(guò)1%。

　　投資者從風(fēng)險市場(chǎng)上撤出資金，也導致商品期貨下滑，能源和基礎材料股票也隨之全面走軟。

　　經(jīng)濟學(xué)家謝國忠表示，此次全球經(jīng)濟危機之后，世界經(jīng)濟的主要推動(dòng)力是攜帶交易(CARRY TRADE，也稱(chēng)套息交易)，“簡(jiǎn)單地說(shuō)就是借零利息的美元和日元，投資到新興市場(chǎng)，比如炒香港紅籌股、澳元以及俄羅斯國債等�！倍�迪拜危機促使交易在還原。

　　迪拜800億美元的債務(wù)，竟然攪得全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安，究其根本還是信心問(wèn)題。投資者對迪拜還債能力信心大跌，大幅推升債務(wù)違約保險價(jià)格，26日從116個(gè)基點(diǎn)急升至434個(gè)基點(diǎn)，比冰島還要高。迪拜世界的信貸違約掉期價(jià)格更急升破紀錄的163個(gè)基點(diǎn)，至522個(gè)基點(diǎn)。

　　12月1日，迪拜世界發(fā)表債務(wù)重組計劃的聲明，表示正就約260億美元的相關(guān)債務(wù)與銀行進(jìn)行建設性談判。市場(chǎng)緊張情緒有所緩解，亞太地區主要股指12月1日呈現普漲格局。不過(guò)阿聯(lián)酋地區股市在上一日重挫逾7%后，1日仍延續跌勢。分析人士認為，迪拜世界的債務(wù)重組計劃有助于消除市場(chǎng)疑慮，但不大可能完全抑制投資者的拋售行為。

　　清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院教授李稻葵表示，迪拜世界的債務(wù)危機不會(huì )引起系統性風(fēng)險，金融機構對迪拜世界的債務(wù)危機反應過(guò)激，相信金融市場(chǎng)很快會(huì )有所恢復。

　　凈債權凸顯中國安全港

　　迪拜危機無(wú)論在什么時(shí)間、以何種方式得以平息，國際資本肯定都會(huì )因迪拜債務(wù)危機重新評估新興市場(chǎng)。世界銀行集團(World Bank Group)東亞太平洋局首席投資官員李耀11月29日表示，迪拜危機是發(fā)展中國家和新興市場(chǎng)國家的危機，主權銀行又都來(lái)自發(fā)達國家，國際資本可能會(huì )重新評估新興市場(chǎng)，向新興市場(chǎng)的資本流動(dòng)或將因此受到一定影響。

　　此前，新興市場(chǎng)一直是國際資本覬覦的圣地。但現在看來(lái)，并不是所有的新興市場(chǎng)都是淘金的天堂。權衡之下，中國更會(huì )成為國際資本的重點(diǎn)“瞄準”對象。

　　迪拜債務(wù)危機，根源在于迪拜常年以來(lái)跳躍式發(fā)展、借錢(qián)來(lái)搞建設，迪拜世界更像是政府的一個(gè)融資平臺。金融危機發(fā)生時(shí)，迪拜很多建設只建到一半，國外債主給予后續融資就比較謹慎，結果迪拜資金鏈開(kāi)始斷裂。

　　而中國情況與迪拜完全不同。雖然也大搞建設，但沒(méi)有向外大舉借債；相反，這些年我們還累計了巨額的國際凈債權。國家外管局發(fā)布的《中國國際投資頭寸表》數據顯示，2007年末中國的凈頭寸高達1.022萬(wàn)億美元，中國的國際清償能力很強，根本不可能發(fā)生主權債務(wù)違約(尚無(wú)2008年數據，但持續的外貿順差只可能使凈頭寸更大)。

　　另外，人民幣升值的預期對外資而言也具有吸引力。摩根大通、中金公司、德意志銀行、蘇格蘭皇家銀行、摩根士丹利等機構預期，明年人民幣升值幅度可達3%~5%。

　　中國國際凈資本充裕，主權違約的幾率幾乎為零。景順中國基金經(jīng)理人何淑懿認為，中國的條件優(yōu)于其它國家，仍然是最具吸引力的投資市場(chǎng)之一，“未來(lái)資金仍將持續涌入中國”。(華強）