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　　4月6日，美聯(lián)儲公布了聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )(FOMC)3月16日的政策會(huì )議紀要，指出3月出爐的美國最新宏觀(guān)經(jīng)濟數據“好壞參半”，但“普遍能夠證實(shí)，美國經(jīng)濟復蘇可能以溫和步伐推進(jìn)”；此外，與會(huì )官員還認為，有廣泛證據顯示美國通貨膨脹趨勢正繼續得到抑制。

　　盡管如此，絕大多數的美聯(lián)儲官員們仍然支持將聯(lián)邦基金目標利率在零至0.25%的歷史低位“再延長(cháng)一段時(shí)間”，以便刺激經(jīng)濟復蘇。美國媒體表示，過(guò)早收緊貨幣政策風(fēng)險大于過(guò)晚收緊，是美聯(lián)儲決定繼續執行低利率政策的重要原因。

　　擔憂(yōu)經(jīng)濟下滑可能性

　　會(huì )議紀要顯示，在對美國經(jīng)濟前景的展望上，美聯(lián)儲官員認為經(jīng)濟活動(dòng)將繼續增強，勞動(dòng)力市場(chǎng)有望企穩，金融市場(chǎng)仍然對實(shí)體經(jīng)濟增長(cháng)起到支持作用。美聯(lián)儲同意在3月底前完成以前宣布的收購1.25萬(wàn)億美元的機構抵押貸款證券和1750億美元的機構債。

　　不過(guò)，對于美國經(jīng)濟“2010年初已溫和擴張”的復蘇力度，美聯(lián)儲官員們的擔憂(yōu)仍然存在，其提及的潛在不利因素包括政府財政刺激和公司補充存貨等兩大效應的不斷減弱，以及在政府提供的多種形式支持下，多數地區的房地產(chǎn)部門(mén)活動(dòng)仍有減緩跡象。其中房地產(chǎn)部門(mén)的疲軟現狀，甚至使得多位與會(huì )官員建議下調美國經(jīng)濟增長(cháng)預期。

　　對于經(jīng)濟復蘇狀況的信心不足，導致美聯(lián)儲官員擔心過(guò)早加息可能會(huì )對經(jīng)濟復蘇帶來(lái)危險，特別是一旦經(jīng)濟形勢下滑，美聯(lián)儲并沒(méi)有多少操作空間再度提供類(lèi)似2007年到2008年間所實(shí)施的大規模刺激計劃，因為目前執行這種政策的空間已經(jīng)小了很多。

　　正因為如此，美聯(lián)儲并不希望向市場(chǎng)釋放貨幣政策即將收緊的信號，并保留了“在較長(cháng)時(shí)期維持低利率”的承諾。同樣的謹慎立場(chǎng)至今也還在延續，5日的美聯(lián)儲理事會(huì )議就沒(méi)有依照市場(chǎng)預期一般宣布再度上調貼現率。此前，美聯(lián)儲曾于今年2月18日宣布上調貼現率，激起了市場(chǎng)對其即將加息的預期，美聯(lián)儲因此不得不反復重復“上調貼現率僅是撤銷(xiāo)其緊急貸款工具，而非邁向大范圍緊縮信貸步驟”的政策解釋。

　　通脹前景存爭議

　　美國通脹趨勢繼續得到抑制，是促使美聯(lián)儲繼續執行低利率政策，以及該機構官員認定過(guò)早收緊貨幣政策風(fēng)險大于過(guò)晚收緊的重要判斷依據。部分與會(huì )官員認為，“雖然自住房隱含租金成本不斷下降拖累核心通脹，但物價(jià)變化放緩廣泛見(jiàn)于許多支出領(lǐng)域�！边@與近期舊金山聯(lián)儲經(jīng)濟簡(jiǎn)報所得出住房環(huán)節“未扭曲核心通脹普遍下行趨勢”的結論一致。

　　不過(guò)，在FOMC會(huì )議上，也有與會(huì )官員對通脹前景的確定性表示質(zhì)疑，認為近期出爐的通脹相關(guān)指標，因為房地產(chǎn)部門(mén)的疲軟而存在失真現象。最新披露的3月議息會(huì )議紀要顯示，如果經(jīng)濟明顯加速或通脹率顯著(zhù)上升，美聯(lián)儲不會(huì )排除“迅速”收緊政策的可能。此前在3月27日，美聯(lián)儲理事沃爾什也曾公開(kāi)表示，從實(shí)際的美國經(jīng)濟數據和市場(chǎng)表現來(lái)看，美聯(lián)儲不應給予通貨緊縮過(guò)多關(guān)注，反而應警惕通貨膨脹的風(fēng)險，以防物價(jià)壓力增大。

　　值得強調的是，堪薩斯城聯(lián)邦儲備銀行行長(cháng)霍恩本次再度反對美聯(lián)儲在“較長(cháng)一段時(shí)間內”保持低利率的措辭；此前在今年1月的FOMC會(huì )議上，霍恩也曾表達了反對意見(jiàn)。他擔心，如果美聯(lián)儲未能及時(shí)撤回它已向金融系統注入的大量刺激因素，那么美國通脹高企的狀況可能會(huì )迅速加劇。

　　美國媒體指出，美聯(lián)儲究竟是應當更關(guān)注過(guò)早加息風(fēng)險還是過(guò)晚加息風(fēng)險，一定程度上就取決于其對當前通脹相關(guān)指標的解讀。而在當前情況下，美聯(lián)儲仍將在“相當長(cháng)一段時(shí)間”按兵不動(dòng)。(記者 高健)