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　　在貨幣政策退出的問(wèn)題上，不少新興經(jīng)濟體日益陷入兩難局面：一方面，若隱若現的通脹壓力讓印度等國家不得不率先啟動(dòng)加息；但與此同時(shí)，新興與發(fā)達經(jīng)濟體之間趨于拉大的息差，正在給前者帶來(lái)熱錢(qián)不斷涌入的麻煩，如果現在就大幅加息，只會(huì )進(jìn)一步加重本幣升值的壓力，并加劇國內資本泡沫。

　　通脹風(fēng)險若隱若現

　　通貨膨脹的潛在風(fēng)險，在那些增長(cháng)最快的新興經(jīng)濟體中體現得尤為明顯，比如印度。

　　為了抑制通脹，避免經(jīng)濟過(guò)熱，印度央行本月20日實(shí)施了連續第二次加息，將利率上調25基點(diǎn)。印度央行預計，始于4月1日的當前財年，印度經(jīng)濟可能增長(cháng)8.0%，增幅高于上一財年的7.2%至7.5%。

　　上周末前往華盛頓出席G20會(huì )議的印度央行行長(cháng)蘇巴拉奧明確表示，不斷上升的通脹是影響印度經(jīng)濟增長(cháng)的一大隱患，為保持經(jīng)濟的持續增長(cháng)，印度央行決定逐步取消貨幣刺激措施。印度最受關(guān)注的通脹指標——批發(fā)價(jià)格指數3月份年化增長(cháng)率達到9.9%，為2008年10月以來(lái)的最快增速。

　　巴西的通脹苗頭也有所顯露。巴西的通脹率現已升至5.2%的11個(gè)月新高，超過(guò)官方設定的4.5%的目標上限。經(jīng)濟學(xué)家預計，巴西今年年底的通脹率將達到5.4%。

　　熱錢(qián)流入帶來(lái)麻煩

　　盡管外界對于巴西本周加息的預期較強烈，但決策者卻在刻意打壓緊縮的預期。

　　巴西財政部長(cháng)曼特加周一駁斥了有關(guān)該國經(jīng)濟過(guò)熱的觀(guān)點(diǎn)。曼特加在紐約的一個(gè)會(huì )議上表示，鑒于政府采取的穩健的經(jīng)濟政策，巴西暫時(shí)沒(méi)有通脹壓力。他對巴西經(jīng)濟今年的增長(cháng)預測也僅為保守的5.5%左右。曼特加稱(chēng)，這樣的增長(cháng)是可持續的，雖然這在過(guò)去這可能會(huì )引發(fā)通脹，但現在巴西的經(jīng)濟增長(cháng)模式已有所不同。

　　分析師稱(chēng)，巴西的謹慎，從一個(gè)側面反映出這些國家不想過(guò)于強化緊縮預期，因為這只會(huì )讓熱錢(qián)更加肆無(wú)忌憚地涌入。

　　對像巴西這樣復蘇更早的國家來(lái)說(shuō)，本幣的過(guò)快升值以及資產(chǎn)泡沫的風(fēng)險已成為一大問(wèn)題。曼特加27日說(shuō)，巴西政府可能采取措施阻止雷亞爾升值，以避免出口遭到太大沖擊。去年一年中，巴西雷亞爾升值33%。

　　和巴西一樣，韓國也面臨本幣大幅升值的難題。本周，韓元兌美元一度觸及19個(gè)月高點(diǎn)，并觸發(fā)當局入市干預。

　　都是美國惹的禍？

　　韓國也是公認的會(huì )較早啟動(dòng)退出的經(jīng)濟體之一。27日發(fā)布的數據顯示，韓國經(jīng)濟第一季度增長(cháng)7.8%，為7年多來(lái)最快水平。不過(guò)，韓國企劃財政部長(cháng)官周二重申，韓國實(shí)施退出策略時(shí)機“尚不成熟”。

　　不少發(fā)展中國家的官員指出，當前資金涌入發(fā)展中國家的狀況，很大程度上要歸功于美國等發(fā)達國家。

　　曼特加周一表示，發(fā)達國家通過(guò)本幣貶值維系出口的做法，增加了新興經(jīng)濟體經(jīng)常賬戶(hù)上的壓力。他指出，現在全球最主要的問(wèn)題不是人民幣，而是美元�！按蠹叶紒�(lái)美國借便宜的資金，轉投高收益國家�！�