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　　綜合本報駐外記者報道：近期，世界上多個(gè)國家中央銀行相繼宣布新的利率政策，不同國家貨幣政策走向出現分化。專(zhuān)家認為，是加息或降息還是維持利率水平不變，取決于各國央行對本國經(jīng)濟形勢的評估。利率政策的差異是全球經(jīng)濟復蘇不同步的自然反映。

　　復蘇強勁——

　　通脹預期升溫促使一些經(jīng)濟體率先進(jìn)入加息周期

　　國際上一些經(jīng)濟體復蘇勢頭強勁，通脹預期升溫促使它們率先進(jìn)入加息周期。最近相繼加息的有澳大利亞、印度和巴西等。

　　澳大利亞儲備銀行(簡(jiǎn)稱(chēng)澳儲)4日宣布將基準利率提高25個(gè)基點(diǎn)至4.5%。這是去年10月以來(lái)澳儲連續第六次上調基準利率，主要是基于資產(chǎn)價(jià)格上漲和通貨膨脹的壓力。澳大利亞儲備銀行行長(cháng)格倫·史蒂文斯說(shuō)，澳大利亞經(jīng)濟嚴重萎縮的危險已經(jīng)過(guò)去。經(jīng)過(guò)這次調整，澳大利亞基準利率與過(guò)去10年或更長(cháng)時(shí)間的平均利率水平基本持平。史蒂文斯說(shuō)，目前澳大利亞通貨膨脹率為3%左右，已經(jīng)從2008年的峰值降了下來(lái)，但仍然處在澳儲打壓的范圍之內，對此不能掉以輕心�！断つ岢繄蟆穲蟮勒f(shuō)，防止房?jì)r(jià)上漲失控是澳儲再次提高利率的首要目標，在過(guò)去一年時(shí)間里，澳大利亞全國房?jì)r(jià)平均上漲20%。

　　近來(lái)，印度的緊縮力度逐漸加大。印度央行4月20日決定將回購利率和反向回購利率上調25個(gè)基點(diǎn)，分別提高至5.25%和3.75%。該行同時(shí)還宣布將存款準備金率上調25個(gè)基點(diǎn)至6%。印度央行表示，此次加息的原因是對通脹水平的擔憂(yōu)。數據顯示，在經(jīng)濟強勁復蘇的同時(shí)，印度面臨越來(lái)越嚴重的通脹問(wèn)題。去年季風(fēng)雨季出現了37年來(lái)最低降水量，導致印度糧食減產(chǎn)、食品價(jià)格大幅上漲，也帶動(dòng)消費者價(jià)格指數快速上漲。還有越來(lái)越多的跡象表明，印度的通脹正在轉向需求推動(dòng)型，即過(guò)度的需求不僅不會(huì )促使產(chǎn)量增加反而引起物價(jià)上漲，產(chǎn)生通脹。

　　作為新興經(jīng)濟體的代表，巴西最近也加入了加息陣營(yíng)，4月28日巴西中央銀行宣布一次性加息0.75個(gè)百分點(diǎn)，將基準利率調至9.5%，利率升幅之大超出分析人士的預期。這是19個(gè)月來(lái)巴西央行首次上調利率，也使巴西成為國際金融危機以來(lái)首個(gè)加息的拉美國家。巴西央行強調，提高利率的目的是為了防止通脹，保障經(jīng)濟健康穩定運行。

　　相對滯后——

　　美國等發(fā)達國家選擇超低利率，維持經(jīng)濟刺激政策

　　由于經(jīng)濟復蘇相對滯后，美國、日本和歐盟等發(fā)達國家選擇維持超低利率，繼續實(shí)施經(jīng)濟刺激政策。

　　美聯(lián)儲公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )在4月28日結束的政策會(huì )議上，決定繼續維持自2008年12月以來(lái)的接近于零的超低利率。美聯(lián)儲認為，盡管美國經(jīng)濟持續好轉，就業(yè)市場(chǎng)正在企穩，但經(jīng)濟衰退的影響仍然存在，失業(yè)人數居高不下，將繼續抑制消費支出。同時(shí)，美聯(lián)儲認為美國的通貨膨脹水平和預期并沒(méi)有發(fā)生根本改變，因此，在較長(cháng)一段時(shí)期內，美國經(jīng)濟依然需要超低利率的支持。

　　美國經(jīng)濟在過(guò)去的三個(gè)季度里一直呈現擴張之勢。美國商務(wù)部日前發(fā)布的最新數據顯示，今年第一季度經(jīng)通脹調整后美國經(jīng)濟年增長(cháng)率為3.2%。令人鼓舞的是，占美國經(jīng)濟總量70%的消費支出，在連續多月的低迷后，第一季度年增長(cháng)率為3.6%，成為經(jīng)濟增長(cháng)的主要貢獻因素。經(jīng)濟學(xué)家希望這一消費勢頭能夠持續下去，從而使復蘇更具可持續性，但認為由于經(jīng)濟擴張并沒(méi)有帶來(lái)就業(yè)市場(chǎng)的改善和個(gè)人收入的增加，消費者支出仍處于謹慎狀態(tài)。

　　由于美國經(jīng)濟復蘇的力度超過(guò)預期，一些分析人士認為，不排除美聯(lián)儲在今年內提高利率的可能性。然而，制約這一可能性的最大因素仍然是就業(yè)市場(chǎng)。自經(jīng)濟衰退以來(lái)，美國已新增800萬(wàn)失業(yè)大軍，累計失業(yè)人口1500萬(wàn)。經(jīng)濟學(xué)家認為，美國經(jīng)濟需要連續數年保持5%的經(jīng)濟增長(cháng)率，才能消化如此龐大的失業(yè)人口。

　　刺激增長(cháng)——

　　利率絕對水平仍在高位的部分國家持續采取降息措施

　　經(jīng)歷此前多次降息后，部分國家利率絕對水平仍在高位，它們日前繼續降息，以刺激經(jīng)濟增長(cháng)。

　　羅馬尼亞央行4日決定將基準利率從目前的6.5%下調至6.25%。這是該國央行今年以來(lái)第四次下調基準利率。

　　俄羅斯央行決定從4月30日起將基準利率從8.25%降至8%。這是俄央行今年第三次降息。去年俄央行10次降息，將基準利率從13%降到了8.25%。俄央行在解釋再次降息的決定時(shí)指出，這一舉措旨在刺激銀行系統發(fā)放貸款的積極性，減少實(shí)體經(jīng)濟獲得貸款的難度。

　　俄國內通貨膨脹的情況有所好轉，這在一定程度上增強了俄央行降息的信心。但俄央行不排除下半年俄通脹加劇的可能，屆時(shí)將視情決定如何調整利率。有專(zhuān)家認為，雖然俄實(shí)體經(jīng)濟開(kāi)始恢復，但總體上俄經(jīng)濟恢復的過(guò)程仍不穩定，恢復強勁增長(cháng)尚需時(shí)日，仍需擴大國內需求。俄羅斯目前的貸款利率對中小企業(yè)來(lái)說(shuō)仍然很高。為刺激經(jīng)濟增長(cháng)，俄央行可能再次降息。

　　(本報駐澳大利亞記者李景衛、駐印度記者廖政軍、駐巴西記者吳志華、駐美國記者馬小寧、駐俄羅斯記者張光政)

　　點(diǎn)評

　　景學(xué)成(中國人民銀行研究局研究員)：各國現行利率政策上的差異是由全球金融危機前的經(jīng)濟金融基礎、危機進(jìn)程中的緊急應對策略和當前全球經(jīng)濟復蘇的不平衡、不同步?jīng)Q定的。各國應對金融危機策略中的關(guān)鍵變量——寬松貨幣刺激政策是否退出，以及退出的程度和時(shí)機需要各國央行根據自身經(jīng)濟狀況自主決定。

　　從形式上看，一些國家央行陸續做出的利率政策選擇無(wú)非有三種——加息、減息和按兵不動(dòng)，但從政策實(shí)質(zhì)上看，不外乎兩種：要么收緊貨幣政策，抑制物價(jià)過(guò)快上漲預期和經(jīng)濟趨熱勢頭，要么繼續維持寬松貨幣政策以期穩固復蘇、增加就業(yè)。美國和歐盟等發(fā)達國家雖然維持超低利率不變，這與采取減息的政策效果是一致的。

　　各國政策取向上的差異，客觀(guān)上加大了國際上貨幣政策協(xié)調和各經(jīng)濟體自行抉擇的難度。但是，應該看到，協(xié)調并不意味著(zhù)要掩蓋差異，也不意味著(zhù)要看美國貨幣政策動(dòng)向行事。最好的政策協(xié)調是各國從本國實(shí)際出發(fā)，選擇最有利于維持本國穩定增長(cháng)的利率政策，在此基礎上，考慮和維持各國政策間的相對平衡，營(yíng)造有利于全球穩定增長(cháng)的政策氛圍。

　　當前，全球經(jīng)濟略見(jiàn)起色，但復蘇的基礎仍不穩固，主權債務(wù)等風(fēng)險凸顯，全球經(jīng)濟前景錯綜復雜。各國央行應密切觀(guān)測、研判經(jīng)濟形勢，靈活、審慎實(shí)施宏觀(guān)調控，同時(shí)應該提高政策的前瞻性，打好提前量，做宏觀(guān)調控的“弄潮兒”，而不是市場(chǎng)預期的“跟隨者”。