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　　為了阻止希臘債務(wù)危機蔓延，歐盟日前再次啟動(dòng)了次貸危機以來(lái)的“救市”模式：以債易債，即通過(guò)發(fā)行更多的債務(wù)來(lái)治理此次危機。

　　此次危機會(huì )不會(huì )推倒主權債務(wù)危機的多米諾骨牌？中國作為全球最大的債權國將會(huì )受到哪些影響？目前，有關(guān)方面的專(zhuān)家與學(xué)者對此觀(guān)點(diǎn)不一。

　　歐盟及國際貨幣基金組織(IMF)日前公布史上最強的拯救方案，但市場(chǎng)對歐洲債務(wù)的憂(yōu)慮，依然揮之不去，尤其擔心繼續有國家效法希臘，索性排隊求救；亦有分析指危機將增加環(huán)球經(jīng)濟陷入“雙底衰退”的風(fēng)險。

　　悲觀(guān)派：

　　“雙底衰退”風(fēng)險增

　　《紐約時(shí)報》社論質(zhì)疑拯救方案成效，因為其最大弱點(diǎn)是假設那些深陷財困的國家可借削減財赤去重拾償還債務(wù)的能力。

　　不過(guò)，事實(shí)是這些國家的經(jīng)濟正陷于水深火熱之中，IMF亦預期希臘今明兩年經(jīng)濟分別收縮2%及1%，過(guò)度削減財赤只會(huì )令情況轉壞，將令希臘等經(jīng)濟疲弱的國家更加困難，最后向外尋求援助還債。

　　西班牙及葡萄牙經(jīng)濟狀況一樣惡劣，預期前者今年經(jīng)濟收縮，后者僅輕微增長(cháng)，如兩國決定加入申請救助的行列，結果或如希臘一樣，進(jìn)入惡性循環(huán)的自我毀滅境地。

　　摩根士丹利亞洲主席羅奇指，歐洲債務(wù)危機已增加全球經(jīng)濟陷入“雙底衰退”的風(fēng)險。他表示，經(jīng)濟在金融危機過(guò)后的復蘇力度本已脆弱，現又面臨新一波危機打擊，而歐洲的救市力度不足以令幾個(gè)受影響國家經(jīng)濟擺脫顯著(zhù)收縮，任何修補總會(huì )伴隨著(zhù)實(shí)體經(jīng)濟的調整。

　　樂(lè )觀(guān)派：

　　救市規模夠

　　然而，素有“新末日博士”之稱(chēng)的紐約大學(xué)經(jīng)濟教授魯賓尼相對樂(lè )觀(guān)得多，指救市規模足夠一旦出事時(shí)應付歐元國所需。

　　相關(guān)影響

　　伯南克憂(yōu)歐債危機波及美銀行

　　雖然上周五公布的美國新增職位還遠多于預期，但歐洲債務(wù)危機前景仍未明朗，或令金融市場(chǎng)信貸狀況再次收緊。因此，之前預期美聯(lián)儲可能今年加息的大行已推遲加息預期至明年。

　　美加息舉措或延至明年

　　大摩報告認為，歐洲危機在遏制通脹預期的同時(shí)，亦有可能令金融狀況重新轉壞。而目前美國經(jīng)濟的復蘇，很大程度是受惠于金融狀況大為改善。

　　蘇格蘭皇家銀行也指出，美國受歐洲經(jīng)濟的直接影響較小，最大風(fēng)險是金融市場(chǎng)可能再度緊縮。上周后期，有跡象顯示銀行不愿意互相放貸，而這仿似是金融危機前期的跡象。

　　美聯(lián)儲(FED)主席伯南克周二也對議員表示,希臘危機是歐洲問(wèn)題,但如果未能妥善處理,則有可能沖擊美國的銀行。

　　不過(guò)，美國著(zhù)名對沖基金經(jīng)理、“沽神”約翰·保爾森指，歐債危機可受控，不會(huì )波及美國等地，并預期美國樓價(jià)今明兩年顯著(zhù)上升，有利經(jīng)濟“V”形反彈。

　　中國等債權國面臨債務(wù)縮水

　　面對巨額主權債務(wù)，債權國面臨著(zhù)兩大風(fēng)險：一是不能“印鈔”的歐元區國家的債務(wù)違約風(fēng)險，這一風(fēng)險隨著(zhù)歐盟救助機制的建立暫時(shí)消失；二是可以“印鈔”的英國和美國潛在的“紙幣”風(fēng)險，即英美通過(guò)大量發(fā)行貨幣制造通貨膨脹以至于債務(wù)縮水。

　　中國是世界上最大的債權國。中國社科院世經(jīng)所國際金融室副主任張明說(shuō)，預計中國外匯儲備的幣種構成大致為：美元資產(chǎn)60%~70%，歐元資產(chǎn)20%~25%，其他幣種5%~10%。隨著(zhù)主權債務(wù)危機的發(fā)展，外匯儲備投資不是在好資產(chǎn)與壞資產(chǎn)之間中選擇，更多是在壞資產(chǎn)與更壞的資產(chǎn)之間進(jìn)行選擇。

　　專(zhuān)家建議，債權國一方面應盡量縮短購買(mǎi)他國國債期限，更多投資于通脹保障產(chǎn)品和大宗商品。另一方面，可嘗試“債券股”，購買(mǎi)債務(wù)國一定的投票權、資源權、與GDP增長(cháng)掛鉤的分紅權等，分享其發(fā)展成果。