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　　歐元區債務(wù)危機迫使歐洲央行介入“清理”政府財政問(wèn)題，歐洲央行建立之初的機制設計很可能會(huì )遭受?chē)谰�挑戰�?/p>

　　無(wú)奈之舉

　　歐洲央行已經(jīng)開(kāi)始將商業(yè)銀行脫手的高風(fēng)險政府債券和其他低等級資產(chǎn)收入囊中，該行數據顯示，截至上周一，歐洲央行已購買(mǎi)總額約為163億歐元的歐元區國債。

　　用德意志銀行首席經(jīng)濟學(xué)家Thomas Mayer的話(huà)說(shuō)，歐洲央行開(kāi)始購買(mǎi)低評級政府債券，這令人感到擔憂(yōu)，會(huì )使得該行可能面臨成為“壞賬銀行”的風(fēng)險。

　　事實(shí)上，一直到本月初的議息會(huì )議后，歐洲央行行長(cháng)特里謝面對公眾還理直氣壯地說(shuō)“我們尚未討論購買(mǎi)政府債券一事”；因此，即便此前有市場(chǎng)人士曾猜測該行最終會(huì )走這一步，但收購歐元區政府和私人債券的措施依舊讓市場(chǎng)嘩然。

　　特里謝本人此后坦言，在22位歐洲央行決策者的投票中，為政府公共債務(wù)融資這一冒險舉措只是“以壓倒性數量勝出”，而非全體一致通過(guò)。

　　就在特里謝宣布援助計劃的幾個(gè)小時(shí)后，歐洲央行管理委員會(huì )委員、德國央行行長(cháng)韋伯就表示購買(mǎi)債券“風(fēng)險非常大”。而韋伯的前任行長(cháng)們也曾警示，中央銀行不承擔為政府赤字融資的職責，因為這可能會(huì )引發(fā)通脹，同時(shí)一旦收購進(jìn)程出現問(wèn)題，央行將不得不依賴(lài)政府的幫助。

　　早在1992年2月，當時(shí)的德國央行就明確表示，禁止中央銀行為政府或直接貸款“透支”融資工具 “尤其重要”。當時(shí)正值《馬斯特里赫特條約》獲得通過(guò)并簽署后的兩個(gè)月，該條約為歐共體建立政治聯(lián)盟和經(jīng)濟與貨幣聯(lián)盟確立了目標與步驟，是歐洲聯(lián)盟成立的基礎。

　　國際貨幣基金組織(IMF)副總裁John Lipsky也坦言，對于歐洲央行來(lái)說(shuō)，同意收購政府債券“確實(shí)邁出很大一步”。Lipsky同時(shí)表示，最新援助措施是非常重要的一步，接下來(lái)需要關(guān)注其他那些必須對財政收支進(jìn)行調整的國家，西班牙和葡萄牙都要加大削減赤字的力度。

　　而歐洲央行這“很大一步”，實(shí)際上也意味著(zhù)特里謝將在最后一年的任期內，不得不為“獨立性”遭到質(zhì)疑而“抗爭”。

　　獨立性遭質(zhì)疑

　　特里謝本人則一再強調，在二級市場(chǎng)購買(mǎi)政府債券不會(huì )以犧牲央行獨立性為代價(jià)。該行將這一舉動(dòng)描述為“干預”政策，旨在確保那些出現問(wèn)題市場(chǎng)的“深度和流動(dòng)性”，同時(shí)在買(mǎi)入政府和私人債券的還將采取回收流動(dòng)性操作，以確保貨幣政策立場(chǎng)不受影響。

　　歐洲央行執行理事會(huì )成員Juergen Stark也“應和”說(shuō)，該行購買(mǎi)政府債券的計劃不會(huì )引發(fā)新的通脹壓力，因為央行會(huì )同時(shí)采取其他措施回籠債券購買(mǎi)計劃帶來(lái)的流動(dòng)性，他同時(shí)稱(chēng)購買(mǎi)政府債券并非源自政治壓力，歐洲央行仍保持獨立性。

　　但顯然，上述說(shuō)法還缺乏一些說(shuō)服力。在市場(chǎng)人士看來(lái)，一定程度上說(shuō)，高達7500億歐元救助計劃已經(jīng)以犧牲歐洲央行獨立性為代價(jià)，來(lái)幫助政府埋單。

　　歐洲央行是根據《馬斯特里赫特條約》的規定于1998年7月1日正式成立的，職能是“維護貨幣的穩定”，其職責和結構以德國聯(lián)邦銀行為模式，獨立于歐盟機構和各國政府之外。在長(cháng)達近12年的歷史中，獨立性一直是歐洲央行的一個(gè)顯著(zhù)特點(diǎn)。

　　而如今，與其被稱(chēng)為一個(gè)中央銀行，歐洲央行已經(jīng)更像是一個(gè)貨幣聯(lián)盟，而且愈來(lái)愈朝財政聯(lián)盟方向靠近。用蘇格蘭皇家銀行駐倫敦首席市場(chǎng)經(jīng)濟學(xué)家Kevin Gaynor的話(huà)說(shuō)，與其說(shuō)各方“合作”應對危機，還不如講最新援助措施已把各方“粘”在一起。

　　歐洲政策研究中心主任Daniel Gros和德意志銀行駐法蘭克福首席經(jīng)濟學(xué)家Thomas Mayer近日則發(fā)表聯(lián)名文章稱(chēng)，7500億歐元援助機制的最主要受害者就是歐洲央行�！恶R斯特里赫特條約》規定每個(gè)歐元區國家為自身財政狀況負責，歐洲央行獨立于各國政府之外，而歐洲央行收購問(wèn)題主權債務(wù)的決定已同時(shí)違反了上述兩條規定。

　　上述文章還指出，歐洲央行同意購買(mǎi)政府債券的舉動(dòng)更是將政府債務(wù)“貨幣化”，甚至可以說(shuō)將其角色轉變?yōu)橐粋�(gè)財政代理機構。而所謂的債券購買(mǎi)計劃，即是把歐元區私人借貸者征得的稅收用于支持財政窘迫的政府，當市場(chǎng)走勢是否合理開(kāi)始由政府或歐洲央行來(lái)裁定時(shí)，聲稱(chēng)央行干預旨在建立有序市場(chǎng)的說(shuō)法就顯得難以讓人信服。此外，從長(cháng)期看，這很可能會(huì )影響市場(chǎng)對歐洲央行和歐元的信心。 （曹金玲）