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　　當全世界都在討論如何退出經(jīng)濟刺激政策時(shí)，歐洲的決策者們可能不得不降低利率，中金公司在昨日發(fā)布的《投資策略周報》中預計歐央行將降息以應對歐債危機帶來(lái)的緊縮危險。

　　通縮風(fēng)險凸顯

　　從5月10日歐央行開(kāi)始啟動(dòng)歐洲債務(wù)購買(mǎi)計劃以來(lái)，歐央行行長(cháng)就在多個(gè)場(chǎng)合表達了其對可能的通脹風(fēng)險的擔憂(yōu)，為避免該計劃的副作用，歐央行同時(shí)也從商業(yè)銀行吸收等量的流動(dòng)性。

　　但經(jīng)濟學(xué)家卻認為歐央行的債券購買(mǎi)計劃將不會(huì )使貨幣供應量增加到足以引起通貨膨脹的程度，相反，貨幣供應量由于銀行借貸的減少正在下降。

　　有分析指出，在整個(gè)歐洲都試圖克服由主權債務(wù)危機帶來(lái)的產(chǎn)能不足、失業(yè)率高企的大背景下�？刂仆�脹的目標混淆了擺在歐央行面前最現實(shí)的通縮問(wèn)題。

　　價(jià)格下行壓力的種子其實(shí)在2008年金融危機時(shí)就埋下了，而歐債危機又在此基礎上 “雪上加霜”。目前，西班牙和德國的政府已經(jīng)在削減支出以減輕財政赤字，這將不可避免的阻礙消費需求和就業(yè)，從而抑制增長(cháng)。

　　數據顯示，整個(gè)歐元區的通脹率在4月份小幅上升，從3月份的1.4%上升到4月份的1.5%。而通脹預期則明顯下降，德、法兩國的通脹預期在4月份均出現了明顯下降，德國不足1%，而法國也不到1.5%。值得注意的是，4月份愛(ài)爾蘭通脹率已經(jīng)為負，而西班牙的核心通脹率也在4月份由正轉負。

　　中銀國際分析師董翔在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，通縮的風(fēng)險有時(shí)比通脹更大，因為它推遲了消費者購買(mǎi)行為，導致了較低的需求和生產(chǎn)之間的惡性循環(huán)。

　　對外經(jīng)貿大學(xué)丁志杰教授在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，鑒于目前的世界經(jīng)濟形勢，歐洲是最不可能退出刺激計劃的經(jīng)濟體。

　　歐央行或降息應對

　　除了可能出現的緊縮，歐洲銀行系統對歐元區債務(wù)存在巨大的敞口風(fēng)險。

　　截至2009年底，歐洲銀行持有的公共和私人債務(wù)總額為2.8萬(wàn)億美元，其中，逾1.8萬(wàn)億美元的債務(wù)來(lái)自此次歐債危機的重災區希臘、葡萄牙和西班牙。1.8萬(wàn)億美元的債務(wù)之中，2688億美元是公共債務(wù)。

　　中金報告分析指出，如果這三國的債務(wù)問(wèn)題惡化，將會(huì )對歐洲銀行系統帶來(lái)巨大的損失。歐洲銀行對于這三個(gè)國家的敞口風(fēng)險是它們過(guò)去3年里所有損失的3.5倍，若歐債危機進(jìn)一步加劇，并演化成“歐豬五國”私人部門(mén)和銀行部門(mén)的債務(wù)風(fēng)險，那么整個(gè)歐洲銀行業(yè)都將被卷入這場(chǎng)危機。歐盟國家相互牽連的經(jīng)濟、債權債務(wù)關(guān)系已經(jīng)使得任何國家都不可能獨善其身。

　　為應對通縮和銀行的敞口風(fēng)險，中金預測，歐央行將會(huì )把維持了一年多的歐元區基準利率從目前的1.0%調至0.5%或更低。

　　中金認為，調低基準利率有助于銀行系統修復資產(chǎn)負債表，這將有利于幫助經(jīng)濟復蘇。其次，債務(wù)危機使通脹風(fēng)險陡然下降，在經(jīng)濟甚至面臨通縮時(shí)，降息有利于各國實(shí)體經(jīng)濟的恢復。

　　丁志杰則認為目前歐央行降息的可能性不大，他告訴記者，目前歐洲的問(wèn)題不是由利率過(guò)高造成的，相關(guān)國家經(jīng)濟結構的單一是造成此次危機的主因，因此單純降息并不能解決問(wèn)題。

　　歐央行在5月6日公布利率決定的聲明中表示，雖然歐元區的經(jīng)濟復蘇穩定，但由于貨幣和信貸增速較慢并處在下降趨勢中，因此歐元區的價(jià)格指數穩定，通脹壓力較小，所以在目前階段不需要擔心通脹風(fēng)險。(記者 由曦 )