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　　高盛、野村證券認為，即將公布的5月份中國經(jīng)濟活動(dòng)數據很可能與4月份類(lèi)似，中國由內需拉動(dòng)的經(jīng)濟復蘇動(dòng)能正在增加。

　　民間投資進(jìn)一步加快

　　高盛、野村證券都認為，即將公布的5月份中國經(jīng)濟數據很可能與4月表現相似，固定資產(chǎn)投資增速上升和強勁的零售額會(huì )為工業(yè)增加值增長(cháng)提供支撐，這將大大抵消出口非常疲軟的影響。

　　高盛認為，5月工業(yè)增加值的同比增幅可能保持在7.3%左右，與上月基本持平。增長(cháng)恢復的趨勢依然穩固，短期內經(jīng)濟增速明顯回落的風(fēng)險不大。今年前5個(gè)月，固定資產(chǎn)投資同比增幅可能從前4個(gè)月的30.5%升至32.0%，這意味著(zhù)5月份同比增幅可能高達35%。

　　高盛分析，雖然政府主導的基礎設施投資增長(cháng)可能會(huì )維持強勁，但預計民間固定資產(chǎn)投資增長(cháng)將進(jìn)一步加快，尤其是在房地產(chǎn)領(lǐng)域。預計5月份房地產(chǎn)投資同比增幅將從4月份的7%升至10%以上。

　　野村證券認為，由于一攬子財政刺激計劃的進(jìn)一步實(shí)施，預計年初至今的固定資產(chǎn)投資將會(huì )繼續增強；工業(yè)生產(chǎn)增加值和零售將會(huì )好轉；出口的萎縮速度將會(huì )更加溫和。

　　通脹短期不會(huì )抬頭

　　高盛預計，5月份CPI同比增速將從4月份的-1.5%升至-1.3%左右。不過(guò)，鑒于經(jīng)濟活動(dòng)增長(cháng)在去年下半年大幅下滑，至少還需要數月時(shí)間才能填平產(chǎn)出缺口，通脹數據不會(huì )在短期內大幅上升。

　　高盛認為，盡管5月PPI同比增長(cháng)可能從4月份的-6.6%進(jìn)一步走軟至-6.9%，但環(huán)比數據可能出現自2008年9月份以來(lái)的首次正增長(cháng)。

　　野村證券認為，因為許多食品類(lèi)價(jià)格的周數據已經(jīng)開(kāi)始上漲，5月份負的總體CPI應該會(huì )趨緩。野村證券分析，4月份總體CPI依然處于通縮區域，預期這將持續至第三季度。隨著(zhù)基數效應的消退以及一攬子刺激措施的影響逐漸推高生產(chǎn)者價(jià)格，預期下半年將會(huì )重現通脹，第四季度通脹將上揚至年同比2.1%。然而，由于今年頭四個(gè)月的通脹率低于預期，2009年全年的平均CPI可能僅為0.2%。

　　貨幣信貸或繼續超預期增長(cháng)

　　高盛認為，最近幾個(gè)月，市場(chǎng)持續低估了貨幣和信貸的增速。來(lái)自基本面良好的企業(yè)貸款需求強勁，將隨著(zhù)經(jīng)濟形勢的好轉進(jìn)一步走強，這將抵消大型基建投資項目引發(fā)的貸款需求在年初激增之后的走軟。

　　高盛指出，最明顯的就是房地產(chǎn)相關(guān)貸款的變化。預計5月份人民幣貸款同比增幅從4月份的29.7%升至30.6%左右，M2貨幣供應量同比增幅從4月份的26.0%升至26.5%左右。

　　野村證券表示，年內中國人民銀行沒(méi)有必要再進(jìn)一步降息，主要原因是流動(dòng)性狀況已非常寬松，貸款增長(cháng)已非常強勁，并且經(jīng)濟活動(dòng)指標正顯示出積極的動(dòng)能。隨著(zhù)2010年通脹壓力的再現，預期中國人民銀行明年會(huì )加息81基點(diǎn)；預期2009年第四季度至2010年將會(huì )出現溫和通脹，但資產(chǎn)價(jià)格通脹的風(fēng)險正在上升，因為充裕的流動(dòng)性供給可能會(huì )影響通脹預期。鑒于這一原因，再加上固定資產(chǎn)投資和貸款增長(cháng)驟升，野村認為，政策緊縮的風(fēng)險也在上升，但在未來(lái)幾個(gè)月里不太可能出現全面緊縮。（記者 朱茵）