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　　宏觀(guān)經(jīng)濟復蘇進(jìn)程將怎樣演繹，成為今年中期策略報告會(huì )上各類(lèi)投資者最為關(guān)注的焦點(diǎn)。復蘇進(jìn)程在近一年內將呈現“V”型還是“W”型走勢，中信證券、安信證券、申銀萬(wàn)國證券與海通證券、長(cháng)江證券之間呈現出較明顯的分歧。

　　相對樂(lè )觀(guān)地，安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文明確指出，中國經(jīng)濟已進(jìn)入“V”型復蘇的右側。中信證券于日前表示，中國經(jīng)濟已經(jīng)進(jìn)入“U”型回升階段，未來(lái)三個(gè)季度經(jīng)濟增速將逐季回升。申銀萬(wàn)國證券在6月經(jīng)濟報告中表示，由于形勢好于預期，中國經(jīng)濟二次探底可能性很小，同時(shí)再次上調了主要經(jīng)濟指標的預測。

　　另一方面，海通證券和長(cháng)江證券認為，中國經(jīng)濟是呈現“W”型走勢。海通證券認為，本輪經(jīng)濟調整由于同時(shí)遇到了經(jīng)濟周期問(wèn)題和經(jīng)濟結構問(wèn)題，并不會(huì )是個(gè)傳統的“觸底到復蘇”經(jīng)濟周期模型，如果2010年我國出口沒(méi)能大幅改善，我國社會(huì )消費品零售總額沒(méi)能實(shí)現遠超預期的增長(cháng)，宏觀(guān)經(jīng)濟增速將在2010年重蹈1999年的二次回落。

　　長(cháng)江證券認為，失業(yè)率的上升將導致實(shí)際收入和消費下滑，剛性需求也受制于收入滯后調整、通脹回升而重新抑制，下半年中國經(jīng)濟將必然進(jìn)入到從反彈到復蘇之間的過(guò)渡期，即二次探底。

　　支持安信證券、中信證券經(jīng)濟復蘇相對順利的判斷，主要來(lái)自于對出口、地產(chǎn)回暖的預期。安信證券指出，大約從今年四季度開(kāi)始，大多數發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長(cháng)率將有望結束不斷下滑的局面，并轉入正增長(cháng)過(guò)程，這樣的轉折將對中國出口回暖、進(jìn)一步支持經(jīng)濟復蘇進(jìn)程起十分積極的影響。中信證券也發(fā)表了相似看法，認為下半年各經(jīng)濟體漸次見(jiàn)底并逐漸復蘇將成為主要趨勢。

　　對未來(lái)經(jīng)濟復蘇進(jìn)程相對偏謹慎的長(cháng)江證券，更強調美國復蘇進(jìn)程較緩慢，對未來(lái)一兩年中國出口形勢有所擔憂(yōu)。長(cháng)江證券認為，美國經(jīng)濟目前已達成弱勢均衡，在需求過(guò)弱的背景下，美國去庫存緩慢，消費存在再次向下調整的可能，美國經(jīng)濟需要在原有復蘇預期下進(jìn)行修正，中國外需真正的恢復或要到2010年。

　　海通證券還對固定資產(chǎn)投資增速能否持續高增長(cháng)態(tài)勢有所懷疑，2010年我國固定投資在建項目面臨大幅減少的潛在風(fēng)險，而且2010年的固定投資同比增速還將面臨很高的基數。

　　此外，中國證券網(wǎng)上的一份調查問(wèn)卷結果也顯示出，普通投資者對中國經(jīng)濟復蘇進(jìn)程走勢存有分歧。多數普通投資者認為中國經(jīng)濟進(jìn)入“U”型復蘇階段，占投票人數比例的54.8%。還有約三成投資者認為，中國經(jīng)濟二次探底的可能性大。有13.1%的投資者表示未來(lái)經(jīng)濟走勢不確定。(記者 楊晶 張雪)