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　　最近一段時(shí)間以來(lái)，一些經(jīng)濟數據之間出現了背離——投資的高速增長(cháng)與進(jìn)出口加速下滑的背離，工業(yè)增加值上升與發(fā)電量下降的背離，工業(yè)增速上升與財政收入增速下降的背離；名義消費增速放緩與實(shí)際消費增速上升的背離，以及房地產(chǎn)銷(xiāo)售增長(cháng)與新開(kāi)工房地產(chǎn)投資項目低迷增長(cháng)的背離等。通過(guò)對這些數據的分析，對比應對1998年亞洲金融危機的經(jīng)驗，筆者認為，過(guò)往中國經(jīng)濟增長(cháng)的動(dòng)力正在減弱，復蘇的道路會(huì )是曲折的。

　　短期內，出口部門(mén)對中國經(jīng)濟增長(cháng)的拉動(dòng)作用不會(huì )顯現。1998年亞洲金融危機使東南亞國家遭到重創(chuàng )，出口大幅萎縮，而中國的出口部門(mén)快速擴張，成為拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的主要動(dòng)力。但在本次國際金融危機中，出口對中國經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻逆轉為負作用。原因主要體現在以下兩方面：國際市場(chǎng)方面，包括美國、日本和歐洲在內的全球經(jīng)濟陷入衰退，在短期內難以實(shí)現復蘇，國際市場(chǎng)需求大幅下降；發(fā)達經(jīng)濟體的負債消費模式不可持續，正處于漫長(cháng)的去杠桿化過(guò)程中，國際市場(chǎng)即使恢復也難以回到以前的高點(diǎn)。中國出口企業(yè)方面，在國際市場(chǎng)上的比較優(yōu)勢正在不斷削弱，需要重新塑造競爭優(yōu)勢；勞動(dòng)密集型出口產(chǎn)業(yè)已經(jīng)走到盡頭，迫切需要升級轉型。在金融危機的沖擊下，中國的出口持續大幅下滑，在世界經(jīng)濟復蘇和出口企業(yè)成功轉型之前，中國的出口難以重新成為經(jīng)濟增長(cháng)的主要動(dòng)力，而世界經(jīng)濟的復蘇和出口企業(yè)的轉型在短期內難以實(shí)現。

　　房地產(chǎn)業(yè)不宜繼續充當經(jīng)濟增長(cháng)的主要動(dòng)力。最近兩年來(lái)，房地產(chǎn)業(yè)的泡沫化日益嚴重，其隱含的風(fēng)險凸顯。雖然房地產(chǎn)市場(chǎng)自身具有繼續沖高的沖動(dòng)，但是任其發(fā)展將可能導致泡沫崩潰，危及整個(gè)國民經(jīng)濟。一方面，鑒于房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫程度，其進(jìn)一步增長(cháng)的空間有限；另一方面，由于金融危機期間收入水平的下降和收入預期的黯淡，交易量難以持續。因此筆者認為，不宜繼續將推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展作為經(jīng)濟增長(cháng)的主要動(dòng)力和應對金融危機的措施。近期，房地產(chǎn)銷(xiāo)售量的增長(cháng)和新開(kāi)工項目的低迷，預示了房地產(chǎn)業(yè)的增長(cháng)動(dòng)力正在衰竭，且風(fēng)險在上升。

　　近幾個(gè)月來(lái)，出現了固定資產(chǎn)投資的高速增長(cháng)與發(fā)電量和進(jìn)出口下滑并存的現象。這一現象與過(guò)往的經(jīng)驗不一致。目前給出的合理解釋是，固定資產(chǎn)投資的高速增長(cháng)只是表現在賬面上，即被統計為投資，實(shí)際投資并沒(méi)有發(fā)生。筆者認為，不應將這一現象歸咎于統計部門(mén)的工作疏忽或統計方法的固有缺陷，而應將其視為市場(chǎng)主體規避市場(chǎng)風(fēng)險的合理選擇。典型的例子如，雖然最近出臺的政策降低了房地產(chǎn)投資的資本金門(mén)檻，但是新開(kāi)工項目并沒(méi)有相應地增加。顯然，房地產(chǎn)投資主體更加了解市場(chǎng)，他們作出的理性選擇是加快銷(xiāo)售庫存，而不是上馬新項目。

　　從近期的數據看，出口下滑的勢頭沒(méi)有得到遏制，名義消費增速放緩，拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的任務(wù)似乎將主要由投資部門(mén)承擔。但是，相互背離的數據顯示，市場(chǎng)主體對風(fēng)險作出了反應，實(shí)際投資并沒(méi)有快速增長(cháng)。筆者認為由此進(jìn)一步推測，中國經(jīng)濟將呈現W形復蘇，復蘇的道路會(huì )是曲折的。(作者趙中偉系中國社科院世界經(jīng)濟與政治所博士)