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　　“中國是明年,美國是后年,將出現通脹�！薄�11月底、12月初,中央經(jīng)濟工作會(huì )議中,政策出現調整的可能性大,對股市短期會(huì )有沖擊,但中長(cháng)期影響有限�！�

　　上周六,中國國際金融有限公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘在“2009恒生中國理財巡回論壇”廣州站上作如此判斷。

　　他表示,由于前一階段注入的流動(dòng)性、國際商品價(jià)格走高以及人們對通脹的強烈預期,預計我國通脹將于明年到來(lái)。隨著(zhù)政府今年GDP“保八”任務(wù)的完成,預計我國的宏觀(guān)政策在四季度將會(huì )有所轉變。

　　今年“保八”問(wèn)題不大

　　哈繼銘表示,目前,我國的經(jīng)濟正處于復蘇階段。在政策方面,政策方向的基調還是堅定不移實(shí)施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。對今年的宏觀(guān)經(jīng)濟,短期的觀(guān)點(diǎn)是比較樂(lè )觀(guān)的,今年“保八”問(wèn)題不大。更重要的是接下來(lái)還有3個(gè)季度的數據要公布,相信一個(gè)季度比一個(gè)季度要快,第一季度是6.1%,二季度我認為能達到7.4%,三季度會(huì )超過(guò)8%,四季度接近9%。

　　中國的通脹將早于美國

　　哈繼銘說(shuō),今年以來(lái)我國股市和樓市都呈現了一定程度的回暖,資本市場(chǎng)價(jià)格上漲得很快,也由此引發(fā)了人們對通貨膨脹的擔心。哈繼銘指出,由于人口結構老齡化、外部需求下降使出口不如從前等原因,我國未來(lái)不太可能像過(guò)去增長(cháng)那么快。但是通貨膨脹確實(shí)是一個(gè)壓力。在通貨膨脹引起政府的高度重視時(shí),宏觀(guān)政策上會(huì )有所轉變或微調,這對于資產(chǎn)價(jià)格和匯率都會(huì )有較大的影響。

　　哈繼銘認為,中國和其他發(fā)展中國家的通脹要比美國來(lái)得早,中國的通脹會(huì )于明年真正到來(lái)。

　　他分析說(shuō),在中國和其他一些發(fā)展中國家,通脹對于全球大宗商品的反應非常劇烈。今年以來(lái),國際糧價(jià)和大宗商品價(jià)格都出現了大幅上揚。而發(fā)展中國家CPI構成中食品占比非常高,中國34%,印度45%,但美國只占10%。所以食品價(jià)格大幅上升,必定會(huì )對中國、印度這樣的國家造成更大影響。此外,中國、印度的CPI中投資商品占比較高,而投資商品又受?chē)�際大宗商品價(jià)格影響很大,所以國際大宗商品價(jià)格上升很容易在新興市場(chǎng)引發(fā)通脹。

　　另一方面,經(jīng)濟增長(cháng)與潛在經(jīng)濟增速之間存在著(zhù)差異,如果一國的產(chǎn)能有很大部分尚未利用,一旦經(jīng)濟復蘇可以把閑置產(chǎn)能利用起來(lái),很難造成通脹。中國今年的經(jīng)濟產(chǎn)出增長(cháng)目標是8%,但中國未來(lái)長(cháng)期不能像過(guò)去那樣增長(cháng)8%,因此通貨膨脹的到來(lái)非常有可能。

　　年底經(jīng)濟工作會(huì )議政策調整可能性大

　　對于通貨膨脹具體什么時(shí)候到來(lái),哈繼銘提醒大家要留意CPI的反轉,以及經(jīng)濟增長(cháng)什么時(shí)候達到預期目標。今年以來(lái),我國CPI保持了每個(gè)月的負增長(cháng),市場(chǎng)預計6月份也將繼續為負�！拔覀兊呐袛嗍�11月份中國CPI不再是負增長(cháng),變成是正增長(cháng)�！�

　　我國之前的經(jīng)濟增長(cháng)目標是“保八”,但是市場(chǎng)普遍認為我國三季度就能達到增速超過(guò)8%,達到目標之后政策是否會(huì )有轉變呢?哈繼銘認為,在11月末、12月初,中央經(jīng)濟工作會(huì )議的時(shí)候,政策出現調整的可能性比較大�！暗侥菚r(shí)候看到‘保八’已經(jīng)達到,更多的將重視經(jīng)濟結構的調整�！弊詈�,哈繼銘提醒投資者,四季度要關(guān)注政策的變化。

　　但是現在離四季度還有幾個(gè)月,從通脹預期到通脹真正顯現之間會(huì )發(fā)生什么呢?哈繼銘分析,通常來(lái)說(shuō)是兩件事情,第一,股價(jià)漲,第二,樓價(jià)漲。他指出,價(jià)格上漲每個(gè)周期都是三部曲,股價(jià)漲、樓價(jià)漲、物價(jià)漲,這一點(diǎn)在美國歷史上發(fā)生過(guò)很多次,中國前面的周期也是如此。比如,中國2005年、2006年股價(jià)漲,2006年、2007年樓價(jià)漲,2007年、2008年物價(jià)增長(cháng),一環(huán)扣一環(huán)�！把矍巴�脹預期已經(jīng)很強烈,政策沒(méi)有很大的轉變,依然會(huì )進(jìn)一步推高股價(jià)和樓價(jià)�！�(實(shí)習生黃倩蔚)