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　　隨著(zhù)匯改進(jìn)程的深入，人民幣匯率也越發(fā)表現出靈活多變的特征。在匯改的第四年，人民幣匯率不但結束單邊升值的態(tài)勢，而且出現了前所未有的貶值壓力。但是在橫盤(pán)半年之久后，升值預期重新燃起。隨著(zhù)中國經(jīng)濟的回暖，對于人民幣長(cháng)期仍將進(jìn)入升值通道的判斷正在增加。

　　貶值VS升值

　　從2008年7月21日至今的一年時(shí)間，是人民幣匯率改革啟動(dòng)之后的第四個(gè)年頭，也是最有看點(diǎn)的一年。這期間，人民幣匯率走勢不但結束了長(cháng)達三年的單邊升值走勢，而且甚至出現了貶值的壓力，其中去年8月份出現的罕見(jiàn)10連陰走勢更是吸引了市場(chǎng)眾多目光。

　　事實(shí)上，人民幣匯率在當時(shí)之所以出現前所未有的貶值壓力，根本原因在于，作為決定貨幣幣值走勢的關(guān)鍵因素，中國的經(jīng)濟基本面引發(fā)了市場(chǎng)一定的擔憂(yōu)，而經(jīng)濟危機也于此時(shí)在全球范圍內爆發(fā)，引發(fā)了匯率出現短時(shí)間的貶值。

　　從2009年初開(kāi)始，人民幣匯率的貶值壓力開(kāi)始有所減輕，從而進(jìn)入新的盤(pán)整階段。波幅收窄的同時(shí)，市場(chǎng)的活躍程度也在明顯下降。6.82-6.84區間，這是今年上半年人民幣兌美元匯率的活動(dòng)范圍，上下差距只有200個(gè)基點(diǎn)。

　　值得注意的是，在這不大的波動(dòng)區間中，卻同時(shí)存在著(zhù)市場(chǎng)對人民幣匯率從升值預期強烈到逐漸減弱的變化過(guò)程，這個(gè)心理變化從離岸市場(chǎng)的不可交割遠期報價(jià)上得到了最明顯的體現。

　　長(cháng)期升值走勢不變

　　對于人民幣匯率升值預期的重新燃起，事實(shí)上和中國經(jīng)濟的運行同樣有著(zhù)密不可分的關(guān)系。社科院金融研究所胡志浩博士表示，在經(jīng)濟恢復的過(guò)程中，如果中國的經(jīng)濟增長(cháng)表現將優(yōu)于其他國家，那么人民幣匯率的升值也是合情合理的。

　　還有更多的分析認為，對于未來(lái)人民幣升值的判斷，市場(chǎng)正在形成默契，從資金流入中國的規模中就可以得到驗證。今年6月份，我國外匯儲備增加了421億美元，同比多增302億；而整個(gè)一季度，外匯儲備的增量也僅為77億元。部分“熱錢(qián)”正在伺機進(jìn)入中國，期待分享下一輪的升值收益。

　　但是招商銀行分析師劉東亮認為，外匯儲備增長(cháng)的原因是多方面的，其中包括歐元資產(chǎn)因為貨幣升值而帶來(lái)的增值，現在就斷言“熱錢(qián)”正在流入還有些為時(shí)過(guò)早。而且，目前發(fā)達國家市場(chǎng)都還處在去杠桿化的過(guò)程中，自顧不暇，對于新興市場(chǎng)的高風(fēng)險資產(chǎn)，現在要進(jìn)行大舉投資的可能性還不大。

　　大幅快速升值可能性不大

　　雖然隨著(zhù)中國經(jīng)濟的復蘇，市場(chǎng)對于人民幣在長(cháng)期內重拾升值有著(zhù)共識，但是要想重演2007年時(shí)單邊升值的走勢，似乎并不被認同。

　　“就像身體剛好的時(shí)候不能進(jìn)行劇烈運動(dòng)一樣，”胡志浩博士表示，即使中國經(jīng)濟從低谷中走出之后會(huì )促使人民幣升值壓力增加，但是出現大幅快速升值的可能性也不大。

　　劉東亮認為，中國出口不會(huì )很快扭轉跌勢，人民幣也不大可能重啟升值。在今年接下來(lái)的時(shí)間里，人民幣兌美元的匯率會(huì )在6.8-6.85區間波動(dòng)，以微調為主，保持相對平穩的走勢。（記者 秦媛娜 ）