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　　中國人民銀行調查統計司昨天發(fā)布2009年二季度宏觀(guān)經(jīng)濟形勢分析報告，央行重申應該繼續保持宏觀(guān)經(jīng)濟政策的連續性和穩定性。同時(shí)，央行預計，今年下半年CPI將走穩，存在反彈的可能，通脹預期有所顯現。

　　CPI將于三季度末觸底

　　央行編制的居民消費價(jià)格(CPI)合成指數顯示，CPI會(huì )在2009年三季度末觸底。央行認為，物價(jià)下降趨勢在近幾個(gè)月會(huì )持續。

　　央行分析報告還指出，2009年二季度5000戶(hù)工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格景氣指數從一季度的-15.6%收窄至-8.9%，出現了較大幅度反彈。全球商品市場(chǎng)整體呈現觸底回升之勢，未來(lái)“輸入型”通脹壓力增加。同時(shí)，國內需求繼續回升，流動(dòng)性持續寬裕，通脹預期有所顯現�？傮w來(lái)看，下半年CPI存在反彈可能。

　　央行監測的商品批發(fā)價(jià)格(CGPI)顯示，2009年6月，初級產(chǎn)品價(jià)格降幅先于中間產(chǎn)品和最終產(chǎn)品，價(jià)格下降勢頭趨于穩定。

　　-解讀

　　央行重視季節調整

　　宏源證券(27.39,-0.19,-0.69%)分析師杜征征表示，央行以及國家統計局、海關(guān)等部門(mén)更加注重統計數據科學(xué)性以及可比性。杜征征表示，應更多地注意季節調整數據，而不只是年同比，年同比往往滯后。

　　所謂季節調整，就是一個(gè)從時(shí)間序列中估計和剔除季節影響的過(guò)程，目的是更好地揭示季度或月度序列的特征或基本趨勢。

　　清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟研究中心主任李稻葵教授表示，目前的通脹預期是非理性的。通脹的真正原因在于國際原材料價(jià)格在上漲，使中國的廠(chǎng)商成本上升，這會(huì )帶來(lái)一定的通貨膨脹壓力。

　　未來(lái)信貸投放不確定

　　央行在報告中指出，6月貸款增長(cháng)速度和新增額均創(chuàng )近年來(lái)最高紀錄。報告指出，當前推動(dòng)信貸投放因素主要包括：一是宏觀(guān)經(jīng)濟逐步企穩回升，實(shí)體經(jīng)濟貸款需求增加；二是新建投資項目還將陸續下達，正在建設的投資項目存在大量后續貸款需求；三是房地產(chǎn)市場(chǎng)資金需求可能繼續上升。

　　報告也列舉了對當前信貸投放起制約作用的因素：一是票據融資置換為中長(cháng)期貸款的空間較大；二是一些建設項目也預先儲存了部分項目資金，上半年貸款有一部分沒(méi)有實(shí)際使用出去；三是合格項目的開(kāi)工節奏估計相對上半年放緩，新建投資項目增長(cháng)將有所減慢；四是資本充足率下降較快和風(fēng)險管理加強對銀行業(yè)持續快速投放信貸資金產(chǎn)生一定約束。

　　-解讀

　　信貸增長(cháng)環(huán)比顯著(zhù)收縮成定局

　　西南證券(22.08,0.00,0.00%)分析師付立春表示，除保持貨幣等宏觀(guān)政策穩定性，報告分析了目前信貸投放存在推動(dòng)和制約兩方面因素。放緩因素多為確定性的、現實(shí)性的問(wèn)題，即使央行不收縮，下半年信貸也會(huì )自然放緩�？傮w而言，下半年貨幣信貸增長(cháng)環(huán)比顯著(zhù)收縮已成定局。

　　人均可支配收入增速放慢

　　據央行調統司測算，剔除季節因素后，二季度城鎮居民人均可支配收入季環(huán)比增長(cháng)1.8%，增速比一季度減慢1.1個(gè)百分點(diǎn)；農村居民人均現金收入季環(huán)比增長(cháng)5.8%，增速比一季度加快2.9個(gè)百分點(diǎn)。央行城鎮儲戶(hù)問(wèn)卷調查顯示，二季度城鎮居民收入感受下降，是1999年開(kāi)展調查以來(lái)的最低水平。

　　-解讀

　　公眾工資增長(cháng)感覺(jué)受制于公共產(chǎn)品

　　有專(zhuān)家指出，制約公眾工資增長(cháng)和消費“感覺(jué)”的，不單是收入和消費的絕對增長(cháng)幅度，還有住房、養老、醫療、教育等公共產(chǎn)品供給與保障。

　　企業(yè)家信心增加

　　報告認為，當前宏觀(guān)經(jīng)濟正處于企穩回升的關(guān)鍵時(shí)期，國際國內不確定因素仍然較多。下一階段，應繼續保持宏觀(guān)經(jīng)濟政策的連續性和穩定性。央行企業(yè)家問(wèn)卷調查顯示，二季度宏觀(guān)經(jīng)濟熱度指數較上季度上升7.8個(gè)百分點(diǎn)至-30.8%，連續5個(gè)季度下降后首次回升。央行認為，盡管宏觀(guān)經(jīng)濟熱度指數仍處于不景氣區間，但企業(yè)家對宏觀(guān)經(jīng)濟偏冷擔憂(yōu)明顯減弱。

　　-解讀

　　保持政策連續性穩定下半年出口

　　中國社科院金融所中國經(jīng)濟評價(jià)中心主任劉煜輝表示，經(jīng)濟回升主要動(dòng)力依然是擴張性政策刺激下的投資，消費和出口并沒(méi)有好轉的跡象。雖然二季度經(jīng)濟出現了強勁反彈，但回升格局仍處于失衡狀態(tài)。

　　劉煜輝認為，經(jīng)濟結構調整是一個(gè)長(cháng)期過(guò)程，短時(shí)期內消費和出口都不可能出現快速反彈。在全球經(jīng)濟回暖之前，未來(lái)還應保持政策連續性甚至出臺新的經(jīng)濟刺激方案，以穩定下半年的消費和出口。 本報記者高晨