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　　信貸天量增長(cháng)或正在制造新一輪泡沫

　　上半年我國累計新增人民幣貸款達到7.4萬(wàn)億元，同比多增4.9萬(wàn)億元，比去年全年新增貸款還多2.5萬(wàn)億元。但與銀行開(kāi)閘放水相伴的是，A股市場(chǎng)半年內股指上漲超過(guò)60%；在北京、上海等全國不少大中城市，房地產(chǎn)商們又紛紛斥巨資“跑馬圈地”，地價(jià)、房?jì)r(jià)走出低谷重攀高峰。有專(zhuān)家擔憂(yōu)，信貸的天量增長(cháng)似乎正在制造新一輪的泡沫。

　　瑞信董事總經(jīng)理、亞洲區首席經(jīng)濟分析師陶冬的報告稱(chēng)，估計有1萬(wàn)億元的銀行貸款通過(guò)各種渠道流進(jìn)股市、樓市，成為追逐短期投機利潤的熱錢(qián)。

　　今年年初大企業(yè)多信奉現金為王，手頭持有巨額現金。如今金融風(fēng)暴的最壞時(shí)間已經(jīng)過(guò)去，存放在銀行的資金幾乎沒(méi)有回報，實(shí)業(yè)投資前景又不明朗，大量企業(yè)存款轉向金融和債務(wù)投資，估計這個(gè)數額超過(guò)5000億元，并仍在迅速增加。

　　除此之外，民間資金也在由去年第四季的信貸恐慌向現金恐慌轉移，在通脹預期之下，人們愿意重新進(jìn)入風(fēng)險資產(chǎn)，尋求更高回報。溫州炒房團的活躍，便是這類(lèi)資金的寫(xiě)照。

　　陶冬認為，以目前的熱錢(qián)走向看，下半年樓市甚至可能比股市更瘋狂。樓市泡沫大，比股市對銀行的資產(chǎn)質(zhì)量影響更大，對金融安全的潛在威脅亦更大。

　　央行調查統計司新發(fā)布的報告也表示，目前，促進(jìn)信貸投放的推動(dòng)因素，一是宏觀(guān)經(jīng)濟逐步企穩回升，實(shí)體經(jīng)濟貸款需求增加；二是新建投資項目還將陸續下達，正在建設的投資項目存在大量后續貸款需求；三是房地產(chǎn)市場(chǎng)資金需求可能繼續上升。

　　“由于對出口前景沒(méi)有把握和對就業(yè)市場(chǎng)充滿(mǎn)擔心，中國的量化寬松政策(通過(guò)銀行的巨額貸款)仍將被維持。半年時(shí)間內超過(guò)7萬(wàn)億元的新增貸款，根本無(wú)法被實(shí)體經(jīng)濟全數消化�！碧斩�表示，中國在回收流動(dòng)性上，完全可以做得更主動(dòng)一些。

　　“如今央行開(kāi)始為退出量化寬松的時(shí)機躊躇。資產(chǎn)價(jià)格上升，帶來(lái)了信心的正�；�，實(shí)體經(jīng)濟已可見(jiàn)復蘇跡象，春芽日漸增多。然而就業(yè)市場(chǎng)仍在惡化，經(jīng)濟的去杠桿尚在進(jìn)行中，過(guò)早地收回刺激政策，隨時(shí)可能適得其反�！碧斩�認為。

　　“可以說(shuō)，不論是從貨幣供應量M1和M2的角度來(lái)看，還是從利率的角度來(lái)看，當前的貨幣政策都是過(guò)度寬松的，M1和M2在2009年上半年的寬松環(huán)境達到了1997年以來(lái)的較高水平。為了給2010年甚至2011年的貨幣政策留有充分的回旋余地，2009年下半年中國的貨幣政策應該回歸真正的適度寬松�！眹鴦�(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長(cháng)巴曙松認為，雖然在目前CPI仍為負的情況下，馬上推動(dòng)實(shí)現適度寬松貨幣政策的真正轉向還不適宜，但是2009年下半年應該適時(shí)適度對寬松的貨幣政策進(jìn)行微調，以公開(kāi)市場(chǎng)操作和窗口指導為主要手段，為將來(lái)可能的通脹發(fā)生或泡沫的破滅做好準備。

　　由此看來(lái)，信貸泛濫有可能進(jìn)一步推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格的增長(cháng)。專(zhuān)家普遍認為，在當前經(jīng)濟企穩回升、但基礎還不夠穩固，我國經(jīng)濟發(fā)展的外部環(huán)境仍十分嚴峻的情況下，必須堅持財政和貨幣政策的連貫性、穩定性和可持續性，但也必須強調適度寬松貨幣政策要支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展，確保信貸資金使用方向的正確性，對信貸投放的結構適度微調，采取切實(shí)有效的措施加強資金流向的監管，使得信貸資金真正流入實(shí)體經(jīng)濟、流入中小企業(yè)，使寬松的貨幣拉動(dòng)內需增長(cháng)而非價(jià)格上漲。

　　新增貸款流向考驗宏觀(guān)調控

　　適度寬松的貨幣政策的目標無(wú)疑是拉動(dòng)經(jīng)濟復蘇，但是上半年的貸款流向正在考驗政策決策者的智慧，如何使貸款拉動(dòng)內需增長(cháng)而非價(jià)格上漲值得深思。

　　如果天量新增貸款都流向了“該去的地方”，如新的經(jīng)濟增長(cháng)點(diǎn)、有利于擴大就業(yè)的中小企業(yè)，那么天量新增貸款就是一件好事，貸款越多，經(jīng)濟增長(cháng)越好；如果新增貸款流向了“不該去的地方”，如夕陽(yáng)行業(yè)或干脆輾轉到股市，那么這就是件危險的事了。

　　事實(shí)上，危險正在悄悄臨近。審計署的今年第3號審計結果公告就表示“由于一些基層銀行審核把關(guān)不嚴”，“一些信貸資金未被注入實(shí)體經(jīng)濟運行中”。

　　由此看來(lái)，在經(jīng)濟企穩回升期，回暖基礎還不穩固，固然要堅持政策的連貫性、穩定性和可持續性，但對信貸投放的結構調整、控制也是當務(wù)之急。

　　當前，貸款流向股市樓市的情況已經(jīng)給監管機構敲響了警鐘，監管機構也已對貸款去向進(jìn)行調查。日前，銀監會(huì )又發(fā)布了《固定資產(chǎn)貸款管理暫行辦法》，這一辦法進(jìn)一步規范了各銀行放貸行為，以確保信貸資金流向實(shí)體經(jīng)濟和關(guān)系國計民生的重要項目。

　　交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平認為，銀監會(huì )在年中時(shí)段，同時(shí)發(fā)布兩個(gè)文件規范市場(chǎng)的信貸行為，主要是考慮在上半年7.36萬(wàn)億元天量信貸的基礎上，對下半年的放貸行為尤其是信貸流向作出規范，加強監管，避免風(fēng)險的積累和疊加。

　　可以預見(jiàn)，在接下來(lái)的6個(gè)月的時(shí)間里，銀行的信貸結構調整也將是必然。工行已經(jīng)明確表示，在第二季度，隨著(zhù)我國經(jīng)濟企穩回升的勢頭日益明顯，工行也開(kāi)始調整信貸投放的進(jìn)度，保持貸款的平穩增長(cháng)，避免出現大起大落，6月份當月工行新增貸款為640億元。

　　工行稱(chēng)，在這一輪的信貸增長(cháng)中，工行將目光聚焦在了國家要重點(diǎn)發(fā)展的新能源、節能環(huán)保及資源綜合利用、現代裝備制造業(yè)、現代服務(wù)業(yè)、新材料等領(lǐng)域上。與此同時(shí)，也非常堅決地退出落后產(chǎn)能和嚴重污染企業(yè)。其次，今年以來(lái)，工行擴大了個(gè)人消費信貸規模。而且，中小企業(yè)信貸的大量增加是工行今年上半年信貸增長(cháng)的又一個(gè)亮點(diǎn)。

　　建行的新聞發(fā)言人也表示，在上半年信貸投放中，建行從行業(yè)、區域、客戶(hù)、產(chǎn)品四個(gè)維度提出“進(jìn)、保、控、壓、退”信貸結構調整策略，堅持“區別對待，有保有壓”，一方面優(yōu)先滿(mǎn)足有質(zhì)量的、真實(shí)的信貸需求，確保重點(diǎn)客戶(hù)和項目投放，另一方面嚴控對“兩高一資”、產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的新增貸款，果斷從風(fēng)險較大、不良率較高的行業(yè)和客戶(hù)中退出。截至6月末，已經(jīng)主動(dòng)從不符合國家產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)保政策、不良率較高的行業(yè)中退出貸款294億元。

　　下半年，建行將繼續貫徹落實(shí)中央宏觀(guān)調控政策，保持對基礎設施建設和中小企業(yè)、“三農”等重點(diǎn)領(lǐng)域的金融支持力度，做好信貸投放和項目?jì)�備；科學(xué)把握信貸投放節奏，加快信貸結構調整，努力做到既積極支持經(jīng)濟增長(cháng)，又防止貸款盲目過(guò)量投放，防范信貸超常規增長(cháng)可能引發(fā)的資產(chǎn)質(zhì)量下降問(wèn)題。

　　毋庸置疑，只有結構合理的信貸，才能保證宏觀(guān)調控目標的完成，拉動(dòng)經(jīng)濟良性發(fā)展。銀行的信貸結構既要充分考慮防避信貸經(jīng)營(yíng)風(fēng)險的要求，又要與國家的產(chǎn)業(yè)政策協(xié)調配合，堅持按國家政策要求實(shí)行有保有壓。(劉振冬)