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　　信貸政策的細微變化都會(huì )牽動(dòng)市場(chǎng)的每一根神經(jīng)!而央行在一周內三次強調“適度寬松”貨幣政策基調不變,似乎在為市場(chǎng)解壓。在貨幣市場(chǎng)調控手段上,央行也采取了更為“市場(chǎng)化”的溫和手段。

　　央行昨日在公開(kāi)市場(chǎng)上發(fā)行了450億元3月期央票,中標收益率為1.2473%,較上周再漲4個(gè)基點(diǎn),連續第五周上漲。專(zhuān)家稱(chēng),繼續上行的利率說(shuō)明央行的“市場(chǎng)化”溫和調控更傾向于“收緊”,央票和正回購仍然是主要手段,年內動(dòng)用“雙率”的可能性較小,貨幣政策是否最終轉向還要視三季度的宏觀(guān)數據而定。

　　Wind資訊顯示,本周到期央票及正回購580億元。央行本周二還在公開(kāi)市場(chǎng)上發(fā)行了150億元1年期央票及500億元28天正回購協(xié)議。據此計算,央行本周通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠資金520億元。

　　然而,上周央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)凈投放資金1410億元,7月累計向市場(chǎng)凈投放資金1505億元,略高于5月和6月。

　　對此,興業(yè)銀行(601166)首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委認為,考慮到IPO重啟對流動(dòng)性的影響,目前僅從央行在公開(kāi)市場(chǎng)上的貨幣回籠和投放量的變化,并不能判斷政策取向。

　　“更能說(shuō)明問(wèn)題的是貨幣市場(chǎng)利率水平的變化�！彼�指出,近期央票、正回購中標利率持續上行,顯示央行傾向于收緊流動(dòng)性。

　　今年上半年,3月期央票發(fā)行利率一直穩固在0.965%,7月2日,央行年內首次上調該利率6.29個(gè)基點(diǎn),迄今已經(jīng)上調28.23個(gè)基點(diǎn)。

　　為消除市場(chǎng)對貨幣政策收緊的擔憂(yōu),29日晚間央行突然發(fā)布消息,再次強調堅定不移地執行適度寬松貨幣的政策,鞏固經(jīng)濟企穩回升勢頭。而當日股市因風(fēng)傳貨幣政策有收緊的可能,滬指也急挫170余點(diǎn)。

　　“目前經(jīng)濟企穩的基礎還不牢固,央行如此頻繁表示立場(chǎng)主要是為了引導市場(chǎng)預期,鞏固市場(chǎng)信心�！� 交通銀行(601328)發(fā)展研究部研究員唐建偉認為。

　　央行上述表態(tài)還強調,要注重運用市場(chǎng)化手段,而不是規�？刂频姆椒�,靈活運用多種貨幣政策工具,引導貨幣信貸適度增長(cháng)。

　　多數專(zhuān)家認為,“市場(chǎng)化手段”主要指央票和正回購,“定向央票”和信貸規�？刂撇⒉粫�(huì )成為常態(tài)。近期“溫和”調控仍然是主要方向,但不排除四季度轉向的可能。

　　中金公司固定收益部研究員陳健恒指出,央票發(fā)行利率在上升本身就是市場(chǎng)化的表現。從公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)看,目前回籠力度比較溫和。

　　唐建偉認為,三季度政策還不會(huì )改變,但三季度的數據很關(guān)鍵,決定四季度是否會(huì )調整。目前來(lái)看,四季度調整的可能性較大。

　　“但再'動(dòng)’,也不會(huì )'動(dòng)’到利率和存款準備金率上來(lái)�！濒斦�委強調。