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　　7月23日，中共中央政治局會(huì )議再次強調“宏觀(guān)政策取向不能改變”的思路，明確“適度寬松的貨幣政策”的要求。

　　此番定調一掃市場(chǎng)對于中央為了抑制潛在通脹而收緊銀根的擔憂(yōu)。

　　此前，央行公布，全國上半年新增信貸量已經(jīng)達到7.37萬(wàn)億元，超過(guò)新中國成立以來(lái)任何一年的信貸投放總量。有分析人士認為，到今年年底，新增信貸量有可能達到10萬(wàn)億元。

　　今年全年全國信貸規模究竟會(huì )達到怎么樣的量級？

　　近日，全國人大財經(jīng)委副主任、中歐陸家嘴國際金融研究院院長(cháng)吳曉靈在上海表示：“今年上半年貨幣信貸的執行情況，偏離了適度寬松的貨幣政策，為今后經(jīng)濟調整埋下了隱患”，“如果中央銀行有朝一日需要動(dòng)用存款準備金的時(shí)候，大家不要有過(guò)多的恐慌�！�

　　市場(chǎng)普遍猜測，曾擔任央行副行長(cháng)的吳曉靈的這番表態(tài)，或將意味著(zhù)下半年的貨幣政策將會(huì )一定程度收緊。

　　今年一季度末，曾任銀監會(huì )研究局副局長(cháng)的中國銀行業(yè)協(xié)會(huì )專(zhuān)職副會(huì )長(cháng)楊再平在上海接受《中國經(jīng)濟周刊》采訪(fǎng)時(shí)曾表示：“今年的新增信貸規模將會(huì )超過(guò)8萬(wàn)億�！比欢�到6月底時(shí)，新增貸款就已超過(guò)7萬(wàn)億。

　　“信貸目標是重要的，如果這個(gè)目標確定了，央行就應該依此來(lái)操作，”吳曉靈向媒體坦言：“我們全年到底要把信貸控制在多大的范圍之內？是永遠敞口放下去還是應該定一個(gè)目標？現在是7萬(wàn)億，下半年放多少？總得有一個(gè)說(shuō)法�！�

　　據記者從多位權威人士處了解到，雖然今年6月，各銀行內部有關(guān)央行和銀監會(huì )下半年將收緊放貸規模的傳聞四起，但央行和銀監會(huì )將會(huì )把全年信貸增量控制在多大的規模之內仍未確定。

　　據了解，目前，各國有和商業(yè)銀行并未收到央行或銀監會(huì )針對下半年信貸規模的窗口指導要求，這意味著(zhù)央行回籠流動(dòng)性的貨幣政策舉措可能依然還未明朗。

　　“央行和銀監會(huì )并沒(méi)有給商業(yè)銀行一個(gè)十分明確的信貸指標，如果這樣的話(huà)，銀行會(huì )繼續放貸�！痹�打銀行中國區研究主管王志浩告訴《中國經(jīng)濟周刊》，“我們估計，今年下半年，每月新增信貸會(huì )放出3000億至4000億元的量。雖然看似總量不大，但由于銀行一般在第三、四季度放貸很少，所以在貨幣供應量增速上依然會(huì )很高�！�

　　不過(guò)，即便央行把今年新增貸款總量定為10萬(wàn)億元，是否意味著(zhù)央行在下半年不會(huì )動(dòng)用緊縮的貨幣政策工具呢？

　　在中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家、董事總經(jīng)理哈繼銘看來(lái)，從歷史比較來(lái)看，今年上半年的貨幣政策并不是適度寬松，而是非常寬松的。今年下半年貨幣政策“適度寬松”的基調不會(huì )變，意味著(zhù)年內不會(huì )拼命加息，但做一些微調還是有必要的。

　　央行的市場(chǎng)化操作近期也有了新的動(dòng)向：6月30日，央行通過(guò)正回購回籠資金800億元；7月7日，央行回籠資金1700億元；7月14日，央行回籠資金1500億元。連續三周的正回購操作也導致回購利率繼續走升。這一度被外界解讀為央行對貨幣政策進(jìn)行微調的開(kāi)始。

　　受此影響，7月上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)的所有的期限利率出現井噴，相比較今年上半年，各期限的利率一直處于平穩狀態(tài)。

　　上海東證期貨分析師陸兼勤向《中國經(jīng)濟周刊》解釋說(shuō)：“Shibor的變化說(shuō)明了央行的貨幣政策正在出現緊縮微調。雖然央行并沒(méi)有表明要升息，也沒(méi)有表明會(huì )提高存款準備金率，但央行在回購市場(chǎng)上抬高了回購利率，以此逼著(zhù)市場(chǎng)利率向上升�！�

　　有分析認為，Shibor利率的走高，似乎意味著(zhù)央行不會(huì )在短期內真正動(dòng)用加息這一強力的貨幣政策工具。

　　“今年年內甚至明年上半年加息的可能都不是很大�！蓖踔竞普J為，“即使會(huì )動(dòng)一下貨幣政策，央行應該會(huì )更傾向于采取公開(kāi)市場(chǎng)操作和窗口指導等一些較為溫和的貨幣政策工具�！�

　　吳曉靈也認為，由于國內外復雜的貨幣環(huán)境，目前央行動(dòng)用利率這一貨幣政策工具的空間非常有限，但相比公開(kāi)市場(chǎng)操作等貨幣政策工具，“存款準備金率是未來(lái)可能要動(dòng)用的手段”。

　　“提高存款準備金率絕對不是收縮信貸的猛藥，而是保證我們國家貨幣適度供應的必要手段，”吳曉靈認為，“調整存款準備金率是以低成本凍結流動(dòng)性最好的手段�！�

　　記者 談佳隆