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　　近期,有關(guān)8月份信貸增幅驟減的消息不斷傳出。相對于上半年新增信貸7.37萬(wàn)億元、月均達到1.2萬(wàn)億元的歷史紀錄,不少人認為信貸政策出現了“大起大落”。并且,這一擔憂(yōu)已經(jīng)波及到股市運行,并且有可能影響人們對下一步宏觀(guān)經(jīng)濟走勢的預期。

　　因此,我們認為,如果刻意壓縮8月份的新增信貸規模,不僅時(shí)機把握不對,而且也是與宏觀(guān)經(jīng)濟政策的基本取向相悖的。

　　首先,盡管上半年新增信貸規模超出歷史水平,但并非“過(guò)熱”。

　　按照2008年12月中央經(jīng)濟工作會(huì )議確定的“爭取廣義貨幣供應量M2增長(cháng)17%左右”的目標,2009年全年貨幣供應量預計為8.07萬(wàn)億元左右�，F在,根據經(jīng)濟發(fā)展的現實(shí)需要,預計全年新增貸款將為10萬(wàn)億元左右。

　　這個(gè)規模是否“適度”, 要看提振經(jīng)濟的實(shí)際效果,而非簡(jiǎn)單地進(jìn)行數字對比。在金融危機沖擊下,流動(dòng)性充裕是經(jīng)濟企穩回升的重要的支持力量。何況,我們在此前兩年大力緊縮貨幣,已經(jīng)給經(jīng)濟正常運行造成壓力。

　　上半年7.37萬(wàn)億元、全年10萬(wàn)億元的新增貸款看似驚人,但這是應對金融危機沖擊“非常時(shí)期”的“非常舉措”。全年10萬(wàn)億元的信貸總額還都在計劃、預想之中,在主管部門(mén)可控制范疇之內,遠未達到所謂的“大躍進(jìn)”程度。所謂的“信貸失控”屬于多慮。

　　目前的貸款總額提升,是實(shí)施刺激經(jīng)濟計劃的必然結果;反之,拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)也正在通過(guò)信貸支持悄然實(shí)現。這一局面值得倍加珍惜。

　　其次,下半年信貸增幅本來(lái)就慢于上半年,如果再搞“刻意壓縮”,可能會(huì )造成預期紊亂。

　　我國商業(yè)銀行放貸的慣例是,上半年多一點(diǎn)下半年少一點(diǎn)。從2003年至2007年,商業(yè)銀行上半年的貸款量基本占全年的60%至70%,5年平均下來(lái)是65.5%。如果2009年全年新增信貸為10萬(wàn)億元左右,大體符合這一“常規”,不需要刻意壓縮。

　　自從7.37萬(wàn)億元的數字公布之后,所謂“天量”、“過(guò)度”、“井噴”、“大躍進(jìn)”等字眼就被冠到了信貸政策頭上。所謂信貸寬松推高了股市樓市的指責也甚囂塵上。面對如此輿論氛圍,有人主張收緊信貸。

　　于是,對于是否在七、八月份采取措施收緊信貸的問(wèn)題就成了一個(gè)焦點(diǎn)。近期,有關(guān)部分銀行下發(fā)通知要求只收不貸,壓縮新增貸款規模等“緊縮新聞”相繼見(jiàn)諸媒體。雖然相關(guān)銀行均否認此事,但類(lèi)似這種炒作已經(jīng)對公眾預期造成反向影響。

　　第三,信貸增幅在個(gè)別月度出現波動(dòng)也有合理因素,主管部門(mén)應進(jìn)行必要的解釋。

　　近期,先是有報道說(shuō)8月份信貸預計為5000億元左右,隨后有報道說(shuō)這一數字應為約3200億元。相對于6月份的1.63萬(wàn)億元,7月份的3559億元,可稱(chēng)是“連續驟降”。

　　但分析其中的原因,又不盡然:其一,7月金融機構票據融資減少1982億元,如果剔除票據融資部分,7月份銀行新增貸款達5500億,與5月份的水平相當,高于4月份的水平。其二,8月票據融資規模應會(huì )延續7月態(tài)勢。公開(kāi)數據顯示,2月新增票據融資4870億元,僅次于1月,其中大部分于8月集中到期。其三,個(gè)別商業(yè)銀行在月末時(shí)點(diǎn)會(huì )通過(guò)出售貸款的方式將存量貸款從表內移到表外,這或將造成新增貸款數據的失真。

　　所有這些因素的變化都直接影響8月份的信貸數據。所以,不能將3000億元左右的規模理解為“大力壓縮”。

　　第四,要盡快采取措施,減少不必要的政策猜疑,從而穩定資本市場(chǎng),穩定經(jīng)濟預期。

　　在熱火朝天的關(guān)于貨幣政策的議論中,所謂“通貨膨脹預期說(shuō)”、“世界主要國家都在考慮退出寬松貨幣政策說(shuō)”、“過(guò)度寬松貨幣助長(cháng)股市泡沫說(shuō)”比較典型。

　　我們認為,作為一種警示,這些說(shuō)法或許有些道理;但從我國經(jīng)濟和全球經(jīng)濟的現狀而言,都有誤導之嫌。其一,現在保增長(cháng)、保就業(yè)還來(lái)不及,奢談通貨膨脹為時(shí)過(guò)早;其二,他國退出與我國寬松不可簡(jiǎn)單對比,如果只是亦步亦趨,還要貨幣政策的獨立性做什么？其三,在金融危機沖擊下,穩定股市需要必要的流動(dòng)性。如果通過(guò)信貸向股市傳遞部分流動(dòng)性,未嘗不可。

　　當前,我國經(jīng)濟剛剛企穩回升,不進(jìn)則退,要切忌出現信貸政策大變動(dòng)的情況。保持貨幣政策對經(jīng)濟運行的支持力度,保持其執行上的常態(tài)化,應大有可為。