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　　2009年上半年金融機構貸款增加了7.37萬(wàn)億元，市場(chǎng)整體流動(dòng)性呈現出過(guò)于寬松狀態(tài)。廣義貨幣供應量M2增長(cháng)逾28%，遠遠超出央行17%的調控目標。分析人士指出，貨幣信貸供應真正回歸“適度寬松”十分必要，未來(lái)信貸增長(cháng)有望平穩回落。

　　信貸漸進(jìn)減少

　　分析人士指出，上半年過(guò)度擴張的信貸，為經(jīng)濟體的穩定增長(cháng)埋下新的隱患。由于虛弱的經(jīng)濟體無(wú)法一下子吸收、消化這么大量的新鮮血液，大量資金流向樓市與股市，導致這兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格大幅上升。目前各項監管措施集中出臺都是必要和恰當的。但應避免在市場(chǎng)存量流動(dòng)性仍相當充裕的情況下，在短時(shí)間內造成流動(dòng)性真空，引起市場(chǎng)預期的混亂和企業(yè)經(jīng)營(yíng)的困難。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所綜合研究室主任陳道富表示，信貸的減少應是漸進(jìn)的，應考慮存續項目的合理信貸需求與激發(fā)的民間合理資金需求。今年上半年50%左右的信貸資金投向中長(cháng)期貸款，與大量中長(cháng)期的大型項目相聯(lián)系，這部分項目的后續資金需求具有一定的剛性，否則就會(huì )出現爛尾項目，形成不良貸款。在這種情況下，過(guò)快壓縮信貸規模，同時(shí)增強銀行監管指標，將促使大量貸款表外運作，擠出大量這些投資項目可能帶動(dòng)的民間投資，進(jìn)一步削弱經(jīng)濟回升的基礎。在民間融資體系較為薄弱的情況下更是如此。此外，票據融資的快速收縮，對部分以此創(chuàng )造的資金大量支持中長(cháng)期貸款的銀行流動(dòng)性可能帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的擠壓。

　　分析人士表示，近日銀監會(huì )對銀行連續出臺的有關(guān)資本補充機制的兩份文件，體現了監管層把握調控節奏的用心良苦。8月18日銀監會(huì )發(fā)文要求商業(yè)銀行互持次級債不得計入附屬資本。隨后9月3日銀監會(huì )表示將對銀行間交叉持有的次級債從附屬資本中扣除，將按照“老債老辦法，新債新辦法”來(lái)執行，同時(shí),銀行互相持有的新增次級債將分年從持有方附屬資本中扣除，為銀行補充資本金設置了緩沖期。

　　此外，貨幣回歸適度寬松而非轉向，也受到美聯(lián)儲決策的影響。美國勞工部4日公布的數據顯示，8月份美國失業(yè)率升至9.7%,創(chuàng )近26年來(lái)新高。分析人士指出，美國就業(yè)能否出現實(shí)質(zhì)性改善將是決定美國貨幣政策是否啟動(dòng)退出機制的關(guān)鍵。目前美國就業(yè)前景仍不容樂(lè )觀(guān)，實(shí)行退出政策為時(shí)尚早，也決定了我國貨幣政策不可能在短時(shí)間內轉向。

　　流動(dòng)性依然寬松

　　分析人士認為，全年M2增速在20%之上已成定局。對于下半年信貸投放格局，業(yè)內尚未達成共識，但預期下半年信貸增速將平穩回落。

　　中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘預計，全年M2增速在25%左右。今年新增貸款將達10萬(wàn)億元，即余下每個(gè)月平均新增4000億-5000億元，由于下半年大量票據貼現到期可置換為中長(cháng)期貸款，實(shí)際支持經(jīng)濟的新增貸款情況好于預期，流動(dòng)性將依然保持寬松。

　　興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委預計，全年新增信貸在8.7萬(wàn)億元左右。如果未來(lái)單月增量在2000億元左右，也不應感到驚訝。受資本充足率限制，銀行若繼續大規模放貸，那明年新增信貸將大幅減少，不利于經(jīng)濟平穩運行。(任曉)