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　　如果以去年9月15日雷曼破產(chǎn)為金融危機的爆發(fā)日，迄今已有一年，在這全球經(jīng)濟動(dòng)蕩的一年中，無(wú)論是西方的銀行業(yè)還是我國的宏觀(guān)經(jīng)濟形勢都發(fā)生著(zhù)劇烈的變化，在這樣的背景下，我國經(jīng)濟在上半年率先復蘇之后，接下來(lái)的走勢備受關(guān)注。上海社科院教授王泠一也就此問(wèn)題為本報提供專(zhuān)稿。

　　[國內]

　　4萬(wàn)億投資率先實(shí)現經(jīng)濟復蘇

　　2008年下半年以來(lái)，政府為經(jīng)濟的復蘇注入了大劑量的 “強心劑”，這些方案覆蓋方方面面，且正在逐步顯示其對經(jīng)濟的刺激和帶動(dòng)效應——

　　4萬(wàn)億元的刺激經(jīng)濟方案，直接指向陷入低迷的實(shí)體經(jīng)濟。在4萬(wàn)億元方案的直接刺激下，一些企業(yè)的銷(xiāo)售開(kāi)始回升，庫存開(kāi)始減少，用電量開(kāi)始上升；而十大產(chǎn)業(yè)振興計劃，既著(zhù)眼于解決當前的實(shí)際問(wèn)題，又著(zhù)眼于產(chǎn)業(yè)的長(cháng)遠發(fā)展。

　　依靠上半年4萬(wàn)億投資以及7.36萬(wàn)億的天量信貸，我國宏觀(guān)經(jīng)濟率先實(shí)現了復蘇，同時(shí)令今年全年GDP“保八”的任務(wù)基本無(wú)憂(yōu)。在這樣宏觀(guān)經(jīng)濟的大背景下，國內股市一再創(chuàng )出反彈新高，樓市也被推至新高。

　　股市表現良好，投資者重振信心；物價(jià)指數持續回落，消費者的信心也有所恢復；全國制造業(yè)企業(yè)庫存開(kāi)始下降，工業(yè)增速回穩……上述種種，都表明了我國投資者和消費者信心的重振以及經(jīng)濟的逐漸“回暖”。

　　不過(guò)業(yè)內專(zhuān)家指出，目前實(shí)體經(jīng)濟總體上仍很脆弱，隨著(zhù)股市樓市的推高，通脹預期再起，再加上央行對信貸的動(dòng)態(tài)微調，使下半年的政策面臨兩難。

　　最新宏觀(guān)數據“外冷內熱”

　　根據上周五，國家統計局公布的8月宏觀(guān)經(jīng)濟數據，一方面顯示了投資消費高增長(cháng)，另一方面外貿形勢卻仍然嚴峻。

　　統計局的數據顯示，1～8月份城鎮固定資產(chǎn)投資112985億元，同比增長(cháng)33%，比1～7月加快0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資21147億元，增長(cháng)14.7%；8月份單月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速達到34.5%。除了投資，消費也繼續保持著(zhù)高增長(cháng)：消費作為上半年拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的主力之一，在8月依然有不錯的表現。8月份，社會(huì )消費品零售總額 10116億元，同比增長(cháng)15.4%，比7月加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。1～8月份，社會(huì )消費品零售總額78763億元，同比增長(cháng)15.1%，比1～7月份加快0.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　但外貿依然沒(méi)有復蘇跡象：中國出口已經(jīng)連續2個(gè)月穩定在千億美元之上，但是8月出口同比降幅卻較7月擴大。海關(guān)總署上周五的數據顯示，8月中國進(jìn)出口總值1917億美元，同比下降20.5%。其中出口為1037億美元，同比下降23.4%；進(jìn)口880億美元，同比下降17%。

　　除此之外，CPI降幅的收窄讓通脹的隱憂(yōu)再度升起。在上周進(jìn)行的2009年大連夏季達沃斯年會(huì )上，國家領(lǐng)導人首次預警通脹——“中國重振經(jīng)濟的措施已經(jīng)取得初步成效，中國已經(jīng)遏制住了經(jīng)濟下滑的趨勢�！睖丶覍毐硎�，要警惕和防范包括通脹在內的各種潛在風(fēng)險。

　　調結構銀行業(yè)監管趨緊

　　巨額信貸資金流自下半年起也戛然而止，在7月新增貸款驟降之后，8月的新增貸款額也僅為4104億元。監管層包括銀行自身早對上半年的天量信貸表現出了擔憂(yōu)，銀監會(huì )主席劉明康在銀監會(huì )2009年第三次經(jīng)濟金融形勢通報會(huì )上指出，上半年銀行業(yè)貸款規模迅速擴張，對推動(dòng)經(jīng)濟企穩起到重要作用，但貸款高速投放積聚的風(fēng)險隱患也在增加，反之，信貸收縮能提供時(shí)間讓業(yè)界對貸款結構進(jìn)行調整。

　　中行副行長(cháng)朱民在第三屆銀行家高峰論壇上表示，銀行業(yè)面臨的結構調整有三個(gè)：“一是大規模和漫長(cháng)的去杠桿化；二是隨著(zhù)去杠桿化，銀行規模不可避免的縮��；三是監管的改革。 ”

　　而這也是全球銀行業(yè)的趨勢，瑞銀的最新報告也預計，此次金融危機過(guò)后，發(fā)達經(jīng)濟體的金融機構將受到更加嚴格的監管，其增長(cháng)機會(huì )也將比過(guò)去更為有限�！敖鹑谛袠I(yè)的發(fā)展自1980年開(kāi)始超越其它產(chǎn)業(yè)，但是今后金融行業(yè)的趨勢盈利增長(cháng)水平將下滑，因為隨著(zhù)監管的收緊，或者限于市場(chǎng)狀況、投資者風(fēng)險偏好走低等原因，那些能夠為銀行帶來(lái)更高利潤率和增長(cháng)率的業(yè)務(wù)將受到抑制。 ”瑞銀在報告中指出。