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　　政策前瞻

　　宏觀(guān)經(jīng)濟走好符合市場(chǎng)預期，但政府何時(shí)會(huì )實(shí)施“退出政策”則是市場(chǎng)新的擔憂(yōu)。對此，多數經(jīng)濟學(xué)家認為，年內央行會(huì )保持現有的利率、存款準備金率政策不變，轉而依靠公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)管理過(guò)剩的流動(dòng)性，而政策變動(dòng)最早在明年上半年才會(huì )出現。

　　更加傾向微調

　　至于明年的貨幣政策，交行唐建偉表示，2010年上半年存在利率上調的可能性，不過(guò)即使上調幅度也會(huì )較小，另外2010年存款準備金率可能會(huì )上調。

　　摩根大通預計，預計在明年初，存款準備金率將提高。如果在明年中，CPI同比增長(cháng)達到3%~4%時(shí)，央行就可能會(huì )提高利率。但大規模提息的空間是非常有限的。

　　陸挺認為，政策會(huì )更加傾向微調，總體的政策取向在明年春季前仍會(huì )保持穩定。明年三月份后，如果GDP增長(cháng)超過(guò)10%，CPI、PPI和出口同比增長(cháng)值亦轉正，控制投資增長(cháng)和信貸擴張的政策才會(huì )出臺。

　　本周凈回籠創(chuàng )13月新高

　　昨日，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作發(fā)行了900億元3個(gè)月期央票，同時(shí)還進(jìn)行了800億元91天正回購操作，單日回籠量就達1700億元，因此，本周的回籠力度達2450億元，對沖掉850億元的央票和正回購到期量，凈回籠規模達1600億元，創(chuàng )下了13個(gè)月以來(lái)的凈回籠量新高。這也是在“十一”長(cháng)假后央行連續第二周通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作實(shí)現凈回籠，顯示出節日后央行減少貨幣供應量的決心。

　　“這周回籠量的增加估計和節后效應相關(guān)，也可能是季節性的因素，因為節前釋放了大量的流動(dòng)性�！卑残抛C券固定收益分析師王昌俊對記者表示，未來(lái)一兩個(gè)月可能會(huì )保持相對溫和的回籠或釋放。

　　加息預期倒逼央票利率

　　截至21日，二級市場(chǎng)收益率已攀升至1.9027%，但其發(fā)行利率保持為1.7605%，倒掛幅度逾14個(gè)基點(diǎn)�！凹酉㈩A期正在倒逼公開(kāi)市場(chǎng)操作利率上漲，預計下一階段央行將逐步提高1年期央票發(fā)行利率�！眹�海證券固定收益分析師李杰明表示，由于存貸款利率上調速度較慢，將出現1年期央票發(fā)行利率高于同期定存利率，并與貸款基準利率利差不斷縮窄的現象。 (黎雯)