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　　前三季度人民幣貸款增加8.67萬(wàn)億元，同比多增5.19萬(wàn)億元——

　　9月份新增信貸數據超出市場(chǎng)預期，達到5167億元，較7月份的3559億元和8月份的4104億元繼續明顯回升。至此，前三季度我國人民幣貸款增加8.67萬(wàn)億元,同比多增5.19萬(wàn)億元。

　　適度寬松貨幣政策運行已過(guò)三季。在國內經(jīng)濟復蘇跡象日趨明顯的情況下，未來(lái)的運行趨勢頗為引人關(guān)注。

　　信貸投放　漸趨平穩

　　9月數據超出市場(chǎng)預期，特別是新增貸款5167億元，超出此前3000億元的市場(chǎng)預期。與上半年國家項目拉動(dòng)的大量信貸投放不同，三季度各月信貸平穩增長(cháng)，說(shuō)明當前實(shí)體經(jīng)濟對信貸資金存在真實(shí)需要，反映了當前我國經(jīng)濟和企業(yè)活躍度進(jìn)一步增強。

　　事實(shí)上，多家大型銀行已對信貸策略進(jìn)行一定調整，平穩增長(cháng)正在成為共識。有數據顯示，9月份新增的5167億元貸款中，國有大行和股份制銀行分別增加1105億元和154億元，增幅均為年內新低，合計占比由今年前期的50%-80%劇降至24%。兩類(lèi)銀行之外的政策性、城商行、農信社成為信貸主力，新增貸款猛增至3908億元。

　　截至9月末，我國廣義貨幣供應量(M2)、狹義貨幣供應量(M1)繼續呈現同比、環(huán)比快速增長(cháng)局面。其中，體現微觀(guān)經(jīng)濟活躍度的M1增速16個(gè)月來(lái)首次超過(guò)M2，同比增長(cháng)29.51%，增幅比上年末高出20多個(gè)百分點(diǎn)，最終M2和M1之間形成“倒剪刀差”。這表明經(jīng)濟活力提升，實(shí)體經(jīng)濟消費與投資的動(dòng)力增加，經(jīng)濟活動(dòng)逐漸走出偏冷區域，回歸均衡增長(cháng)區間。

　　值得關(guān)注的是，三季度外匯儲備增長(cháng)幅度明顯，顯示國際短期資本重新流入中國，出現這種情況的主要原因，一是隨著(zhù)四季度及明年出口復蘇預期及貿易順差上升，外匯儲備將不斷攀升；而美元大幅貶值，以及經(jīng)濟明年環(huán)比增速加快的預期也將吸引大量資本流入。

　　繼行寬政　防微杜漸

　　有人提出，下半年新增信貸的大幅回落，是否是央行貨幣政策緊縮的結果？

　　應該客觀(guān)看到，這首先是商業(yè)銀行出于降低風(fēng)險考慮的自然反應。今年前8個(gè)月，我國銀行信貸激增8萬(wàn)多億元，下半年受資本充足率等指標約束，各家銀行的貸款增長(cháng)空間自然有限。銀監會(huì )主席劉明康就在日前表示，銀行業(yè)金融機構要切實(shí)加強風(fēng)險管理，預計年底前商業(yè)銀行的撥備覆蓋率可達150%。在銀監會(huì )對風(fēng)險的密切關(guān)注下，估計金融機構在今年最后一季的貸款增速將繼續表現穩健，確保銀行體系資產(chǎn)質(zhì)量保持穩定。

　　值得注意的是，在控制總量的同時(shí)，信貸結構正發(fā)生明顯變化。

　　10月15日，國家發(fā)改委再次公開(kāi)警示產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，提出將鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、風(fēng)電設備這6個(gè)行業(yè)作為調控的重點(diǎn)。同時(shí)列出了電解鋁、造船、大豆壓榨等產(chǎn)能過(guò)剩矛盾比較突出的行業(yè)，希望引起各部門(mén)、各地區的重視。隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟走勢的變化，在目前信貸規模收緊的情況下，銀行無(wú)疑會(huì )主動(dòng)收緊對產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)、高污染、高耗能行業(yè)的信貸，提高貸款門(mén)檻。

　　“壓”的同時(shí)也有“�！�。央行發(fā)布的貨幣政策委員會(huì )第三季度例會(huì )提出，要提高信貸質(zhì)量和效益，加強對農業(yè)、中小企業(yè)、促進(jìn)區域發(fā)展、節能減排等薄弱環(huán)節和領(lǐng)域的支持，努力增強信貸對經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展支持的均衡性和可持續性。在保持基礎設施建設的配套貸款合理增長(cháng)的同時(shí)，引導商業(yè)銀行信貸投放向有效推動(dòng)民間投資和消費增長(cháng)等方面傾斜。

　　無(wú)論是從前三季度還是從9月份的數據來(lái)看，貨幣政策都屬于適度寬松的范疇，這也打消了市場(chǎng)對“寬松貨幣政策會(huì )否轉向的”疑惑。不過(guò)，在全球通脹預期不斷強化的情況下，未來(lái)中國經(jīng)濟需要把處理好保增長(cháng)、調結構與防通脹的關(guān)系做為宏觀(guān)調控的重點(diǎn)。

　　央行副行長(cháng)馬德倫日前強調，當前要把握適度寬松貨幣政策的重點(diǎn)、力度和節奏，堅定不移地維持適度寬松的總體取向，使貨幣政策在促進(jìn)經(jīng)濟復蘇方面發(fā)揮更加積極的作用。同時(shí)他表示，當前貨幣信貸增長(cháng)要考慮經(jīng)濟增長(cháng)態(tài)勢尚不穩固的現實(shí)，同時(shí)要高度重視貨幣政策效應的時(shí)滯因素，今年已投放的大量信貸未來(lái)仍將發(fā)揮作用，防止市場(chǎng)流動(dòng)性變化對資產(chǎn)價(jià)格和消費價(jià)格造成影響。(記者 溫源)