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　　當前央行管理重點(diǎn)仍是通脹預期

　　11月第一周，央行資金回籠力度繼續加大。市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)認為，央行加大公開(kāi)市場(chǎng)操作只是系列調控的開(kāi)端，隨著(zhù)通脹預期增強，央票利率上行壓力有增無(wú)減。不過(guò)，短期內央行加息的可能性非常小。

　　因為目前我國消費物價(jià)指數同比仍在負值區間，當前央行管理重點(diǎn)仍然是通脹預期，而不是通貨膨脹本身，這使得我國短期內加息的可能性較小。另外，當前世界經(jīng)濟還沒(méi)有完全復蘇，中國經(jīng)濟企穩回升的態(tài)勢也不太穩固，如果加息，收緊市場(chǎng)流動(dòng)性，必然會(huì )影響到經(jīng)濟回升的力度。此前召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議也指出，在今后幾個(gè)月內，要繼續實(shí)施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，保持宏觀(guān)經(jīng)濟政策的連續性、穩定性。所以，多數專(zhuān)家認為，加息最快要等到明年。近期政策的著(zhù)眼點(diǎn)在于結構調整，短期內我國貨幣政策主基調大幅調整的可能性不大。

　　另外，即便是明年出現加息，市場(chǎng)投資者也沒(méi)有必要過(guò)于擔憂(yōu)，從長(cháng)期角度來(lái)看，財政、貨幣政策對于經(jīng)濟增用是中性的，而且，當前利率市場(chǎng)已在一定程度上消化流動(dòng)性收緊因素，這將有利于緩解加息真正來(lái)臨之時(shí)的影響。

　　高盛中國經(jīng)濟學(xué)家喬虹認為，中國宏觀(guān)政策的退出可能分成三步走：首先，短期內央行可能會(huì )頻繁的采取措施吸納市場(chǎng)流動(dòng)性，比如發(fā)行央行票據、進(jìn)行回購操作、上調準備金率等，并且進(jìn)行“窗口指導”以減緩國內信貸擴張的速度。

　　第二步，到2010年春季，經(jīng)濟增長(cháng)率和通脹率雙雙上升的局面可能引發(fā)更大力度的調控措施，比如更加頻繁地上調準備金率，或者對商業(yè)銀行的貸款進(jìn)行額度限制，甚至也不排除有可能會(huì )加息。

　　第三步，出臺更有效的緊縮措施。比如更有效地抽離市場(chǎng)上多余的貨幣、推高市場(chǎng)利率并采取略微更有力的窗口指導措施來(lái)減緩銀行貸款增長(cháng)。由于預計今后將出臺更密集的緊縮措施，各商業(yè)銀行可能會(huì )做好流動(dòng)性吸納的準備，在央行儲備更多的準備金。