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　　根據財政部公告，歷史上期限最長(cháng)的國債———50年期固定利率附息國債將于本周五(11月27日)，通過(guò)全國銀行間債券市場(chǎng)、證券交易所市場(chǎng)發(fā)行。計劃發(fā)行面值總額為200億元，全部進(jìn)行競爭性招標，同時(shí)不進(jìn)行甲類(lèi)成員追加投標。

　　對于此次50年超長(cháng)國債發(fā)行，業(yè)界普遍預計社�；�金和保險公司將成為認購主力，而銀行(主要是大型銀行)只會(huì )少量配置。本報記者昨日就此事咨詢(xún)了多家保險公司，但保險公司均以此問(wèn)題涉及公司的投資戰略、屬于敏感機密話(huà)題、無(wú)法作答為由而拒絕評論。

　　期限過(guò)長(cháng)影響銀行熱情

　　根據財政部的公告，本期國債為50年期固定利率附息債，計劃發(fā)行200億元，將于11月27日上午9：30到10：30之間進(jìn)行招標，全部進(jìn)行競爭性招標。

　　一位股份制銀行廣州分行投資銀行部人士告訴本報，雖然銀行投資本期國債幾乎毫無(wú)風(fēng)險，但是期限過(guò)長(cháng)、預期收益率不高，將影響銀行的認購熱情。

　　該人士分析，首先，50年的期限過(guò)長(cháng)，影響流動(dòng)性，銀行不可能為此投入大量資金。而且，投資超長(cháng)期國債面臨的利率風(fēng)險也較高。對于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，10年以下的中長(cháng)期債券較為符合其資產(chǎn)負債配置要求，期限過(guò)長(cháng)的話(huà)則必須考慮到二級市場(chǎng)拋售，但這也要看二級市場(chǎng)的流動(dòng)性。

　　就收益率來(lái)說(shuō)，該人士預計本期國債的收益率在5%左右。申萬(wàn)證券研究所發(fā)表報告也認為，50年和30年國債之間的期限利差約在15bp。再考慮到50年國債的流動(dòng)性更差，預計流動(dòng)性溢價(jià)大致為10bp，因此計算本期國債的招標利率約在4.4%--4.45%。年度付息2次以及手續費返還將提高實(shí)際收益率5個(gè)基點(diǎn)，則實(shí)際收益率約5%。

　　不過(guò)，鑒于政策性原因，該人士表示，各銀行尤其是大型銀行都會(huì )認購一部分，使得本期國債達到認購率要求。另有作為承銷(xiāo)團成員的銀行，其交易員接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，會(huì )參與基本承銷(xiāo)額的認購，但不會(huì )更多地參與競標。

　　險資將成認購主力

　　這樣的期限和收益率組合對銀行不具吸引力，對于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，10年以下的中長(cháng)期債券較為符合其資產(chǎn)負債配置要求，投資超長(cháng)期國債面臨的利率風(fēng)險也較高。由于當前的利率水平處于歷史低位，一旦存貸款利率上升，將使得資產(chǎn)負債收益的配比更加失衡。

　　而保險公司則有望成為50年期國債認購的主力。中金公司報告指出，保險公司將是該期債券主要的投資者，而保險公司近期也面臨著(zhù)較大的資金配置壓力。報告分析，如果50年期國債發(fā)行利率在4 .3%到4 .5%之間，對保險公司而言，與其他可投資品種以及過(guò)往投資收益率相比是具有吸引力的。

　　前述股份制銀行廣州分行投資銀行部人士也認為，社�；�金和保險公司會(huì )對本期國債感興趣，認購較多。本報記者昨日就此事咨詢(xún)了多家保險公司，但保險公司均以此問(wèn)題涉及公司的投資戰略、屬于敏感機密話(huà)題、無(wú)法作答為由而拒絕評論。(　辛靈)