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　　稱(chēng)須警惕資金流入和由此帶來(lái)的資產(chǎn)泡沫風(fēng)險

　　金融危機正深度改變著(zhù)全球資金的配置方向和規模，巨量資金以快進(jìn)快出的游資角色出現在新興市場(chǎng)國家的門(mén)口，而這其中不乏熱錢(qián)隱匿的身影。如今種種跡象表明，曾在去年年中如過(guò)江之鯽涌入中國的熱錢(qián)，在經(jīng)歷金融危機的短暫停歇之后，又再度襲來(lái)。

　　熱錢(qián)卷土重來(lái)

　　受美元與港元間套息活動(dòng)所帶動(dòng)，國際熱錢(qián)近期正持續涌入香港。在連續兩月持續向市場(chǎng)注資之后，香港金管局總裁陳德霖坦承，去年至今共有逾5000億港元熱錢(qián)流入香港，其規模是“前所未見(jiàn)、聞所未聞”。

　　“香港與內地一衣帶水，國際熱錢(qián)大量入港的真實(shí)目標是，期望人民幣快速升值后能帶來(lái)與內地相關(guān)在港人民幣資產(chǎn)的上漲�！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟學(xué)家連平說(shuō)。

　　熱錢(qián)涌港的背后，是游資的卷土重來(lái)。根據學(xué)者們以外匯儲備減去外 貿、外商投資差額來(lái)測算，當前至少有千億美元無(wú)貿易背景的熱錢(qián)涌入國內。而市場(chǎng)上也乍現資金流入的跡象：今年以來(lái)，當覆蓋20多個(gè)發(fā)達市場(chǎng)的MSCI世界指數自年初以來(lái)僅漲了約25%、美股漲幅不到16%的同時(shí)，我國A股市場(chǎng)漲幅則超過(guò)70%。樓市方面，半年來(lái)不斷爆出外資投行內地大規模購買(mǎi)樓宇的新聞，外資購房比例已是明顯上升。

　　三大套利沖動(dòng)

　　巨量資金過(guò)境的背后，夾雜著(zhù)熱錢(qián)套利的種種沖動(dòng)�！皬纳洗蔚哪禽啛徨X(qián)流入來(lái)看，熱錢(qián)流入的套利動(dòng)機主要包括套取人民幣與美元之間的利差、套取人民幣升值收益，以及獲得中國資本市場(chǎng)的價(jià)格溢價(jià)三種可能。如今，這三種動(dòng)機再度同時(shí)出現，這是熱錢(qián)卷土重來(lái)的根本原因�！敝袊�社科院世經(jīng)所國際金融室副主任張明說(shuō)。

　　自去年年中起，人民幣對美元匯率采取“緊盯”策略，但美元最近半年來(lái)超過(guò)15%的持續貶值，強化了市場(chǎng)對人 民幣的升值預期，目前市場(chǎng)對人民幣升值空間的預期為10%-20%之間，當升值速度明顯跟不上預期，就會(huì )進(jìn)一步強化熱錢(qián)的套匯動(dòng)機。

　　此外，在美聯(lián)儲相當長(cháng)一段時(shí)間保持低利率、中國未來(lái)可能開(kāi)啟加息通道的背景下，中美利差有逐漸擴大的可能；而自今年三月份以來(lái)，中國股市表現良好，樓市更是狂飆突進(jìn)，股票價(jià)格與房地產(chǎn)價(jià)格加速上漲——這些都成為刺激熱錢(qián)入境套利的重要因素。

　　宜未雨綢繆化解資產(chǎn)泡沫之憂(yōu)

　　到底有多少熱錢(qián)進(jìn)入股市樓市不得而知。但其攪動(dòng)起的泡沫危害卻相當巨大。陳德霖提醒香港投資者，流入香港的資金主要投放在股市或樓市，資金持續流入可能會(huì )形成資產(chǎn)泡沫。經(jīng)濟學(xué)家樊綱也指出，中國必須警惕資金流入和由此帶來(lái)的資產(chǎn)泡沫風(fēng)險。

　　熱錢(qián)的快速進(jìn)出，往往會(huì )帶來(lái)資產(chǎn)泡沫的膨脹之憂(yōu)與破裂之禍。經(jīng)濟學(xué)家認為，熱錢(qián)的流入將會(huì )加劇國內的流動(dòng) 性過(guò)剩，進(jìn)一步推高資產(chǎn)價(jià)格。而一旦美聯(lián)儲重新開(kāi)始加息，熱錢(qián)流向可能再度逆轉，從而刺破資產(chǎn)價(jià)格泡沫，給國內資產(chǎn)市場(chǎng)帶來(lái)劇烈波動(dòng)。

　　“當前我們不得不面對打擊熱錢(qián)的兩難處境：如果以提高利率來(lái)抑制資產(chǎn)價(jià)格泡沫，就會(huì )進(jìn)一步加大中美利差；如果以人民幣升值來(lái)抑制套匯沖動(dòng)，就會(huì )進(jìn)一步強化升值預期——其結果都會(huì )誘發(fā)熱錢(qián)的進(jìn)一步涌入�！睆埫髡J為，為避免資產(chǎn)價(jià)格泡沫的進(jìn)一步膨脹以及未來(lái)的破滅，中國政府應該未雨綢繆地采取相應措施，例如積極調整國內信貸政策、加強對資本流入流出的監管、通過(guò)增加供應來(lái)抑制資產(chǎn)價(jià)格上漲等。(王宇姚均芳)

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　　外管局六禁令阻擊熱錢(qián)流動(dòng)

　　國家外匯管理局今日(25日)表示，將“防范異常外匯通過(guò)個(gè)人渠道流出入，打擊 外匯黑市和地下錢(qián)莊”，并公布6大禁令，嚴控個(gè)人以分拆方式規避結售匯限額監管。

　　當日公布的《關(guān)于進(jìn)一步完善個(gè)人結售匯業(yè)務(wù)管理的通知》明確禁止個(gè)人以分拆等方式規避個(gè)人結匯和境內個(gè)人購匯年度總額管理，要求規范個(gè)人手持外匯現鈔結匯。

　　6種將大額外匯拆分結售的行為被叫停。如禁止境外同一個(gè)人或機構將外匯匯給境內5個(gè)以上不同個(gè)人，收款人分別結匯；禁止5個(gè)以上不同個(gè)人分別購匯后，將外匯匯給境外同1個(gè)人或機構等。

　　外管局要求銀行對有拆分結售匯熱證的購、結匯不予辦理，并要求個(gè)人大額外幣現鈔結匯應審核外幣現鈔來(lái)源證明，還規定個(gè)人辦理經(jīng)常項下除貿易外的購匯，應使用人民幣現鈔、本人或其直系親屬的人民幣賬戶(hù)或銀行卡資金，外管局并將個(gè)人本外幣兌換特許業(yè)務(wù)試點(diǎn)機構納入該管轄范圍。 (記者呂壯)