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　　近期，國際游資再次豪賭人民幣升值，種種跡象表明熱錢(qián)正持續壓境香港。曾在去年年中大規�？焖龠M(jìn)出中國的熱錢(qián)，在金融危機逐漸趨緩之際，再度來(lái)襲。

　　熱錢(qián)潛入

　　隨著(zhù)熱錢(qián)不斷涌入，今年前10個(gè)月，香港的新股集資額超過(guò)138億美元，相當于1070億港元，數額是全球之冠。日前，香港金管局總裁陳德霖坦承，去年至今共有逾5000億港元熱錢(qián)流入香港，其規模是“前所未見(jiàn)、聞所未聞”。

　　“國際熱錢(qián)大量入港的真正目的是期望人民幣快速升值后，能帶來(lái)與內地相關(guān)在港人民幣資產(chǎn)的上漲，從而獲得暴利。同時(shí)，也在找準機會(huì )潛入內地尋找合適目標�！睂ν饨�(jīng)濟貿易大學(xué)金融學(xué)院院長(cháng)丁志杰對中國經(jīng)濟時(shí)報記者說(shuō)。

　　數據顯示，2009年9月的外匯占款增加額猛增至4068億人民幣，創(chuàng )下自2008年4月以來(lái)的新高。而根據最新披露的第3季度外匯儲備數據，2009年7、8、9月的熱錢(qián)流入規模分別為251億、37億與308億美元，合計為596億美元，盡管略低于第2季度的879億美元，但絕對規模還是相當大的。

　　也有一些學(xué)者認為，剔除匯率變動(dòng)因素，當前至少有千億美元的熱錢(qián)涌入國內。

　　“熱錢(qián)的流入將會(huì )加劇國內的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，從而進(jìn)一步推高資產(chǎn)價(jià)格�！敝醒胴斀�(jīng)大學(xué)金融學(xué)教授張碧瓊在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)。

　　中國社科院世經(jīng)所國際金融室副主任張明預計，在2010年下半年之前，熱錢(qián)流入的趨勢很難改變。

　　有專(zhuān)家提醒，一旦美聯(lián)儲重新開(kāi)始加息，熱錢(qián)流向可能再度逆轉，從而刺破資產(chǎn)價(jià)格泡沫，給國內資產(chǎn)市場(chǎng)帶來(lái)劇烈波動(dòng)。

　　套利沖動(dòng)

　　巨量資金過(guò)境的背后，涌動(dòng)著(zhù)熱錢(qián)套利的沖動(dòng)。

　　“從去年的那輪熱錢(qián)流入來(lái)看，熱錢(qián)流入的套利動(dòng)機主要包括套取人民幣與美元之間的利差、套取人民幣升值收益以及獲得中國資本市場(chǎng)的價(jià)格溢價(jià)三種可能。如今，這三種動(dòng)機再度同時(shí)出現，是熱錢(qián)卷土重來(lái)的根本原因�！睆埫髡f(shuō)。

　　目前，由于美元持續呈現弱勢，而歐元又較堅挺，多國本幣出現了升值的預期。為了緩解自身的困境，美、歐、日及部分發(fā)展中國家均要求人民幣升值，目前市場(chǎng)對人民幣升值空間的預期為10%至20%。

　　“當升值速度明顯跟不上預期，就會(huì )進(jìn)一步強化熱錢(qián)的套匯動(dòng)機�！睆埍汰傉f(shuō)。

　　此外，在美聯(lián)儲相當長(cháng)一段時(shí)間保持低利率、中國未來(lái)可能開(kāi)啟加息通道的背景下，中美利差有逐漸擴大的可能。而自今年三月份以來(lái)，中國股票價(jià)格與房地產(chǎn)價(jià)格加速上漲等都是刺激熱錢(qián)入境的重要因素。

　　“人民幣升值預期驅動(dòng)下的熱錢(qián)流入，如果不能被央行通過(guò)發(fā)行央票、提高法定存款準備金等方式徹底沖銷(xiāo)，就會(huì )進(jìn)一步加劇國內的流動(dòng)性過(guò)剩�！睆埫髡f(shuō)。

　　盡管今年下半年人民幣新增信貸規模有所收縮，但9月份信貸數據的反彈表明，央行并未打算徹底收緊貨幣政策。與歷年同期相比，2009年下半年的人民幣信貸依然寬松。

　　張明認為，充裕的國內外流動(dòng)性短期內不會(huì )大量進(jìn)入商品市場(chǎng)，因為實(shí)體經(jīng)濟的投資機會(huì )不多。因此，從宏觀(guān)框架來(lái)看，流動(dòng)性必然會(huì )流入資產(chǎn)市場(chǎng)，從而進(jìn)一步推高資產(chǎn)價(jià)格。

　　有證券研究機構稱(chēng)，受中國內地和海外資金持續涌入的帶動(dòng)，未來(lái)五年香港的股市和樓市有望繼續上升，預計香港恒生指數明年將重回30000點(diǎn)。

　　新規堵截

　　建設銀行高級研究員趙慶明指出，自2005年以來(lái)，個(gè)人通過(guò)僑匯名義結匯流入國內的資金不斷增多，現在每年已經(jīng)高達數百億元，成為熱錢(qián)進(jìn)入內地的重要渠道。

　　根據現行規定，個(gè)人結匯和境內個(gè)人購匯的年度總額均為5萬(wàn)美元。但在實(shí)際操作中，通過(guò)分拆等方式規避個(gè)人結匯和境內個(gè)人購匯年度總額管理的行為屢見(jiàn)不鮮。

　　值得注意的是，國家外匯管理局日前在其官方網(wǎng)站上發(fā)布《國家外匯管理局關(guān)于進(jìn)一步完善個(gè)人結售匯業(yè)務(wù)管理的通知》，要求各地外匯管理部門(mén)及中資外匯指定銀行遏制個(gè)人以分拆等方式規避外匯限額監管的行為，規范個(gè)人手持外幣現鈔結匯行為，同時(shí)明確了個(gè)人分拆結售匯行為的六大特征，如果能夠確認為分拆結售匯行為的，銀行將不予辦理。

　　“這意味著(zhù)之前以?xún)S匯形式分拆分次結售匯實(shí)現外匯搬家的情況，現在將受限。外管局的新規正是就這一熱錢(qián)進(jìn)入渠道，有針對性地強化了監管措施�！睆埍汰偙硎�，監管部門(mén)還要警惕熱錢(qián)對國內流動(dòng)性過(guò)剩的推波助瀾。(李雨謙 )